Di Katherine K. Chan, Reporter

L'inflazione al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici nelle Filippine potrebbe aver già raggiunto il picco, ma l'inflazione di base continua a segnalare persistenti pressioni sui prezzi sottostanti, mantenendo la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) su un percorso di restrizione monetaria, secondo gli analisti.

Euben Paracuelles, economista capo per l'ASEAN presso Nomura Global Markets Research, e Nabila Amani, economista, hanno affermato che il dato più moderato dell'inflazione di base di luglio è probabilmente temporaneo, poiché altre materie prime sensibili all'energia hanno continuato a crescere.

"Il calo non è stato generalizzato, poiché era dovuto principalmente alla riduzione delle tasse scolastiche, guidata da una diminuzione delle rette a livello di istruzione primaria e secondaria, che a nostro avviso sono probabilmente eventi una tantum", hanno dichiarato in un rapporto mercoledì.

"Altri elementi sensibili agli alti costi energetici, al contrario, stanno ancora registrando adeguamenti al rialzo, in linea con la nostra visione, tra cui i servizi di ristorazione, le attività ricreative e l'alloggio", hanno aggiunto.

L'Autorità statistica delle Filippine ha riferito mercoledì che l'inflazione al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici ha raffreddato per il terzo mese consecutivo, scendendo al 6,2% a luglio rispetto al 6,4% di giugno.

L'inflazione di base, che esclude i volatili prezzi di alimenti ed energia, ha rallentato al 4,2% a luglio rispetto al 4,4% di giugno, sebbene sia rimasta ben al di sopra del 2,3% registrato un anno prima.

La lettura dei dati di base coglie gli effetti di secondo ordine, ovvero le situazioni in cui gli shock iniziali dei prezzi spingono le imprese a trasferire i costi più elevati ai consumatori attraverso l'aumento dei prezzi di materie prime e servizi come utenze e trasporti. Questo indicatore aiuta i responsabili della politica economica a valutare se gli attuali movimenti dei prezzi riflettano interruzioni di breve periodo o una tendenza più duratura.

"In termini di traiettoria, continuiamo a ritenere che l'inflazione al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici abbia già raggiunto il picco, sostenuto in parte dalla nostra assunzione sui prezzi del petrolio greggio, ma l'inflazione di base no, poiché vediamo continuare gli effetti di trasmissione dei prezzi energetici", hanno dichiarato Paracuelles e Amani.

Le loro proiezioni assumono che i prezzi globali del petrolio greggio scenderanno a 72,4 dollari al barile nel secondo semestre dell'anno, rispetto ai 85,4 dollari al barile di giugno. Le Filippine, in quanto importatore netto di petrolio greggio, sono particolarmente esposte alle fluttuazioni dei mercati energetici globali, che si ripercuotono sui costi di trasporto, produzione ed elettricità.

Nomura ha mantenuto la previsione che l'inflazione al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici raggiungerà una media del 5,1% quest'anno, con un'inflazione di base al 3,9%.

Suhaimi Illias, economista capo di Maybank Investment Bank, e Azril Rosli, economista, hanno offerto una prospettiva più cauta, avvertendo che la persistenza dell'inflazione di base e i nuovi rischi potrebbero spingere l'inflazione al 5,3% quest'anno e al 4,9% il prossimo, rivisioni al rialzo rispetto alle precedenti previsioni del 4,7% e del 4,5% rispettivamente.

"Guardando avanti, ci aspettiamo che l'inflazione al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici si moderi gradualmente nel secondo semestre del 2026, sostenuta dalla diminuzione dei prezzi globali del petrolio, dal miglioramento delle condizioni di approvvigionamento alimentare e dalle misure governative per stabilizzare i prezzi delle materie prime essenziali", hanno affermato in un rapporto separato datato 5 agosto.

"Tuttavia, la persistenza dell'inflazione di base, i maggiori costi del lavoro, la proposta revisione dell'imposta sul reddito e le persistenti incertezze geopolitiche rischiano di mantenere le pressioni sui prezzi elevate."

A luglio, l'inflazione media al netto delle variazioni dei prezzi alimentari ed energetici dall'inizio dell'anno si attestava al 5%, ancora al di sotto della stima del 6,4% della banca centrale per l'anno, mentre l'inflazione di base ha registrato una media del 3,6%.

"L'inflazione nelle Filippine rimane la più alta della regione, con il dato di luglio del 6,2% su base annua che continua a superare l'obiettivo della banca centrale, pur diminuendo rispetto al recente picco", ha dichiarato DBS Group Research in una nota giovedì.

La BSP punta a un'inflazione compresa in una fascia tra il 2% e il 4%, con il 3% come punto medio.

La banca di Singapore ha affermato che l'ultimo dato e la linea dura della BSP hanno aumentato la probabilità di un terzo rialzo dei tassi consecutivo volto a gestire le aspettative di inflazione.

"L'ultima lettura dell'inflazione CPI è improbabile che cambi la posizione della BSP, a nostro avviso, ma giustifica la sua preferenza per un approccio graduale al ciclo di rialzi", hanno dichiarato Paracuelles e Amani.

Gli economisti di Nomura prevedono altri due cicli di restrizione graduale da parte della BSP, con un rialzo di 25 punti base (bp) in ciascuna delle riunioni di agosto e ottobre.

"Confermiamo la nostra previsione di un ulteriore rialzo della BSP di 50 bp quest'anno, ripartito in incrementi di 25 bp in ciascuna delle prossime due riunioni (agosto e ottobre)", hanno dichiarato.

"Riteniamo che la BSP rimanga preoccupata per la crescente inflazione di base e sia altamente vigile sui rischi al rialzo complessivi, probabilmente dovuti a una combinazione di ancora elevata incertezza sui prezzi del petrolio greggio, un certo impatto degli aumenti salariali superiori alle attese e prospettive di un forte El Niño", hanno aggiunto.

El Niño, un riscaldamento delle temperature superficiali dell'Oceano Pacifico, porta tipicamente condizioni più secche nelle Filippine che possono ridurre la produzione agricola e spingere al rialzo i prezzi alimentari.

Illias e Rosli hanno analogamente sostenuto che le condizioni per ulteriori rialzi dei tassi rimangono solide, dato le persistenti pressioni sui prezzi e i nuovi rischi inflazionistici su più fronti.

Ora si aspettano che la BSP attui altri due aumenti di 25 bp, una mossa più ampia rispetto alla loro precedente previsione di un ultimo rialzo di 25 bp questo mese.

"Ci aspettiamo che la BSP porti il tasso di riferimento al 5,25% entro la fine del 2026 (in precedenza: 5%), mantenendo una politica restrittiva per ancorare le aspettative di inflazione e contenere gli effetti di secondo round", hanno dichiarato Illias e Rosli.

Da quando ha iniziato il ciclo di restrizione ad aprile, il Consiglio Monetario ha attuato aumenti cumulativi per 50 bp, portando il tasso di riferimento principale a un massimo di quasi un anno del 4,75%.

Nella sua dichiarazione successiva al rapporto sull'inflazione di luglio, la banca centrale ha ribadito di rimanere pronta a intervenire in politica monetaria per riportare l'inflazione verso il proprio obiettivo del 3%.

Il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. ha inoltre lasciato aperta la porta a ulteriori restrizioni, notando una "piccola possibilità" di un aumento di 50 bp nella prossima riunioneda tenersi più tardi questo mese.

Il Consiglio Monetario terrà la sua quarta revisione di politica dell'anno il 27 agosto, con le due riunioni rimanenti programmate per il 22 ottobre e il 17 dicembre.