Le aziende nigeriane che cercano di finanziare grandi progetti hanno storicamente affrontato una scelta netta: raccogliere capitali all'estero e sopportare il rischio di cambio in una valuta che si muove contro di loro, oppure raccogliere sul mercato interno, in un mercato dei capitali nazionale tradizionalmente poco propenso alle infrastrutture.

Per due decenni, il Private Infrastructure Development Group (PIDG) ha lavorato per ampliare quella scelta. Istituzione di finanza mista finanziata da sei governi insieme alla International Finance Corporation (IFC), il PIDG è stato istituito nel 2002 per mobilitare capitali privati verso le infrastrutture nei mercati a basso reddito e fragili. Investe in Nigeria dal 2004, operando attraverso divisioni distinte che coprono lo sviluppo di progetti, il debito e le garanzie.

Nel corso della sua storia, il PIDG ha contribuito a portare quasi 300 progetti alla chiusura finanziaria, mobilitando quasi 32 miliardi di dollari di investimenti del settore privato in progetti dal valore complessivo superiore a 50 miliardi di dollari. Solo nel 2025 ha impegnato 1 miliardo di dollari di capitale proprio in 33 progetti dal valore di 4,1 miliardi di dollari, di cui quasi 3 miliardi provenienti da investitori privati.

In Nigeria, il suo intervento più determinante è stato InfraCredit, l'istituzione nazionale di rafforzamento del credito che il PIDG ha contribuito a creare in partnership con la Nigeria Sovereign Investment Authority. Il modello di InfraCredit affronta un divario strutturale del mercato nigeriano: sebbene l'industria pensionistica del Paese abbia accumulato migliaia di miliardi di naira in attività gestite dalle riforme pensionistiche del 2004, le opzioni di finanziamento infrastrutturale interno a lunga scadenza per quel bacino di capitale erano scarse.

Uno studio indipendente di Steward Redqueen, società di consulenza, pubblicato ad agosto, ha rilevato che 24 aziende nigeriane hanno utilizzato le garanzie di InfraCredit per raccogliere più di ₦327 miliardi dai mercati dei capitali locali, in settori tra cui trasporti, energia, manifattura, il porto di Lekki e la Lagos Free Zone. I fondi pensione—prima in gran parte assenti dal finanziamento delle infrastrutture nigeriane—rappresentano ora il 56% del valore di tali emissioni.

In questa conversazione, Saeed Ibrahim, direttore dell'impatto sostenibile del PIDG, spiega perché l'organizzazione si concentra sulla costruzione di mercati di finanziamento anziché su operazioni singole, cosa serve per portare un'azienda nigeriana dalle esportazioni di materie prime grezze ai prodotti trasformati, e perché ritiene che il divario infrastrutturale di 3.000 miliardi di dollari del Paese sia ormai una questione di scala anziché una questione di funzionamento del modello. L'intervista è stata modificata per lunghezza e chiarezza.

Il rapporto sostiene che, per crescere, la Nigeria debba costruire la capacità di trasformare localmente le materie prime in prodotti a maggior valore. Cosa significa questo per voi?

Rispondo in due parti. Il rapporto è stato commissionato ma redatto in modo indipendente da valutatori indipendenti. Una delle cose che volevamo verificare è cosa abbia avuto successo dal 2004, quando siamo diventati attivi in Nigeria, e dove abbiamo visto il maggiore impatto, esaminato in modo rigoroso e robusto.

Hanno rilevato in generale che abbiamo avuto il maggiore impatto in due tipi di mercati in Nigeria. Uno è il lato manifatturiero e di cattura del valore, come dicevi. Ma l'impatto maggiore individuato in prima battuta è stato sui mercati di finanziamento della Nigeria, e in particolare sui suoi mercati di finanziamento infrastrutturale.

Partirei da lì, vista la vostra provenienza in termini di venture capital e di altri tipi di capitale che cercano di investire. Il nostro approccio di investitori non è operazione per operazione: pensiamo a come aiutare i mercati finanziari esistenti nei Paesi in cui operiamo a funzionare meglio.

In pratica, se sei un'azienda nigeriana in cerca di investimento per un progetto, un'opzione è attrarre capitale estero. È attraente e puoi potenzialmente raccogliere importi molto più grandi all'estero. Ma ci sono anche enormi quantità di capitale nell'ecosistema nigeriano—nei fondi pensione, negli investitori istituzionali, nelle assicurazioni e altro. Attrarre investimenti da quelle fonti ha benefici chiari. Il rischio di cambio e di valuta locale è una delle preoccupazioni principali degli investitori stranieri, e viene mitigato in modo significativo quando si attraggono finanziatori interni.

Pensiamo a costruire quei mercati affinché le aziende di oggi e del futuro abbiano molte più possibilità di attrarre capitale, in particolare da fonti interne dove c'è già così tanto capitale nell'ecosistema. Come lo sblocchiamo? Combinando gli strumenti che abbiamo—garanzie, capitale paziente a lungo termine, equity e debito—con l'assistenza tecnica.

Abbiamo lavorato molto con InfraCredit Nigeria, che forse conosci. Abbiamo in origine stretto una partnership con la Nigeria Sovereign Investment Authority per creare InfraCredit come istituzione finanziaria nazionale con lo scopo esplicito di supportare le aziende locali a preparare i propri progetti, emettere debito e attrarre capitale da investitori interni. I risultati parlano da soli. Il rapporto ha rilevato che insieme abbiamo supportato 24 aziende nell'attrarre capitale dai mercati dei capitali nigeriani, raccogliendo oltre ₦300 miliardi (227 milioni di dollari).

Sulla seconda parte della domanda, riguardo alla creazione di valore—il rapporto ha riscontrato enormi benefici anche lì. Abbiamo lavorato con Indorama, che produce fertilizzanti, e attraverso una serie di transazioni nell'arco di diversi anni abbiamo fornito capitale a quell'azienda, con l'obiettivo di aiutare la Nigeria a catturare molto più valore nelle sue esportazioni verso il mondo.

L'anno scorso abbiamo inoltre chiuso una transazione con Robust International. L'idea era costruire in Nigeria uno stabilimento di trasformazione e manifattura, così che, invece di esportare semi grezzi, si aggiunga valore attraverso la lavorazione e la produzione, e il prodotto infine esportato abbia un valore molto più alto, con più di quel valore trattenuto nell'economia nigeriana.

Nel rapporto c'è un'affermazione macroeconomica secondo cui il rafforzamento del credito aiuta a indirizzare il capitale verso usi produttivi. A quale scala queste strutture di credito muovono effettivamente denaro, e quale impatto avete visto in termini di creazione di aziende in Nigeria?

Negli anni di attività in Nigeria, abbiamo aiutato 24 aziende ad attrarre capitale dal mercato e a chiudere quei round di finanziamento. Era tutto capitale istituzionale interno, per un totale di ₦327 miliardi (247 milioni di dollari). È un importo sostanziale di finanziamento per queste aziende nel periodo in cui abbiamo operato.

Ci dà una buona base per capire che qui c'è un'enorme opportunità. Sono risultati impressionanti e, considerando i bisogni e il modo in cui l'ecosistema si sta sviluppando, c'è potenziale per aumentarli considerevolmente in futuro, avendo costruito un modello di successo negli ultimi anni.

Ma non si tratta solo di numeri. È anche una questione di qualità. Prima della creazione di InfraCredit Nigeria, non avevamo davvero visto fondi pensione nigeriani attivi nel finanziamento infrastrutturale o delle aziende infrastrutturali nazionali. Ora i fondi pensione rappresentano il 56% del valore delle emissioni garantite da InfraCredit. Delle 24 emissioni supportate, il 56% di tutti il denaro raccolto proviene da fondi pensione. Questo dimostra che non è solo una questione di scala ma anche di qualità. Stiamo ottenendo i cambiamenti che volevamo vedere.

C'è la sensazione che, avendo visto il modello funzionare e avvertito l'effetto dimostrativo sul mercato, vi siano ora molte più opportunità perché quei fondi fluiscano più rapidamente e su scala maggiore.

Dei 24 emittenti del rapporto, solo due sono tornate sul mercato senza garanzia. Quale livello di fiducia ha qui l'investitore medio, e come si costruisce?

Sono più cose, ed è una delle lezioni chiave del nostro lavoro, che il rapporto sottolinea. Innanzitutto, servono gli strumenti giusti. Guardando a ciò che PIDG e InfraCredit Nigeria fanno insieme, non ci limitiamo a fornire capitale direttamente a un'azienda. Sarebbe utile e benefico, ma bisogna pensare agli obiettivi da perseguire e agli strumenti che aiutano a raggiungerli.

Il rafforzamento del credito in particolare è un buon modo per costruire fiducia, perché ciò che si sta dicendo è: abbiamo fiducia in questa azienda. Riteniamo che i suoi fabbisogni di finanziamento e i progetti che realizzerà siano buoni progetti con buon impatto. Siamo sicuri della sua capacità di ripagare gli investitori, e il rafforzamento del credito o la garanzia entra in funzione solo se l'azienda non è in grado di farlo. Fornisce una rete di sicurezza ed è un segnale di fiducia da parte nostra e di InfraCredit in quell'azienda, che le permette di collocare finanziamenti sui mercati dei capitali da una posizione più forte.

In secondo luogo—e il rapporto lo dimostra chiaramente—il capitale e il rafforzamento del credito devono essere accompagnati da competenze tecniche e supporto alla costruzione del mercato. Secondo la nostra esperienza, le garanzie da sole non bastavano. L'assistenza tecnica, la consulenza agli emittenti, il rafforzamento delle capacità degli investitori e il dialogo con le autorità di regolamentazione sono stati tutti determinanti per raggiungere i risultati di cui abbiamo parlato.

Una cifra dal rapporto: il lavoro consulenziale di InfraCredit ha contribuito a ridurre il tempo medio di chiusura finanziaria da oltre 200 giorni a meno di 30. Questi sono due modi comprovati di costruire fiducia nelle aziende nigeriane.

Gli esempi del rapporto spaziano da InfraCredit a Indorama Eleme Petrochemicals e altri. Operano in settori molto diversi. Qual è il filo comune che ha prodotto questi successi?

A essere onesti, sono mercati leggermente diversi. Uno riguarda la manifattura e l'esportazione, l'altro il funzionamento dei flussi finanziari e del finanziamento infrastrutturale in Nigeria. Ma a un livello alto, rimanda al nostro mandato e ai bisogni di sviluppo economico della Nigeria.

C'è un'enorme quantità di infrastrutture da costruire—a livello globale, nel continente e specificamente in Nigeria. Le casse pubbliche non bastano. Non c'è denaro sufficiente sul versante fiscale per costruire da soli quelle infrastrutture. Ci sono molte aziende nel settore privato in grado di farlo, ma hanno bisogno di attrarre capitale privato per costruire le infrastrutture di cui abbiamo bisogno oggi e in futuro.

Le infrastrutture sono un ambito ampio, affrontabile da molte angolazioni. Si possono sostenere certi settori come energia e manifattura, oppure si può lavorare sul lato finanziario per sbloccare direttamente più capitale. È questo che collega le due sfere di lavoro, per quanto piuttosto distinte.

Con Indorama, l'attività è stata molto più focalizzata sul permettere a un produttore nazionale di aumentare progressivamente e con successo la propria capacità manifatturiera nel corso di molti anni, fino allo stadio in cui ora esporta volumi sostanziali e genera significativi benefici in valuta estera e altro per il Paese. Con InfraCredit Nigeria, si tratta di costruire e migliorare più in generale il funzionamento dei mercati di finanziamento infrastrutturale in Nigeria.

Guardando alle 24 transazioni supportate da InfraCredit, coprono tutto lo spettro delle infrastrutture. Ci sono aziende nei trasporti, progetti energetici e progetti manifatturieri. Il porto di Lekki è tra questi. La Lagos Free Zone è tra questi. Ciò che le unisce è l'obiettivo di mobilitare investimenti e far sì che le infrastrutture siano finanziate, costruite e produttive.

La Lagos Free Zone è uno dei casi emblematici del rapporto. Considera una zona franca come un'azienda o come un mercato?

Il nostro lavoro passa prevalentemente attraverso InfraCredit Nigeria come istituzione nazionale che prende autonomamente le proprie decisioni finanziarie e valuta i progetti, quindi non vorrei entrare troppo nel dettaglio su una singola transazione. In generale, abbiamo supportato le zone franche, che sono un pezzo importante di infrastruttura.

L'idea fondamentale alla base delle zone franche è avere un'area in cui vengono fornite molte infrastrutture diverse, che offre servizi alle aziende nigeriane orientate all'esterno e in grado di esportare molto di più.

La zona franca si stava espandendo e aveva ambizioni significative di aumentare la capacità esportatrice della Nigeria, e aveva bisogno di aiuto per finanziare quei piani di espansione. L'azienda voleva attingere ai mercati dei capitali locali per farlo. Ma, tornando a quanto discusso prima, i mercati dei capitali nazionali erano in gran parte restii a supportare da soli progetti infrastrutturali di questo tipo.

Grazie al supporto che InfraCredit Nigeria ha dato alla Lagos Free Zone, siamo arrivati al bond con la scadenza più lunga mai collocata da un'azienda nigeriana nazionale sui mercati dei capitali. Con quel rafforzamento del credito, quel supporto e quell'assistenza tecnica, è un buon esempio di azienda nigeriana che voleva espandersi, voleva attrarre capitale interno e ha ottenuto il supporto di un'organizzazione locale che lavora con il PIDG per darle la fiducia aggiuntiva per andare sul mercato—ottenendo un risultato fantastico.

Cosa riserva il futuro per il PIDG?

Due cose brevi, entrambe sui nostri prossimi passi in Nigeria.

Primo, siamo orgogliosi di ciò che il rapporto mostra in termini di impatto, ma non ci stiamo affatto adagiare sugli allori. L'opportunità ora è per noi e per altri prendere questi modelli di successo e scalarli significativamente. La Nigeria affronta ancora un divario di finanziamento infrastrutturale stimato di 3.000 miliardi di dollari nei prossimi 30 anni, e ciò richiederà il coinvolgimento di molti attori.

C'è spesso un rischio nel fare qualcosa che non è mai stato fatto prima. Ciò che questo rapporto mostra è che il PIDG ha dimostrato esempi provati e funzionanti. Non c'è più bisogno di chiedersi se sia un modello collaudato. È un modello collaudato. La domanda ora è come scalarlo per aiutare le aziende nigeriane ad accedere ai finanziamenti di cui hanno bisogno e aiutare la Nigeria a raggiungere i propri obiettivi di sviluppo economico. Il prossimo passo è replicare e scalare questi approcci per mobilitare molto più capitale nelle infrastrutture nigeriane.

Secondo, l'agrotrasformazione è un focus crescente per il PIDG in Nigeria e nella regione. L'anno scorso abbiamo fornito una garanzia di quasi ₦30 miliardi a Robust International per sostenere lo sviluppo di uno stabilimento di trasformazione, contribuendo a spostare la produzione dall'esportazione di semi grezzi a prodotti trasformati a maggior valore. È uno dei modi più importanti per aiutare a catturare più valore in Paesi come la Nigeria. Quest'anno abbiamo costruito su quel modello in Africa occidentale, facendo qualcosa di simile con Robust in Costa d'Avorio.

Questi investimenti riflettono una priorità più ampia del PIDG: usare la finanza infrastrutturale per aiutare le economie africane a superare l'esportazione di materie prime verso la trasformazione locale, la manifattura locale e, in definitiva, esportazioni a maggior valore.

Alcune di queste aziende lavorano a questo da quasi due decenni e non operano ancora su scala competitiva a livello globale. Quanto tempo realizzerà le aziende nigeriane per competere a livello globale?

Parte della mia risposta è quanto ho detto poco fa. Abbiamo modelli di successo, ma dobbiamo scalarli. I bisogni sono enormi, dobbiamo davvero accelerare e nessun attore singolo può fare tutto da solo. Invitiamo altri investitori e partner a lavorare con noi per aumentare la scala dei finanziamenti.

In secondo luogo, siamo piuttosto ottimisti sulla Nigeria, e lo sono anche molti dei mercati internazionali. Le recenti riforme stanno iniziando a garantire una maggiore stabilità macroeconomica, nonostante le difficoltà degli ultimi anni. Stiamo attraversando un periodo di stabilità. L'economia è cresciuta a un ritmo più veloce nel 2025 e si prevede che lo faccia di nuovo nel 2026. L'inflazione è scesa e altri indicatori puntano nella direzione giusta.

Questo non significa che non rimangano sfide—su energia, connettività, inflazione e povertà. Ma dentro quelle sfide restano enormi opportunità. Con il periodo di stabilità che stiamo vivendo e che si spera continuerà a vedersi nel prossimo futuro, ci sono opportunità significative per le aziende nigeriane e le aziende infrastrutturali di crescere, attrarre capitale e realizzare i propri piani di espansione, con il supporto di partner come noi.