Il miliardario e fondatore di Bridgewater Associates, Ray Dalio — che ha trasformato Bridgewater nel più grande hedge fund al mondo — ha lanciato un monito severo su quella che considera l'attività più pericolosa nei portafogli di molti americani — non per la sua volatilità, ma per il suo ingannevole senso di sicurezza.

Quell'attività è il contante, inclusi i soldi depositati su conti di risparmio, fondi del mercato monetario e altri strumenti a breve termine remunerati.

In una recente partecipazione al podcast The Diary of a CEO condotto da Steven Bartlett (YouTube), Dalio ha definito il contante il 'peggiore' investimento a lungo termine disponibile per gli investitori.

"Le persone pensano che sia la cosa più sicura. Non lo è," ha detto Dalio. "È il peggiore investimento nel lungo periodo perché l'inflazione lo erode."

Dalio ha chiarito che il suo avvertimento va ben oltre la valuta fisica. La sua definizione di contante comprende qualsiasi strumento a breve termine — "un fondo del mercato monetario, qualsiasi cosa sia a breve termine, 'lo deposito e mi dà un tasso di interesse.'"

Sebbene percepire interessi sia preferibile a lasciare il contante fisico inutilizzato, Dalio ha sostenuto che persino i conti remunerati non riescono a proteggere adeguatamente la ricchezza nel tempo.

Il contante "ha il rendimento più basso, con quasi la garanzia di avere il peggior rendimento nel lungo periodo," ha affermato.

Quando Bartlett ha osservato che le persone detengono contante perché sembra più sicuro, Dalio ha ribattuto: "È esatto. E io dico che non è più sicuro a causa dell'inflazione."

Il problema del potere d'acquisto

L'avvertimento di Dalio si concentra sul potere d'acquisto — la quantità effettiva di beni e servizi che una determinata somma di denaro può comprare. Ha stimato che se il contante non generasse interessi, il detentore semplicemente "perderebbe rispetto al tasso di inflazione," che ha collocato intorno al 3,5%-4%.

Quella stima corrisponde da vicino alle ultime cifre ufficiali. L'Indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti è aumentato del 3,5% tra giugno 2025 e giugno 2026, secondo il Bureau of Labor Statistics. Persino al target di inflazione a lungo termine del 2% della Federal Reserve, i detentori di contante perderebbero quasi la metà del loro potere d'acquisto in circa 35 anni — una caratteristica strutturale dei sistemi a valuta fiat su cui Dalio avverte da decenni.

I conti remunerati possono compensare parte dell'erosione, ma Dalio ha osservato che il rendimento pubblicizzato non coglie il quadro completo.

"Ora otterrò un tasso di interesse se lo metto da qualche parte, e mi darà forse un tasso di interesse in quella fascia, simile a quello — e poi devo pagare le tasse su di esso," ha spiegato. "Anche se in realtà non hai guadagnato rispetto all'inflazione, devi comunque pagare le tasse su quello che hai guadagnato. In ogni caso, nel lungo periodo, è un pessimo rendimento."

In altre parole, gli interessi generati dalle giacenze in contanti possono essere tassati e il rendimento al netto delle imposte può ancora non essere sufficiente a tenere il passo con l'aumento dei prezzi.

Mentre un'inflazione annua del 3,5% può sembrare gestibile in un singolo anno, i suoi effetti si combinano in modo sostanziale nel corso di decenni. Secondo la Federal Reserve Bank of Minneapolis, 100 dollari nel 2026 hanno lo stesso potere d'acquisto di soli 11,74 dollari del 1970 — il che significa che un dollaro oggi compra meno di 12 centesimi di 56 anni fa.

L'oro come strumento di diversificazione

Dalio ha ripetutamente raccomandato l'oro come componente chiave di un portafoglio resiliente. In una precedente intervista con CNBC, ha osservato: "Le persone, in genere, non hanno una quantità adeguata di oro nel loro portafoglio," aggiungendo: "Quando arrivano tempi difficili, l'oro è un diversificatore molto efficace."

Il fascino dell'oro come riserva di valore deriva in parte dalla sua offerta limitata — a differenza delle valute fiat, non può essere emesso a piacimento dalle banche centrali. È inoltre ampiamente considerato un'attività rifugio, non legata a un singolo paese, valuta o economia.

Negli ultimi cinque anni, mentre l'inflazione erodeva il potere d'acquisto del dollaro, l'oro ha registrato un aumento del 126%.

Anche altre voci di spicco condividono una visione rialzista. Il CEO di JPMorgan, Jamie Dimon, ha affermato che nell'ambiente attuale l'oro potrebbe "facilmente" raggiungere i 10.000 dollari l'oncia.

Gli immobili come copertura contro l'inflazione

Gli immobili hanno storicamente rappresentato un'altra copertura contro l'inflazione. Quando l'inflazione aumenta, i valori immobiliari frequentemente crescono di conseguenza, riflettendo i maggiori costi di materiali, manodopera e terreno. Anche i redditi da affitto tendono a salire, fornendo ai proprietari un flusso di entrate che si adegua all'inflazione.

Negli ultimi dieci anni, l'Indice S&P Cotality Case-Shiller U.S. National Home Price NSA è aumentato dell'87%, riflettendo una domanda costante di abitazioni e un'offerta limitata.

Tuttavia, gli elevati prezzi delle case e i tassi ipotecari hanno reso la proprietà diretta degli immobili più difficile, e la gestione di inquilini e manutenzione richiede tempo ed energie significativi.

La diversificazione oltre i mercati tradizionali

Dalio e altri investitori di spicco hanno a lungo sottolineato l'importanza della diversificazione, in particolare perché molte attività tradizionali tendono a muoversi nella stessa direzione durante i periodi di stress di mercato. Dalio ha codificato questa filosofia nella sua nota strategia di portafoglio "All Weather", progettata per performare ragionevolmente in diversi ambienti economici bilanciando attività che rispondono in modo diverso ai cambiamenti di crescita e inflazione.

Questa preoccupazione è particolarmente rilevante oggi. Quasi il 40% del peso dello S&P 500 è concentrato nei suoi dieci titoli più grandi e il rapporto CAPE (ciclicamente corretto prezzo/utili) dell'indice ha raggiunto livelli non visti dai tempi del boom delle dot-com.

Per gli investitori in cerca di alternative oltre ad azioni, obbligazioni e contante, le opzioni spaziano dagli immobili e dai metalli preziosi al private equity e agli oggetti da collezione. L'arte del dopoguerra e contemporanea, ad esempio, ha superato lo S&P 500 con una bassa correlazione dal 1995. L'offerta delle opere di prim'ordine è intrinsecamente limitata e molti pezzi molto ambiti sono già detenuti da musei e collezionisti privati.

Nel 2022, una collezione d'arte appartenuta al defunto cofondatore di Microsoft, Paul Allen, è stata venduta per 1,5 miliardi di dollari da Christie's New York, rendendola la collezione più preziosa nella storia delle aste.

Bilanciare le giacenze in contante

Nonostante le sue critiche, l'avvertimento di Dalio non suggerisce che gli investitori debbano eliminare completamente il contante. Il contante può ancora svolgere funzioni essenziali — sia come riserva per le emergenze, sia come strumento di risparmio per acquisti importanti, sia come liquidità per future opportunità di investimento.

La domanda più articolata, secondo i professionisti finanziari, è se l'allocazione complessiva delle attività di un investitore sia allineata con i suoi obiettivi specifici, l'orizzonte temporale e la tolleranza al rischio. Le circostanze individuali — tra cui reddito, debiti e obiettivi di investimento — determinano in ultima analisi quanta liquidità abbia senso detenere.

Fonti: YouTube (1); Bureau of Labor Statistics (2); Federal Reserve Bank of Minneapolis (3); S&P Global (4); Christie's (5). Questo articolo fornisce esclusivamente informazioni e non deve essere inteso come consulenza di investimento.