Raycash, spin-off di Zama, ha aperto una beta privata su Ethereum per pagamenti USDC confidenziali e rendimento sui saldi inattivi. L'azienda dichiara che oltre 75.000 persone si sono iscritte alla lista d'attesa, con accessi che verranno attivati in fasi prima di una distribuzione più ampia.

L'applicazione converte in token confidenziali i dollari che gli utenti già possiedono, invece di chiedere loro di fidarsi di una stablecoin di nuova emissione.

Come funziona il modello di pagamenti confidenziali

Raycash si descrive, all'interno dell'ecosistema di Zama, come un prodotto di pagamenti onchain costruito attorno a dollari digitali privati, con carte e infrastrutture in stile bancario parte della visione di prodotto. Il sito dell'azienda è raycash.xyz.

Al lancio, l'app supporta USDC. Gli utenti convertono il proprio USDC 1:1 in token confidenziali ERC-7984, mantenendo saldi e importi dei pagamenti cifrati su una chain pubblica, mentre il regolamento avviene comunque onchain. Secondo il progetto, la conversione inversa è permissionless: i dollari sottostanti possono uscire senza un nuovo emittente.

Raycash dichiara che i wallet sono self-custodial e che i token confidenziali non prevedono funzioni di congelamento o sequestro a livello di token. Questa affermazione coesiste con una categoria di rischio separata: i congelamenti degli exchange a seguito di depositi segnalati restano una possibilità concreta, come hanno mostrato i recenti avvisi su USDT scontati e congelamenti di conti su Binance. Gli utenti possono comunque concedere accesso in visualizzazione a soggetti nominati, come un commercialista o un revisore.

I depositi possono arrivare tramite bonifico bancario, carta o stablecoin, e i prelievi possono essere riversati su conti bancari. I link di pagamento gestiscono invio, richiesta e ricezione, mentre le commissioni di rete sono gestite in background, così gli utenti non devono detenere ETH per il gas. Questo ultimo dettaglio rimuove un noto ostacolo di onboarding: senza l'astrazione delle commissioni, gli utenti dovrebbero acquistare ETH prima di muovere i propri dollari.

I saldi inattivi possono generare rendimento tramite Morpho dall'interno dell'app, ed è in sviluppo una carta di spesa privata a marchio Raycard.

"Le persone non dovrebbero dover scegliere tra i vantaggi delle stablecoin e la riservatezza delle proprie informazioni finanziarie", ha dichiarato il CEO e cofondatore di Raycash Valerio Leo. "Non chiediamo a nessuno di fidarsi di una nuova stablecoin: prendiamo i dollari che le persone già usano e li rendiamo privati, e possono uscire in qualsiasi momento lo desiderino."

Perché l'USDC cifrato è rilevante su una chain pubblica

Ogni normale trasferimento ERC-20 pubblica saldo, importo e controparte a chiunque disponga di un block explorer. L'USDC confidenziale (cUSDC) mantiene lo stesso token in dollari ma cifra per impostazione predefinita importi e saldi.

Lo standard ERC-7984 per token fungibili confidenziali, redatto su ethereum.org, conserva un modello basato su account in cui importi dei trasferimenti e saldi diventano puntatori confidenziali anziché interi pubblici. Le pagine di prodotto di Zama dichiarano che l'interfaccia rispecchia ERC-20, con handle cifrati che sostituiscono i valori visibili e controlli di accesso che coprono i visualizzatori autorizzati. È questa la stack che Raycash sta rendendo prodotto per i pagamenti: l'azienda non emette un dollaro concorrente, ma converte uno esistente. Il design inverte l'impostazione predefinita abituale: invece della piena trasparenza con la privacy come accessorio, i saldi restano nascosti finché il titolare non concede l'accesso a un visualizzatore nominato.

Dove si colloca il rendimento Morpho

I dollari confidenziali hanno bisogno di un luogo dove lavorare quando restano inattivi. A giugno 2026, Zama ha lanciato un vault Morpho curato da Steakhouse Financial per depositi USDC confidenziali, dichiarando in seguito che il primo vault è cresciuto da zero a oltre 40 milioni di dollari di TVL schermato in sette settimane. Il 15 settembre la struttura si è espansa a 16 vault Morpho confidenziali distribuiti su cinque curator e cinque classi di attivi, insieme a swap confidenziali. Nella struttura dei vault di Morpho, i curator orientano l'impiego dei fondi depositati, il che colloca il ruolo di curator al livello di gestione del rischio dell'assetto di rendimento.

La funzione di earn di Raycash tramite Morpho si colloca sullo stesso percorso privacy più rendimento, ma vive all'interno di un'app di pagamenti anziché in una dashboard di protocollo. La proposta della beta è semplice: gli utenti possono inviare dollari cifrati e, quando non inviano, generare rendimento senza divulgare la dimensione della posizione su un explorer pubblico.

Cosa segnala la beta privata — e cosa no

La domanda ricorrente sollevata dal lancio è cosa cambi concretamente la riservatezza a livello di importo quando un pagamento in stablecoin si trova su una chain pubblica. Non modifica la pretesa sul dollaro in sé; il rapporto con l'emittente di USDC e gli asset di riserva restano a monte della conversione. Ciò che cambia è il "costo di visibilità". Saldi pubblici e importi di pagamento pubblici sono un inconveniente reale per buste paga, trasferimenti tra pari e chiunque non voglia che un indirizzo wallet diventi un diario completo delle proprie spese. Gli importi cifrati affrontano quell'inconveniente senza inventare un nuovo peg.

La modalità di fallimento da tenere d'occhio è la migrazione della fiducia, non la storia del peg. Gli utenti devono comunque fidarsi della gestione delle commissioni dell'app, del percorso di conversione e conversione inversa, del routing del rendimento Morpho e della dichiarazione di assenza di congelamento a livello di token. Una lista d'attesa non è prova di spesa attiva, e una beta privata non dimostra che commercialisti, banche o regolatori accetteranno la divulgazione selettiva come sufficiente. Queste verifiche stanno davanti alla lista degli inviti.

Restano elementi sconosciuti. I materiali pubblici finora non specificano quanti utenti della lista d'attesa siano attivi nella beta, quanto USDC sia stato convertito o quando Raycard sarà disponibile. Il supporto a stablecoin più ampie è promesso dopo USDC, ma i materiali di lancio non contengono un calendario datato.

La promessa sul peg rimane la stessa domanda di sempre. Ciò che questo lancio affronta è se i pagamenti quotidiani in dollari su Ethereum possano nascondere gli importi senza chiedere agli utenti di abbandonare il dollaro che già usano.