Attendo che sul sito del Department of Budget and Management (DBM) vengano pubblicati i materiali di bilancio 2027, in particolare il National Expenditures Program (NEP) e il Budget of Expenditures and Sources of Financing (BESF). Dovrebbero essere trasmessi al Congresso e resi pubblicamente disponibili poco dopo il State of the Nation Address (SONA) del Presidente. Al momento in cui scrivo, non sono ancora stati pubblicati.

Il NEP illustra il piano di bilancio per l'anno successivo, mentre il BESF fornisce dati di bilancio per tre anni — l'anno precedente (effettivo), l'anno in corso (programmato) e l'anno successivo (proposto) — nonché i programmi di entrate per le agenzie interessate, come quelle sotto il Department of Finance, le spese e le entrate dei governi locali, i bilanci delle società pubbliche, un elenco di progetti di partenariato pubblico-privato e il debito pubblico, estero e interno, insieme al calendario dei pagamenti di ammortamento.

Sul sito del DBM sono attualmente disponibili il “2027 People’s Budget Priorities Framework Briefer” sia per le Expenditures Priorities sia per il Macro and Fiscal Environment. Ho esaminato quest'ultimo perché contiene ipotesi e obiettivi macroeconomici e fiscali fino al 2030. Ho limitato le proiezioni al 2028, che coincide con la fine dell'attuale amministrazione Marcos Jr., poiché si tratta dell'orizzonte più direttamente rilevante per valutare se gli obiettivi attuali siano coerenti con gli anni rimanenti del mandato.

Nel 2024 e nel 2025, la crescita effettiva del PIL è stata inferiore agli obiettivi o alle proiezioni, sebbene per quanto riguarda il tasso di inflazione vi sia stata coerenza tra obiettivo ed effettivo. Una crescita effettiva più bassa significa che anche le entrate previste saranno inferiori, perché imprese e famiglie avranno redditi e ricavi più bassi, e ciò può portare a un disavanzo di bilancio effettivo più elevato del previsto.

Vi sono valori mancanti per il Secured Overnight Financing Rate (SOFR), poiché questa voce non era inclusa nel Budget Briefer 2025 e 2026. Tuttavia, un SOFR effettivo più basso sarebbe positivo, perché comporterebbe minori pagamenti di interessi sul nostro debito pubblico.

La crescita del PIL prevista per quest'anno è del 3,5%-4,5%, e penso che possa essere raggiunta la fascia bassa perché nel primo trimestre è stata del 2,8% ed è prevista ancora al 2,8% nel secondo trimestre. La Philippine Statistics Authority comunicherà la crescita del PIL del secondo trimestre domani, 7 agosto. Per quanto riguarda la crescita prevista del 6%-7% nel 2027-2028, vorrei restare ottimista e sostenere il governo, ma l'attuale tendenza di crescita debole e il perdurare di un contesto esterno sfavorevole non offrono basi solide per un simile ottimismo (vedi Tabella 1). Questi obiettivi contano perché determinano quanto margine abbia il governo per spesa, indebitamento e costi degli interessi nei prossimi bilanci.

Sul fronte delle proiezioni fiscali di breve periodo, il disavanzo di bilancio effettivo è stato superiore al previsto sia nel 2024 sia nel 2025. L'obiettivo di deficit per il 2026 di P1.66 trillion potrebbe essere superato, dato che nella prima metà dell'anno era già vicino a P800 billion.

Durante il SONA 2022, il Presidente aveva affermato che il rapporto deficit di bilancio/PIL avrebbe dovuto scendere a -3% entro il 2028. L'ultimo obiettivo della Development Budget Coordination Committee indica invece un target del -4.8% entro il 2028 (vedi Tabella 2). Tale divario suggerisce che il percorso fiscale sia diventato meno ambizioso sulla carta, anche se le esigenze di entrate e di indebitamento restano centrali nel processo di bilancio annuale.

Lo scorso lunedì, l'Office of the President, guidato dal Executive Secretary Ralph G. Recto, ha convocato il Legislative-Executive Development Advisory Council Ad Hoc Team per finalizzare l'agenda legislativa prioritaria dell'amministrazione per il 20th Congress.

L'agenda economica dovrebbe essere coerente con il SONA del Presidente della scorsa settimana e dovrebbe concentrarsi sul raggiungimento di una crescita più elevata e della fascia alta dell'obiettivo di crescita e della fascia bassa degli obiettivi di inflazione e tassi di interesse.

Sostengo il piano del Presidente di innalzare il reddito esente da imposte da P250,000 a P350,000 all'anno, anche se avrei preferito P500,000. Sostengo anche il suo piano di offrire maggiori alleggerimenti fiscali alle piccole imprese. Tali politiche di riduzione delle entrate possono essere compensate riducendo o tagliando alcuni sussidi e benefit che tendono ad accumularsi nel tempo.

Sul tema della riduzione del costo dell'elettricità, il Presidente non avrebbe dovuto concentrarsi sul vietare la riscossione del system loss charge ai consumatori, ma piuttosto sulla riduzione del fabbisogno di ulteriori ancillary services (AS) nella rete e della necessità di ulteriori GEA-Allowance. Entrambi sono amplificati dall'ingresso di più produttori di energia solare ed eolica privi di accumulo a batteria, soprattutto offshore wind, nei prossimi due o tre anni.

Gli obiettivi del Presidente di rafforzare la sicurezza alimentare, aumentare la produttività del lavoro attraverso un'istruzione e una formazione migliori e più pratiche, e proseguire le misure anticorruzione dovrebbero andare avanti.

Siamo lontani dal soffrire di “stagflation” — stagnazione economica e alta inflazione. Una crescita del PIL superiore al 2% è comunque crescita e non stagnazione, e un'inflazione del 6% è ancora gestibile perché si tratta di un evento di breve periodo e non durerà per un anno o più.

Bienvenido S. Oplas, Jr. è il presidente di Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services e Minimal Government Thinkers. È international fellow della Tholos Foundation.

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