La robusta domanda per la più recente emissione di Retail Treasury Bond (RTB) del governo filippino dà a Manila margine per essere meno aggressiva nelle aste regolari di debito, sebbene la persistente volatilità dei mercati possa continuare a spingere i rendimenti verso l'alto e richiedere un approccio di finanziamento più diversificato.

I Retail Treasury Bond sono titoli di Stato denominati in pesos venduti direttamente agli investitori individuali, aprendo il finanziamento pubblico ai risparmiatori privati accanto alle banche e alle istituzioni che dominano le aste regolari di debito del Tesoro. Una forte adesione al dettaglio amplia quindi la base di investitori che sostiene il debito pubblico, un obiettivo centrale del programma retail.

Il Bureau of the Treasury (BTr) ha raccolto 167,25 miliardi di pesos di nuovo capitale dall'RTB 32 dopo la chiusura del periodo di offerta al pubblico il 7 ottobre. Di questo totale, 84,86 miliardi di pesos sono stati raccolti nell'asta di definizione del tasso del 29 settembre, mentre 82,39 miliardi sono arrivati durante il periodo di offerta al pubblico.

"Abbiamo raggiunto il nostro volume obiettivo", ha dichiarato la Tesoriera Nazionale Sharon P. Almanza in un messaggio via Viber, aggiungendo che il Tesoro sta ancora completando i rapporti sulla partecipazione e sul volume degli investitori al dettaglio.

Dal 1° ottobre, il Tesoro ha riservato l'offerta al pubblico dell'RTB 32 agli investitori al dettaglio. L'importo raccolto tramite la componente di scambio dei bond, attraverso la quale i detentori di titoli di Stato esistenti possono scambiarli con i nuovi bond, sarà annunciato in una data successiva.

I bond a due anni e mezzo presentano un tasso cedolare del 6,875% — l'interesse annuo fisso che il governo pagherà per la durata del titolo — e saranno emessi e regolati il 12 ottobre.

"L'emissione di RTB da 168 miliardi di pesos è un risultato forte. Rinforza la fiducia degli investitori, migliora la flessibilità di finanziamento del governo ed è un buon segno per l'esecuzione del restante programma di indebitamento 2026", ha dichiarato in un messaggio via Viber Jonathan L. Ravelas, senior adviser di Reyes Tacandong & Co.

Ruben Carlo O. Asuncion, chief economist di Union Bank of the Philippines, ha detto che l'importo raccolto è risultato moderatamente superiore alle attese del mercato, in un contesto di tassi di interesse elevati, persistenti preoccupazioni inflazionistiche e volatilità dei mercati finanziari.

"L'importo ha superato l'obiettivo di 150 miliardi di pesos di nuovo capitale precedentemente indicato dal Bureau of the Treasury (BTr), suggerendo che la domanda degli investitori per i titoli di Stato rimane solida quando prezzo e scadenza sono allineati alle condizioni di mercato prevalenti", ha detto in un messaggio via Viber. "Nel complesso, la forte adesione all'RTB sottolinea la continua fiducia degli investitori debito pubblico filippino nonostante uno scenario macro-finanziario più impegnativo."

Ciò nonostante, il signor Asuncion ha detto che il risultato è improbabile che alteri materialmente la più ampia strategia di indebitamento del governo, considerati i restanti fabbisogni di finanziamento per l'anno. Si attende che il Tesoro mantenga un approccio di indebitamento diversificato alle condizioni dei mercati globali prevalenti, potenzialmente mediante l'emissione di nuovi Treasury note a tasso fisso e l'accesso opportunistico ai mercati offshore.

Un trader ha detto che il BTr dovrà "essere più aggressivo e sfruttare la domanda per le scadenze più brevi, poiché non si prevede che la pressione al rialzo sui rendimenti si inverta nel medio termine".

"Dovranno anche attingere ad altre fonti come i dollar bond, ma questo fa già parte del programma e non è qualcosa che possa sostituire [i fabbisogni di finanziamento], in particolare per il prossimo anno fiscale", ha detto il trader in un messaggio di testo.

Il trader ha aggiunto che il BTr avrebbe potuto raccogliere fino a 30 miliardi di pesos dal programma di scambio. — Aaron Michael C. Sy