Raycash, uno spin-off dell'azienda di crittografia Zama, ha aperto una beta privata sulla mainnet di Ethereum il 9 novembre 2026. Il lancio copre i pagamenti USDC riservati e il rendimento sui saldi inattivi, entrambi supportati dalla crittografia omorfa completa (FHE). L'azienda dichiara che oltre 75.000 persone si sono iscritte alla sua waitlist, con accesso a inviti distribuito in fasi progressive.

I meccanismi fondamentali sono semplici: Raycash converte USDC ordinario 1:1 in token riservati ERC-7984, così i saldi e gli importi dei pagamenti rimangono crittografati mentre il regolamento resta onchain. La FHE è la tecnica alla base di questa garanzia — una forma di crittografia che consente di elaborare direttamente i dati crittografati, permettendo di verificare e aggiornare i saldi senza mai decifrarli. L'affermazione più significativa alla base del prodotto è che Raycash sta prendendo la FHE dal Zama Protocol e la confeziona in modo che un'app di pagamenti possa spostare dollari su una catena pubblica senza pubblicare gli importi.

Cosa la beta mette nelle mani degli utenti

Raycash si colloca nell'ecosistema di Zama come prodotto di pagamenti onchain costruito attorno a dollari digitali privati, con carte e infrastrutture in stile bancario che fanno parte della sua narrativa di prodotto. Il sito dell'azienda è raycash.xyz.

Al lancio, l'app parte con USDC. Gli utenti convertono quel USDC in token riservati e, secondo il progetto, l'operazione inversa è permissionless — i dollari sottostanti possono uscire senza passare da un nuovo emittente. I wallet sono self-custodial tramite Privy, un fornitore di infrastrutture per wallet, afferma Raycash, e l'azienda sostiene che nessuno al suo interno possa spostare o congelare il denaro degli utenti a livello di chiavi. Gli utenti possono comunque concedere accesso in visualizzazione a soggetti designati come un commercialista o un revisore, un modello di accesso su richiesta che si contrappone alla visibilità pubblica per impostazione predefinita dei normali trasferimenti di token.

I depositi possono arrivare tramite bonifico bancario, carta o stablecoin, e i prelievi possono tornare su conti bancari. I link di pagamento gestiscono invio, richiesta e ricezione. Le commissioni di rete sono gestite in background, quindi gli utenti non devono possedere ETH per il gas. I saldi inattivi possono generare rendimento dall'interno dell'app tramite Morpho, un protocollo di lending decentralizzato che impiega gli attivi forniti nei mercati di prestito, ed è prevista in arrivo una carta di spesa privata a marchio Raycard.

Su X, Raycash ha anche dichiarato che 500 posti della beta privata sono riservati alla community di Zama. Saldi e importi dei trasferimenti restano crittografati per impostazione predefinita sul Zama Protocol.

"Le persone non dovrebbero dover scegliere tra i benefici delle stablecoin e la riservatezza delle proprie informazioni finanziarie", ha dichiarato Valerio Leo, CEO e co-fondatore di Raycash. "Non chiediamo a nessuno di fidarsi di una nuova stablecoin: prendiamo i dollari che le persone già usano e li rendiamo privati, e possono uscire di nuovo quando vogliono."

Come si muove l'USDC riservato su Ethereum

I normali trasferimenti ERC-20 pubblicano saldo, importo e controparte a chiunque abbia un block explorer — una differenza strutturale rispetto alle reti di carte e alle infrastrutture bancarie, dove i dettagli delle transazioni restano all'interno di istituzioni finanziarie chiuse. L'USDC riservato (cUSDC) riformula quel problema con la FHE: il diritto sui dollari rimane USDC, la stablecoin emessa da Circle, mentre importi e saldi diventano crittografati per impostazione predefinita. Le pagine di prodotto di Zama indicano che il wrapper è 1:1, risiede sulla mainnet di Ethereum ed è costruito su ERC-7984 con contratti verificati da OpenZeppelin.

L'ERC-7984, lo standard di token fungibili riservati redatto su ethereum.org, mantiene un modello basato su account. Gli importi dei trasferimenti e i saldi diventano puntatori riservati anziché interi pubblici. La spiegazione dell'ERC-7984 di Zama descrive il percorso di pagamento in tre passaggi: il client crittografa l'importo del trasferimento sul dispositivo prima dell'invio; i coprocessori eseguono poi verifiche dei saldi, sottrazioni e addizioni sul testo cifrato; e il controllo degli accessi decide chi può decifrare — il proprietario per impostazione predefinita, oltre a qualsiasi visualizzatore autorizzato come un revisore.

Questo è il meccanismo che Raycash sta incapsulando in un'app per telefono. La crittografia omorfa è ciò che consente all'app di regolare i pagamenti su Ethereum senza scrivere cifre in dollari leggibili nel registro pubblico. La catena registra comunque che un trasferimento è avvenuto; non pubblica quanto denaro si sia spostato.

L'azienda non sta emettendo una stablecoin concorrente. Sta incapsulandone una esistente e vendendo il layer di privacy come prodotto.

Cosa è dimostrato — e cosa no

Ciò che i materiali primari mostrano oggi è una superficie di prodotto in beta privata: una waitlist, un percorso di crittografia basato su Zama, una narrazione di wrap ERC-7984, Morpho earn all'interno dell'app e rivendicazioni di self-custody sul sito dell'azienda. Il percorso Morpho riservato di Zama è anteriore a questa beta. A giugno 2026, Zama ha lanciato un vault Morpho per USDC riservato e ha poi dichiarato che il primo vault è cresciuto oltre 40 milioni di dollari di valore totale bloccato schermato in sette settimane. Un'espansione a settembre ha aperto 16 vault.

Ciò che resta incompiuto è la prova di spesa retail su larga scala. I materiali pubblici non specificano quanti utenti della waitlist siano attivi nella beta, quanto USDC sia stato convertito tramite Raycash o quando Raycard sarà disponibile. La divulgazione selettiva per commercialisti e autorità di regolamentazione è progettata nello stack, ma l'accettazione da parte di banche, fornitori di payroll e autorità è ancora oltre la lista di inviti — in un settore dove la privacy dei pagamenti è da tempo un punto di frizione normativa.

Per i lettori interessati ad AI e blockchain, la questione non è un nuovo ancoraggio al dollaro — è se i token riservati FHE possano reggere i pagamenti quotidiani. Il rischio è una scivolata verso intermediari fidati per commissioni, instradamento del rendimento o diritti di visualizzazione. Questa beta è una scommessa di prodotto sul fatto che il testo cifrato possa fungere da bilancio predefinito su una catena pubblica.

Il modello mentale è semplice: il regolamento resta su Ethereum, ma i numeri non devono per forza. Se gli utenti della beta inviano effettivamente dollari crittografati, se le posizioni Morpho restano private nella pratica e se l'unwrap rimarrà così facile come promesso al lancio quando il denaro reale vorrà uscire sono le cose da tenere d'occhio.