L'economia filippina è probabilmente cresciuta a un ritmo inferiore su base annua nel terzo trimestre, condizionata dall'inflazione elevata, dalla debole consumazione delle famiglie e da investimenti fiacchi, secondo gli economisti.

Un sondaggio di BusinessWorld condotto su 16 economisti e analisti ha prodotto una stima mediana di crescita del prodotto interno lordo (PIL) del 2,7% per il periodo luglio-settembre. Se confermata, la cifra segnalerebbe un rallentamento rispetto all'espansione del 3,9% registrata nel terzo trimestre del 2025, sebbene rappresenterebbe una ripresa modesta rispetto alla crescita del 2,3% del secondo trimestre di quest'anno.

A tale ritmo, la crescita media del PIL nei primi nove mesi si attesterebbe al 2,6%, al di sotto dell'obiettivo annuo del governo del 3,5%-4,5%.

L'Ufficio filippino di statistica (PSA) è previsto che pubblichi i dati del PIL del terzo trimestre lunedì 9 novembre.

"La crescita dovrebbe essere sostenuta dalla spesa pubblica, dall'attività stagionale e da una graduale ripresa della consumazione. Tuttavia, l'inflazione elevata e i costi di finanziamento probabilmente limiteranno la spesa delle famiglie, mentre gli investimenti deboli restano un freno chiave", ha dichiarato in una e-mail l'economista di Maybank Azril Rosli.

L'inflazione è accelerata al 7,2% a settembre dal 6,1% di agosto, in un contesto di prezzi persistentemente elevati di carburanti e alimenti, portando il tasso medio al 5,4% nei primi nove mesi e al 6,5% nel terzo trimestre.

Il responsabile della ricerca e capo economista di Security Bank, Angelo B. Taningco, ha affermato che un'eventuale sorpresa al ribasso per il PIL del terzo trimestre potrebbe derivare da una crescita contenuta della consumazione delle famiglie in presenza di pressioni inflazionistiche persistenti.

"La formazione di capitale è di nuovo debole per la mancanza di attività di costruzione pubblica, complice il sentimento attenuato delle imprese private e dei lavori pubblici", ha detto, aggiungendo che la spesa pubblica potrebbe essersi moderata a causa del maltempo.

Il signor Taningco ha rilevato che anche il deficit commerciale si è ampliato "nonostante una migliore performance delle esportazioni, con costi di importazione più onerosi a causa dei prezzi elevati del petrolio e del deprezzamento del peso".

La capo economista di China Banking Corp. (Chinabank), Domini S. Velasquez, ha affermato che la domanda interna è probabilmente rimasta debole, sebbene effetti base favorevoli abbiano potuto sostenere un moderato miglioramento della crescita nel terzo trimestre rispetto al secondo.

"Tuttavia, la ripresa dovrebbe rimanere contenuta in presenza di una domanda interna debole", ha detto in una e-mail.

La signora Velasquez ha dichiarato che la consumazione delle famiglie, che rappresenta circa il 70% del PIL, dovrebbe rallentare dalla crescita del 2,8% del secondo trimestre "a causa dell'inflazione elevata, della debole fiducia dei consumatori, delle condizioni soft del mercato del lavoro e della crescita moderata delle rimesse".

L'economista dell'University of Asia and the Pacific, Marco Antonio C. Agonia, ha affermato che il conflitto in Medio Oriente ha continuato a frenare l'attività economica attraverso prezzi elevati e incertezza accentuata.

"I venti contrari macroeconomici della guerra in Medio Oriente, sotto forma di pressioni sui prezzi e di incertezza significativa, continuano a pesare sulle prospettive di crescita, mantenendo la spesa delle famiglie e la formazione di capitale notevolmente contenziose", ha detto in una e-mail.

Il signor Agonia ha aggiunto che una contrazione più lenta della spesa pubblica, in particolare per le infrastrutture, potrebbe aver fornito un miglioramento marginale rispetto al secondo trimestre.

Debole spesa pubblica

Gli economisti hanno affermato che la debole spesa pubblica per le infrastrutture e la contenuta investenza privata sono probabilmente rimasti i principali freni alla crescita del terzo trimestre.

L'assistente economista di Oxford Economics, Jun Hao Ng, ha dichiarato che una sorveglianza più severa e i ritardi nell'attuazione hanno continuato a pesare sulla spesa pubblica per le infrastrutture.

"Ulteriori ritardi nell'attuazione, in particolare se la spesa venisse posticipata al 2027, potrebbero indebolire la crescita di quest'anno", ha detto il signor Ng in una e-mail.

Le spese per infrastrutture e altri investimenti di capitale negli primi otto mesi si sono attestate a 522 miliardi di pesos, in calo del 34,6% rispetto ai 798,4 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente. Tale importo equivaleva a appena il 56,04% dei 931,54 miliardi programmati per infrastrutture e altri investimenti di capitale per l'intero anno.

"Al contrario, l'ingente ammontare di budget non speso e gli sforzi del governo per accelerare l'attuazione dei progetti potrebbero generare una ripresa della investenza pubblica nel quarto trimestre superiore alle attese", ha aggiunto il signor Ng, rilevando che il pieno erogazione resta improbabile, con parte della ripresa della investizione pubblica che potrebbe estendersi al 2027.

La signora Velasquez di Chinabank ha dichiarato che la spesa pubblica per le infrastrutture del terzo trimestre potrebbe registrare un'ulteriore contrazione, dopo il calo del 26% dell'anno scorso.

"Le costruzioni private dovrebbero rimanere stabili o contrarsi a causa del calo dei permessi edilizi e degli elevati costi di finanziamento. Ci aspettiamo un ritorno significativo a stimoli fiscali guidati dalle infrastrutture solo il prossimo anno", ha detto.

L'economista della De La Salle University, Marites M. Tiongco, ha affermato che un moderato miglioramento del PIL del terzo trimestre rispetto al secondo non segnala necessariamente una ripresa economica sostenibile.

"Anche se il PIL del terzo trimestre migliora, un'espansione guidata principalmente dalla consumazione e dai servizi, senza una ripresa della investizione fissa, delle costruzioni e della produttività industriale, rappresenterebbe una stabilizzazione ciclica piuttosto che una trasformazione strutturale", ha detto.

Aspetti positivi

La capo economista di S&P Global Market Intelligence, Harumi Taguchi, ha dichiarato che la consumazione privata è probabilmente rimasta il principale motore della crescita durante il trimestre, sebbene moderata.

"L'esecuzione del budget dovrebbe accelerare la spesa per le infrastrutture, attenuando la contrazione della investizione fissa, anche se quest'ultima dovrebbe restare un freno importante alla crescita durante il trimestre", ha detto in una e-mail.

Il capo economista di Union Bank of the Philippines, Ruben Carlo O. Asuncion, ha affermato che l'aumento della spesa pubblica, in particolare per sussidi e protezione sociale, ha fornito supporto all'attività economica.

"Tuttavia, questi effetti sono stati probabilmente compensati dalla debole consumazione delle famiglie a causa dell'inflazione elevata e di condizioni occupazionali più soft, dalla investizione contenziosa, dalla prudenza della spesa delle imprese e dagli elevati costi di finanziamento", ha detto in una e-mail.

"Le interruzioni legate al meteo e la debolezza del peso hanno inoltre pesato sul potere d'acquisto e sulla domanda interna", ha aggiunto.

Gli economisti hanno affermato che le esportazioni hanno probabilmente fornito un certo supporto alla crescita economica del terzo trimestre, in un contesto di forte domanda globale per prodotti legati all'intelligenza artificiale (AI).

"Il settore esterno resta un punto di forza, sostenuto dalle esportazioni di semiconduttori nel quadro del ciclo globale positivo dell'AI", ha detto la signora Velasquez.

Il capo economista per l'Asia emergente di Pantheon Macroeconomics, Miguel Chanco, ha condiviso il giudizio secondo cui le esportazioni sono il principale punto di forza, affermando che "finalmente beneficiano in modo più costante del boom dei semiconduttori guidato dall'AI".

Tuttavia, il signor Chanco ha rilevato che le esportazioni rappresentano una quota relativamente ridotta del PIL filippino rispetto ai paesi regionali, limitandone il contributo alla crescita economica complessiva.

"Il boom dei chip è un potenziale vento a favore, ma le esportazioni rappresentano una quota così piccola del PIL (rispetto ai pari regionali delle Filippine) che servirà una crescita esportativa molto più forte perché l'impatto sul PIL complessivo sia significativo", ha detto.

Le esportazioni di merce filippine sono cresciute del 17,2% su base annua, raggiungendo i 73,95 miliardi di dollari nei primi nove mesi, mentre le esportazioni di prodotti elettronici sono aumentate del 31,8% a 44,06 miliardi di dollari, secondo i dati del PSA.