Il peso filippino potrebbe registrare una modesta ripresa entro la fine del 2026, prima di indebolirsi nuovamente e superare la soglia dei 64 peso per dollaro nel quarto trimestre del 2027, una traiettoria che lo manterrebbe la valuta con la performance peggiore tra le valute asiatiche, secondo la DBS Bank Ltd. con sede a Singapore. La proiezione ha rilevanza oltre il tasso di cambio in sé: il percorso della valuta incide direttamente sui fabbisogni di finanziamento esteri del Paese e sull'impegno della Bangko Sentral ng Pilipinas a mantenere l'inflazione vicino all'obiettivo del 3%.

Nel suo rapporto trimestrale sui cambi (FX) per il quarto trimestre, DBS prevede che la valuta locale si rafforzerà nuovamente fino a 61,50 peso contro il dollaro USA nei tre mesi fino a dicembre. La banca di Singapore, tuttavia, si attende un nuovo indebolimento del peso l'anno prossimo, fino a 62,10 peso per dollaro nel primo trimestre e 62,80 nel secondo trimestre. Entro il terzo trimestre, la valuta potrebbe superare il livello di 63 peso per dollaro, con una media di 63,40, prima di scivolare sulla fascia dei 64 peso nel quarto trimestre del 2027.

"Il PHP (peso filippino) resterà probabilmente un tasto debole nel (quarto trimestre del 2026), anche se il suo deprezzamento mostra segni di rallentamento", hanno dichiarato mercoledì lo stratega FX senior di DBS Philip Wee e loa FX & Credit Chang Wei Liang.

La peggiore performance regionale da fine febbraio

Secondo il rapporto di DBS, il peso ha subito il deprezzamento più marcato contro il dollaro tra le valute asiatiche dall'esplosione della guerra in Medio Oriente a fine febbraio, con un calo del 7,8% dal 27 febbraio al 29 settembre. Quel calo è stato più accentuato delle perdite del baht thailandese (7,5%), della rupia indonesiana (6,7%), della rupia indiana (5,3%), del ringgit malesiano (4,6%), del nuovo dollaro di Taiwan (2,1%), del dollaro di Singapore (1,1%), dello yen giapponese (0,9%) e del dollaro di Hong Kong (0,3%).

Il won sudcoreano, nel frattempo, è emerso come la valuta asiatica più forte dall'inizio del conflitto, con un guadagno del 6% contro il dollaro, seguita dallo yuan cinese (2,4%) e dal dong vietnamita (0,3%).

Solo nel terzo trimestre, il peso si è indebolito maggiormente, con un calo del 2% contro il greenback. Seguono la rupia indiana (-1,4%), il baht thailandese (-1,1%), la rupia indonesiana (-0,5%) e il nuovo dollaro di Taiwan (-0,2%).

Il peso ha toccato il minimo storico di chiusura a 62,86 peso il 14 settembre e un minimo record intraday di 62,925 peso il 15 settembre. Alla fine di settembre, la valuta era crollata di 3,85 peso, ovvero del 6,15%, rispetto alla chiusura a 58,79 peso del 29 dicembre 2025, secondo i dati della Bankers Association of the Philippines. La proiezione di DBS sulla fascia dei 64 peso per la fine del 2027 porterebbe la valuta oltre persino quei minimi storici.

Prezzi del petrolio e divario esterno in ampliamento

Il signor Wee e il signor Chang hanno osservato che i prezzi globali del petrolio continuano a gravare sulla valuta locale, superando i benefici dei flussi di rimesse e dei ricavi dei servizi.

"La crescita delle Filippine si è indebolita senza ridurre i fabbisogni di finanziamento esteri del Paese, poiché il petrolio costoso mantiene elevata la bolletta delle importazioni", hanno dichiarato. "Le rimesse e i guadagni dai servizi forniscono un supporto, ma non possono compensare pienamente il deficit commerciale."

Il disavanzo delle partite correnti delle Filippine è salito a 8,968 miliardi di dollari, ovvero il -7,3% del prodotto interno lordo, nel secondo trimestre, secondo gli ultimi dati della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Il deficit commerciale di beni del Paese si è ampliato del 12,3%, a 4,94 miliardi di dollari a giugno, gonando il divario della prima metà dell'anno del 25,85%, fino a 30,81 miliardi di dollari. Questo divario in ampliamento è il fulcro dell'argomentazione di DBS: i dollari continuano ad affluire tramite rimesse e servizi, ma in volume insufficiente a coprire i fabbisogni di finanziamento esteri del Paese.

Il tightening della Fed neutralizza gli rialzi dei tassi della BSP

Gli analisti di DBS hanno inoltre notato che il passaggio della Federal Reserve USA a una politica monetaria restrittiva potrebbe aver attutito la spinta valutaria che normalmente ci si attenderebbe dai recenti rialzi dei tassi della BSP.

"La Bangko Sentral ng Pilipinas ha alzato i tassi, ma la debolezza dei consumi e degli investimenti limita ulteriori inasprimenti, proprio mentre un nuovo rialzo della Fed erode il vantaggio di rendimento del PHP", hanno detto il signor Wee e il signor Chang.

La BSP ha avviato il suo ciclo di inasprimento ad aprile e ha deliberato il terzo rialzo consecutivo di 25 punti base (bp) ad agosto, portando il tasso di politica monetaria a un massimo di oltre un anno del 5%. La Fed, dopo aver rimandato per cinque riunioni consecutive, ha alzato i tassi di riferimento a settembre per la prima volta in tre anni, di 25 punti base, portandoli nella fascia 3,75%-4%.

I mercati si attendono ulteriori inasprimenti da entrambe le banche centrali quest'anno, con il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. che punta a riportare l'inflazione più vicino all'obiettivo del 3% della banca, e il presidente della Fed Kevin Warsh che ha riconosciuto la necessità di rialzi dei tassi mentre gli Stati Uniti continuano a confrontarsi con un'inflazione persistente. Poiché il vantaggio di rendimento citato da DBS dipende dalle prossime mosse di entrambe le banche centrali, le restanti decisioni di politica monetaria di quest'anno rappresentano i punti di controllo più prossimi per la traiettoria della valuta.

"Riserve adeguate e supporto politico favoriscono la stabilità a livelli più deboli, ma una ripresa duratura richiede petrolio più economico, maggiori afflussi di capitali e una maggiore fiducia interna", hanno detto gli analisti di DBS.

Ripresa attraverso un deprezzamento più lento

Secondo il signor Wee e il signor Chang, la ripresa del peso è più probabile che derivi da un ritmo di deprezzamento più lento che da un apprezzamento marcato.

"Non hanno bisogno di diventare più forti per fare meglio; hanno semplicemente bisogno che il ritmo del deprezzamento rallenti", hanno dichiarato.

La banca centrale ha detto che di norma mantiene un intervento sul mercato dei cambi ridotto al minimo per evitare di esaurire le riserve in dollari, soprattutto mentre il greenback ha messo sotto pressione anche altre valute. Secondo il signor Remolona, la BSP non interviene per difendere un tasso di cambio specifico, ma per attenuare le forti oscillazioni inflazionistiche della valuta locale — un approccio che lascia al mercato, anziché a un livello difeso, la determinazione del valore di scambio del peso.

Prospett di lungo termine

Entro il 2028, DBS prevede che il peso possa risalire a 63 peso, per poi rafforzarsi ulteriormente a 62 nel 2029 e 61 nel 2030. Il Development Budget Coordination Committee (DBCC), da parte sua, si attende che il peso si mantenga tra 60 e 62 peso contro il dollaro fino al 2030.

Tuttavia, il DBCC è convocato a novembre per rivedere gli obiettivi macroeconomici dell'amministrazione, secondo il suo presidente, il Department of Budget and Management — una revisione che riconsidererà le ipotesi alla base della fascia di 60-62 peso.