Kalshi e Polymarket si presentano alle elezioni di medio termine di novembre con un volume di scambi mensile combinato che a luglio ha superato i 50 miliardi di dollari — più del doppio rispetto a maggio — inaugurando la prima grande consultazione elettorale statunitense in cui le piattaforme hanno avuto un pieno percorso per operare legalmente.

L'ex conduttore di "Meet the Press" Chuck Todd guiderà il summit NEXTPredict a New York il 22 e 23 ottobre, due settimane prima della votazione del 3 novembre. Dichiarà di voler esaminare quanto sondaggisti e prediction market abbiano bisogno l'uno degli altri e se i mercati saranno salutari per la politica.

Il momento segna un netto contrasto con l'ultimo ciclo presidenziale. Nel 2024, i contratti elettorali sono diventati legali negli Stati Uniti solo un mese prima della votazione presidenziale. Questa volta, Benjamin Freeman, responsabile della crescita politica di Kalshi, ha dichiarato a CNBC: "c'è un percorso molto più lungo per pianificare".

Una presenza molto più ampia

Le piattaforme arrivano alla votazione del 3 novembre con dimensioni molto più grandi rispetto al 2024. Il volume di scambi mensile combinato sulle due borse è più che raddoppiato, dai 26 miliardi di dollari di maggio ai 53 miliardi di luglio, trainato soprattutto dallo sport, secondo un'analisi del Pew Research Center. La politica resta una piccola fetta di questa attività, con una media di circa 2 miliardi di dollari al mese su Polymarket quest'anno e meno di 300 milioni su Kalshi, ha rilevato Pew. Eppure, a luglio erano stati scambiati più 30 milioni di dollari su quale partito vincerà la Camera e il Senato, come riportato da CNBC.

Anche il contesto normativo è cambiato. La Commodity Futures Trading Commission aveva una volta vietato a Kalshi di quotare contratti su quale partito avrebbe controllato il Congresso, ritenendo che implicassero "gioco d'azzardo", e nel 2024 aveva proposto una regola che avrebbe classificato i contratti elettorali come gioco d'azzardo. L'agenzia ha ritirato quella proposta a febbraio, e il 10 giugno ha pubblicato un proposto "quadro strutturato" per i contratti event secondo cui le elezioni non conterebbero come gioco d'azzardo, secondo un'analisi del Congressional Research Service. La proposta sostiene inoltre che, "sfruttando la saggezza delle folle", i contratti event possano produrre informazioni più affidabili rispetto ad altri metodi di previsione, ha notato il CRS. Poiché il quadro resta una proposta, la votazione di novembre si svolgerà mentre le regole che governano i contratti elettorali sono ancora in definizione.

Kalshi ha lanciato il suo Midterms Hub quello stesso mese, affiancando le probabilità dei trader per le singole corse alle medie dei sondaggi — un layout che mette in scena, in miniatura, il confronto tra sondaggisti e mercati che Todd intende esplorare a New York.

Sondaggisti contro prediction market

Todd, che in precedenza è stato direttore politico di NBC News, è il conduttore ufficiale del summit NEXTPredict. Gli organizzatori hanno anche ingaggiato la corrispondente di CNBC Contessa Brewer e la senior reporter di CNN Marshall Cohen in vista delle elezioni di medio termine, inserendo giornalisti attivi nel programma accanto alle borse.

Interrogato in un'intervista del 18 settembre dal co-fondatore di NEXTPredict Pierre Lindh su cosa sperava di apprendere all'evento, Todd ha inquadrato la domanda centrale come "i sondaggisti contro i prediction market".

"Quanto hanno bisogno l'uno dell'altro? Quanto si aliment a vicenda?", ha detto Todd. Vuole anche sapere quanto dello scambio è copertura e quanto è intrattenimento. "Sono di mente aperta su questo. Sarà salutare per la politica che sia soggetta a mercati come questi, o creerà una diversa classe di politici?"

Su alcune corse si è convinto. Della corsa al Senato del Texas, dove il democratico James Talarico affronta il repubblicano Ken Paxton, ha detto: "qui sono con i prediction market. Sarò più sorpreso se Talarico perde che se vince".

"Se dovessi consigliare le persone sui prediction market, l'elettore di Trump si sintonizza molto più tardi del democratico", ha aggiunto Todd. "Ho visto molto ottimismo di settembre affogare nel realismo di ottobre".

Mercati congressionali poco liquidi

La liquidità resta un punto debole. I prezzi sui contratti event sono quotati in centesimi che funzionano come probabilità implicite, quindi anche piccoli movimenti si traducono in spostamenti significativi nella probabilità apparente di una corsa. Una puntata da 3.500 dollari — il massimo della contribuzione personale alla campagna secondo la legge federale — può spostare il 97% dei mercati legati alle elezioni di medio termine di cinque centesimi o più, ha rilevato l'Anti-Corruption Data Collective in una ricerca condivisa con CNBC. "La scarsità della maggior parte dei mercati congressionali dimostra che troppo spesso questo semplicemente non esiste", ha detto il co-direttore Michael Hornsby, riferendosi agli scambi attivi necessari per correggere i prezzi.

"In qualsiasi mercato liquido, il prezzo errato è denaro gratuito a terra", ha detto la portavoce di Kalshi Dani Lever.

L'interesse istituzionale sta crescendo. Counterpoint Global di Morgan Stanley ha studiato oltre 72 milioni di scambi su Kalshi e ha rilevato che i prezzi hanno seguito da vicino gli esiti, ha riportato Decrypt. I dipartimenti di ricerca delle banche vogliono sapere se le probabilità di mercato offrano una lettura del mondo migliore rispetto ai sondaggi, ha detto Lindh.

Morgan Stanley guiderà un panel sul capitale istituzionale il secondo giorno del summit, con circa 2.500 partecipanti attesi. Quella mattina, Todd guiderà una sessione intitolata "Chi decreta le elezioni di medio termine: sondaggi, modelli o mercati?", con il professore della Columbia University Rajiv Sethi, l'analista capo per le elezioni di Decision Desk HQ Geoffrey Skelley e l'amministratore delegato di PredictIt John Phillips. Il panel confronterà dove sondaggi, modelli e prediction market falliscono — e quale segnale fidarsi quando i risultati iniziano ad arrivare il 3 novembre.