Il panorama degli investimenti nel platino cambia: deficit persistenti, rischio geopolitico e nuova domanda da idrogeno e IA

Il platino e il palladio hanno entrambi partecipato al più ampio rialzo dei metalli preziosi, ma sotto la superficie emergono differenze strutturali importanti che stanno ridefinendo i rispettivi casi di investimento.

Mike Maharrey, conduttore di Money Metals, ha recentemente parlato con Edward Sterck, Director of Research del World Platinum Investment Council (WPIC), di deficit persistenti dell’offerta di platino, della forte dipendenza del palladio dal settore automobilistico, dei rischi geopolitici, della politica commerciale statunitense e di nuove fonti di domanda potenzialmente significative legate all’energia a idrogeno e all’intelligenza artificiale.

Al 6 agosto 2026, il platino era scambiato a circa $1.728 per oncia, ben al di sopra dell’intervallo che aveva contenuto il metallo per gran parte del decennio precedente.

Il platino rompe un intervallo durato un decennio

Per circa dieci anni, il platino è rimasto sostanzialmente compreso tra circa $900 e $1.100 per oncia. Questa dinamica è cambiata nel maggio 2025, quando il metallo ha avviato un forte rialzo proseguito fino a gennaio 2026.

Sterck ha indicato domanda e offerta come catalizzatore iniziale. Il mercato del platino era entrato nel suo terzo anno consecutivo di deficit significativi. Poiché i mercati delle materie prime devono in ultima analisi tornare in equilibrio, tali mancanze sono state compensate attingendo alle scorte sopra il suolo. Alla fine, tali giacenze sono scese a quelli che Sterck ha definito livelli “insostenibilmente bassi”, costringendo i prezzi a salire per incentivare i detentori a vendere.

L’ultima volta che il platino aveva registrato un rialzo spinto dall’offerta altrettanto marcato fu nel 2008, quando la carenza di energia in Sudafrica interruppe la produzione mineraria e spinse brevemente il metallo sopra $2.250 per oncia, un massimo storico che resiste ancora oggi. L’episodio ha evidenziato quanto sia concentrata la filiera dell’offerta di platino: circa il 70% della produzione mineraria globale proviene dal Bushveld Complex in Sudafrica, dove le operazioni in profondità, ad alta intensità di lavoro, sono energivore e vulnerabili a interruzioni della fornitura elettrica.

A metà del quarto trimestre, ha preso il sopravvento un ulteriore fattore. Un ampio rally dei metalli preziosi, guidato dall’oro, rifletteva la crescente domanda di asset reali il cui valore è indipendente dal dollaro statunitense. Sterck ha descritto il trend come un trade di “de-dollarizzazione” o di “sell America”. Con la domanda che andava oltre l’oro, gli investitori si sono spostati verso argento, platino, palladio e persino rame.

Dopo aver raggiunto livelli che Sterck ha definito “surriscaldati” a gennaio, il platino ha corretto. In seguito ha scambiato vicino a $2.000 per oncia per un periodo, prima di subire una rinnovata pressione. Al 6 agosto, il prezzo spot era arretrato a circa $1.728 per oncia.

Il conflitto in Medio Oriente cambia il quadro

Il conflitto in Medio Oriente ha poi modificato il contesto macroeconomico per i metalli preziosi.

L’aumento dei prezzi del petrolio ha accresciuto le aspettative di inflazione e, di conseguenza, le aspettative di tassi di interesse più elevati da parte della Federal Reserve. Questo ha sostenuto il dollaro e pesato sui prezzi delle materie prime denominate in dollari.

C’è stato anche un impatto diretto sulla domanda di platino, poiché le raffinerie di petrolio del Medio Oriente utilizzano catalizzatori a base di platino. Quando tali impianti non sono operativi, la domanda di catalizzatori può diminuire marginalmente.

Ma, secondo Sterck, questo effetto è relativamente limitato. L’influenza maggiore è arrivata dalle aspettative di inflazione, dalla politica attesa della Federal Reserve e dalla forza del dollaro.

Nonostante tali pressioni macroeconomiche, Sterck ha affermato che i fondamentali di domanda e offerta del platino restano favorevoli.

Perché platino e palladio stanno divergiendo

Una delle differenze più significative tra platino e palladio riguarda i loro impieghi finali.

Circa il 40% della domanda globale di platino proviene dai convertitori catalitici utilizzati nei veicoli con motore a combustione interna. L’elettrificazione dei veicoli rappresenta quindi un freno strutturale di lungo periodo per la domanda di platino, anche se Sterck ritiene che la transizione stia procedendo più lentamente di quanto molti analisti avessero previsto.

Il palladio è molto più esposto. Oltre l’80% della domanda di palladio è legata al settore automobilistico.

Anche il riciclo rappresenta un potenziale problema per il palladio. Il WPIC prevede che l’aumento dell’offerta da riciclo, combinato con il graduale impatto dell’elettrificazione dei veicoli, porterà in ultima analisi il mercato del palladio in surplus. Ma questa transizione continua a essere rinviata.

Oggi il palladio è ancora in deficit. Sterck ha detto che la carenza esistente potrebbe consentire al metallo di continuare a negoziare insieme al più ampio comparto dei metalli preziosi per circa i prossimi 12 mesi, anche se sul mercato pesa un sentiment ribassista di lungo periodo.

La Russia introduce una variabile nel palladio

Il profilo dell’offerta del palladio rende questo scenario ribassista più complesso.

La Russia produce circa il 40% dell’offerta globale di palladio. Un’interruzione in una miniera russa o un altro evento che limiti le forniture russe potrebbe quindi innescare un forte rialzo dei prezzi, soprattutto con il posizionamento sui futures già sbilanciato al ribasso. La possibilità di sanzioni sulle esportazioni russe di palladio, simili a quelle imposte sul petrolio russo, è stata una preoccupazione ricorrente per il mercato sin dall’invasione su larga scala dell’Ucraina nel 2022.

Il platino ha un’esposizione russa molto più limitata. Circa il 70% dell’offerta mineraria globale di platino proviene dal Sudafrica, che sale a circa l’80% per l’Africa australe se si include lo Zimbabwe. La Russia rappresenta solo circa l’11% dell’offerta mineraria di platino. Il palladio, al contrario, è concentrato tra Sudafrica e Russia, ciascuno con circa il 40% dell’offerta globale.

Questa esposizione geopolitica può anche influenzare il modo in cui le case automobilistiche considerano la sostituzione tra platino e palladio. Nei veicoli a benzina, ha osservato Sterck, i due metalli sono quasi sostituti uno a uno.

Tuttavia, i produttori non possono semplicemente passare da un metallo all’altro in risposta ai cambiamenti di prezzo. Una volta che un modello di veicolo ha completato la certificazione ed è entrato in produzione, in genere le case automobilistiche non modificano il mix di metalli del gruppo del platino nel suo convertitore catalitico. La sostituzione tende quindi a verificarsi solo quando i modelli futuri vengono progettati e certificati.

I timori sui dazi spingono il platino verso gli Stati Uniti

La politica commerciale statunitense ha già prodotto movimenti drastici nel metallo fisico. Sterck ha fatto risalire il cambiamento a novembre 2024, quando è diventato sempre più chiaro che i dazi avrebbero svolto un ruolo centrale nella politica commerciale della nuova amministrazione.

Anticipando possibili barriere commerciali, gli utilizzatori finali statunitensi e gli operatori di mercato hanno iniziato a importare platino e palladio in anticipo rispetto ai fabbisogni attesi. Le scorte visibili di platino associate alle borse futures statunitensi sono aumentate da circa 150.000 once a circa 750.000 once, un incremento di cinque volte. Sterck ha sottolineato che le giacenze presso le borse rappresentano solo la parte visibile del movimento complessivo, il che significa che altro metallo potrebbe essere entrato nel Paese senza essere depositato in quei magazzini.

Con l’allentarsi di alcuni timori commerciali nel corso del 2026, il metallo ha iniziato a uscire dai magazzini delle borse futures e a tornare nel mercato più ampio, contribuendo ad alleviare parte della tensione immediata.

Resta comunque l’incertezza, comprese le indagini in corso ai sensi delle Sezioni 232 e 301 del diritto commerciale statunitense. Il palladio affronta un rischio aggiuntivo da un caso della U.S. International Trade Commission che riguarda accuse di dumping russo. Una precedente decisione non aveva riscontrato danni per gli Stati Uniti, ma il verdetto è stato impugnato.

L’oro costoso apre spazio al platino nella gioielleria

L’elevato prezzo dell’oro ha anche creato un’opportunità insolita per il platino nel mercato della gioielleria.

Il platino compete in genere nei segmenti della gioielleria di fascia media e alta, in particolare con l’oro bianco. L’oro bianco era originariamente stato sviluppato come alternativa meno costosa che potesse apparire visivamente simile al platino.

Ma il forte rialzo dell’oro ha ribaltato quel rapporto.

Sterck ha affermato che, a un certo punto, i gioielli in oro bianco venivano venduti a un prezzo superiore rispetto a quelli in platino, persino al dettaglio. Ciò ha contribuito a una crescita relativamente costante della domanda di gioielli in platino in mercati come Stati Uniti ed Europa.

La Cina resta una notevole eccezione. Il platino divenne di moda lì tra la fine degli anni 2000 e l’inizio degli anni 2010, con la domanda che raggiunse il picco intorno al 2014. Da allora, le politiche governative e il mutare delle preferenze dei consumatori hanno determinato un calo costante. Le speranze che il forte aumento dei prezzi dell’oro potesse rilanciare in modo significativo la domanda cinese di gioielli in platino finora si sono rivelate deludenti.

Il caso di investimento per il platino

Per gli investitori abituati a oro e argento, Sterck ha spiegato che il platino offre qualcosa di diverso per via della varietà dei suoi impieghi finali.

La sua esposizione industriale rende il platino leggermente più pro-ciclico dell’oro, assegnandogli potenzialmente un ruolo diverso all’interno di un portafoglio diversificato di metalli preziosi.

L’offerta rimane una parte fondamentale del caso di investimento.

Sterck prevede che i deficit del platino continueranno nel prossimo futuro, anche se la domanda di investimento potrebbe determinare quanto il mercato resterà stretto quest’anno. I deflussi dagli ETF e il metallo che esce dai magazzini delle borse potrebbero riportare il mercato più vicino all’equilibrio.

Anche la politica monetaria potrebbe avere un ruolo importante. Sterck ritiene che il mercato possa sopravvalutare la probabilità di rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve. La sua previsione personale è di un contesto di tassi relativamente stabili quest’anno, che potrebbe fornire un nuovo sostegno al comparto dei metalli preziosi.

Idrogeno e IA potrebbero generare nuova domanda

Forse la parte più interessante della storia del platino riguarda le fonti emergenti di domanda industriale.

Una è l’idrogeno.

Sterck ha sostenuto che l’instabilità geopolitica potrebbe spingere i Paesi di Europa ed Asia orientale a dare maggiore priorità alla sicurezza energetica e ad accelerare lo sviluppo dell’economia dell’idrogeno.

Ha paragonato il possibile effetto a quello che la crisi petrolifera degli anni ’70 ebbe nello stimolare lo sviluppo del petrolio e del gas del Mare del Nord in Europa. Il platino è impiegato nelle tecnologie dell’idrogeno, rendendo la sua diffusione più ampia una potenziale fonte importante di domanda futura.

L’intelligenza artificiale rappresenta un’opportunità ancora più recente.

Sterck ha detto che il WPIC ha preso piena consapevolezza di alcune di queste applicazioni solo negli ultimi sei mesi. La produzione di semiconduttori e quella di cristalli ottici per le interconnessioni dei data center potrebbero rappresentare usi finali significativi per platino, palladio e altri metalli del gruppo del platino.

Queste applicazioni sono ancora in fase di quantificazione e potrebbero non essere ancora pienamente riflesse nelle attuali previsioni di domanda e offerta.

Il platino potrebbe tornare a superare l’oro?

Maharrey ha chiuso chiedendo se il platino possa un giorno ritrovare il suo storico premio rispetto all’oro.

Sterck ha osservato che dal 1980 a oggi il platino ha registrato in media un prezzo circa doppio rispetto a quello dell’oro, anche includendo gli anni recenti in cui il platino ha scambiato con uno sconto significativo.

Il platino è anche straordinariamente raro: secondo Sterck, è disponibile in quantità circa 30 volte inferiori rispetto all’oro.

Ma l’oro ha un vantaggio importante: è un asset monetario, mentre il platino non lo è.

Il mercato dell’oro, più grande e più liquido, lo ha reso l’asset preferito dalle banche centrali in cerca di alternative al sistema finanziario dominato dal dollaro. Sterck ha affermato che questa dinamica ha sostenuto gli acquisti di oro da parte delle banche centrali a partire circa dal 2014.

Con il sistema globale che si muove verso un contesto geopolitico più multipolare e incerto, Sterck vede poche ragioni per pensare che questa tendenza possa scomparire a breve.

Il platino offre comunque una storia di investimento diversa. Deficit persistenti hanno ridotto le scorte, l’offerta mineraria globale è altamente concentrata e la domanda tradizionale di automobilistico e gioielleria potrebbe essere sempre più affiancata da energia a idrogeno, infrastrutture per l’IA e altre tecnologie emergenti.

Per gli investitori nei metalli preziosi abituati a pensare soprattutto a oro e argento, il platino merita attenzione proprio perché le forze che lo guidano sono diverse.