I verbali della riunione della RBI

Il Comitato di politica monetaria (MPC) della Reserve Bank of India ha votato all’unanimità per mantenere invariato il tasso repo di riferimento al 5,25% nella riunione del 3–5 agosto 2026, mantenendo al tempo stesso un orientamento neutrale — una posizione che indica che la politica monetaria non è attualmente né espansiva né restrittiva. Il tasso repo, al quale la RBI presta alle banche, funge da ancoraggio per i tassi sui prestiti e sui depositi in tutta l’economia, quindi un livello invariato mantiene stabile tale riferimento per prenditori e risparmiatori. Tuttavia, i verbali pubblicati mostrano valutazioni differenti tra i membri sui rischi inflazionistici che attendono.

La visione condivisa è che l’economia indiana resti resiliente nonostante le tensioni geopolitiche, la volatilità dei prezzi del petrolio, l’incertezza commerciale e i rischi legati al monsone. La robustezza della domanda interna, la crescita del credito, gli investimenti e le esportazioni hanno sostenuto la decisione di aumentare la previsione di crescita del PIL 2026-27 al 6,7%.

Allo stesso tempo, l’inflazione è salita al 4,4%, ma la maggior parte dei membri ha convenuto che l’aumento resta in gran parte guidato dall’offerta, in particolare dai prezzi di alimentari ed energia. Questo dato si colloca sopra il punto medio del 4% del mandato di inflation targeting flessibile dell’MPC, che prevede una banda di tolleranza di due punti percentuali in entrambe le direzioni, pur restando al suo interno. L’inflazione di fondo rimane relativamente contenuta, il che significa che vi sono ancora evidenze limitate di un’inflazione diffusa trainata dalla domanda. Per questo motivo, i membri hanno preferito attendere ulteriori segnali invece di irrigidire preventivamente la politica monetaria.

La principale preoccupazione del comitato è se i maggiori costi di alimentari, energia e input inizieranno a generare effetti di secondo round nei servizi, nei salari e nelle aspettative di inflazione. Si tratta di una soglia che le banche centrali monitorano da vicino: una volta che le imprese trasferiscono i costi più elevati e i lavoratori chiedono aumenti salariali per compensarli, l’inflazione può diventare autoalimentata anche dopo l’esaurimento dello shock iniziale di offerta, ed è generalmente più difficile da riportare sotto controllo senza un’azione di politica monetaria più incisiva.

Le differenze tra i membri riguardano soprattutto il grado di prudenza. Nagesh Kumar e Sanjay Malhotra hanno dato maggiore enfasi alla natura temporanea, dal lato dell’offerta, dello shock e all’assenza di un’inflazione diffusa. Ram Singh e Indranil Bhattacharyya si sono concentrati maggiormente sul rischio di effetti di secondo round e sulla necessità di monitorare attentamente l’inflazione. Saugata Bhattacharya e Poonam Gupta sono stati i più cauti, sottolineando la possibilità che un’inflazione persistente possa alla fine richiedere una politica più restrittiva. Gupta ha osservato esplicitamente che un aumento dei tassi potrebbe diventare necessario più avanti nell’anno se l’inflazione rimanesse elevata.

La RBI non vede un motivo immediato per modificare i tassi, ma l’orientamento neutrale preserva la flessibilità di irrigidire la politica se l’inflazione diventasse persistente o diffusa. D’altra parte, un miglioramento prolungato dei prezzi del petrolio, dell’inflazione alimentare e delle pressioni sui prezzi di fondo potrebbe mantenere il repo rate al 5,25% per un periodo prolungato. La prossima mossa di politica monetaria dipenderà quindi in larga misura dal fatto che gli attuali shock di offerta si attenuino o si incorporino in dinamiche inflazionistiche più ampie. Le evidenze che il comitato attende arriveranno dalle prossime pubblicazioni mensili dell’IPC — in particolare dalle componenti alimentari ed energetiche — insieme alle condizioni del monsone e all’andamento dei prezzi del petrolio, gli stessi fattori dal lato dell’offerta indicati nei verbali, in vista della prossima revisione programmata dell’MPC.

Fonte: Investinglive