Plume Network ha presentato alla Crypto Task Force della SEC, l'unità dedicata dell'agenzia allo sviluppo dell'approccio regolatorio agli asset crittografici, un quadro per i vault onchain, sostenendo che la supervisione debba applicarsi ad alcuni partecipanti dell'ecosistema lasciandone altri fuori dal perimetro regolatorio.

Il quadro è stato presentato dal General Counsel di Plume, Salman Banaei, il 21 settembre 2026. Esso divide l'ecosistema dei vault in quattro ruoli distinti: sviluppatore del protocollo dei vault, curator dei vault, amministratore dei vault ed emittente di token dei vault. Secondo il modello di Plume, solo gli ultimi due rientrerebbero nella supervisione regolatoria, mentre sviluppatori e curator resterebbero fuori da tale perimetro. Questa suddivisione è il cuore della proposta: la posizione di un partecipante nella tassonomia determina se debba rispondere alle autorità o operare interamente al di fuori del perimetro.

Il quadro a quattro ruoli

I vault onchain sono strutture in pool basate su smart contract in cui i depositi vengono impiegati secondo una strategia definita, e la proposta assegna ogni fase di tale operazione a un ruolo distinto. Gli sviluppatori del protocollo dei vault costruiscono e mantengono l'infrastruttura tecnica. I curator dei vault prendono le decisioni di strategia di investimento su quali asset detenere. Gli amministratori dei vault gestiscono le funzioni operative come depositi e prelievi. Gli emittenti di token dei vault creano e distribuiscono i token che rappresentano la quota di un depositante su un vault.

Il documento di Plume sostiene che i ruoli di amministratore ed emittente di token giustifichino la regolamentazione perché comportano un'interfaccia diretta con gli investitori e con le dinamiche del capitale degli investitori. In questa prospettiva, i ruoli di sviluppatore e curator stanno più vicini al lato infrastrutturale del registro.

La SEC ha reso pubblici i materiali presentati ma non ha approvato il quadro, che è il trattamento standard per le proposte regolatorie di terze parti in questa fase.

Cosa è in gioco per Plume

La proposta non è un esercizio politico astratto per la società. Il principale prodotto di rendimento di Plume, il protocollo di vault Nest, avrebbe oltre 213.000 possessori di token e più di 250 milioni di dollari in valore totale bloccato. Al 21 ottobre 2026, i Plume Vaults registravano circa 226 milioni di dollari in TVL, e le commissioni degli ultimi 30 giorni sui vault Nest si aggiravano intorno a 1,02 milioni di dollari.

La presentazione di settembre si basa su un rapporto con le autorità regolatorie statunitensi che Plume ha coltivato per tutto il 2026. Banaei ha testimoniato davanti alla SEC a marzo 2026, e la società ha ottenuto a maggio 2026 una Class M Digital Asset Business Licence dalla Bermuda Monetary Authority, che copre specificamente le operazioni di vault regolamentate. Plume è strutturata come controllata di Kimber Labs Inc.

La licenzaermudiana conferisce a Plume una presenza operativa regolamentata fuori dagli Stati Uniti, mentre il quadro nazionale rimane indefinito.

La richiesta regolatoria più ampia

Oltre alla tassonomia a quattro ruoli, Plume sollecita due ulteriori chiarimenti da parte delle autorità. Il primo riguarda le regole di custodia per i vault onchain detenuti da fondi registrati—vale a dire le regole che stabiliscono come tali fondi devono salvaguardare gli asset detenuti per conto degli investitori. Il secondo riguarda l'abilitazione di mercati secondari per le quote di fondo tokenizzate, che consentirebbe agli investitori di negoziare le proprie posizioni sui vault senza attendere una finestra di rimborso.

La SEC finora non ha assunto alcuna posizione sulla proposta; il modo in cui la task force interagirà con la suddivisione in quattro ruoli, e con i due chiarimenti successivi, sarà il prossimo segnale di come verrà tracciato il perimetro regolatorio nazionale per i vault onchain.