Il governo filippino ha assegnato parzialmente il debito a breve termine offerto martedì, con rendimenti in aumento amid un sell-off globale dei bond scatenato dal nuovo scambio di attacchi tra Stati Uniti e Iran, che ha riacceso i timori di inflazione. Rendimenti d'asta più alti si traducono direttamente in un indebitamento più costoso per il governo, il cui onere di servizio del debito cresce man mano che rifinanzia obbligazioni in scadenza a tassi più elevati.

L'Ufficio del Tesoro (BTr) ha raccolto complessivamente 49,582 miliardi di pesos dall'offerta di cash management bill (CMB) e Treasury bill (T-bill), al di sotto dell'obiettivo di 55 miliardi di pesos nonostante le domande totali abbiano raggiunto 79,954 miliardi. Il risultato è stato più debole della settimana precedente, quando domande per 122,542 miliardi di pesos avevano inseguito i 60 miliardi messi all'asta.

Il BTr ha dichiarato di aver assegnato parzialmente sia i CMB a 35 giorni sia i T-bill a 91 giorni al fine di contenere la crescita dei rendimenti. Le assegnazioni parziali sono uno strumento standard utilizzato dal Tesoro quando ritiene che l'accettazione integrale delle domande spingerebbe i tassi medi — e di conseguenza i costi di indebitamento — troppo in alto.

Nel dettaglio, il Tesoro ha preso in prestito solo 8,252 miliardi di pesos tramite i cash management bill a 35 giorni, sotto il programma da 10 miliardi, pur con una domanda per l'offerta di 10,852 miliardi di pesos. Il titolo a un mese ha ottenuto un tasso medio del 5,036%, in forte aumento di 21,3 punti base (bps) rispetto al 4,823% della settimana precedente. I rendimenti richiesti variavano dal 4,9% al 5,05%.

Nel frattempo, il governo ha raccolto complessivamente 41,33 miliardi di pesos dai T-bill, sotto l'obiettivo di 45 miliardi nonostante le domande abbiano raggiunto 65,102 miliardi.

Per i T-bill a 91 giorni, il Tesoro ha preso in prestito solo 16,33 miliardi di pesos, sotto il programma da 20 miliardi anche se le domande per la scadenza hanno raggiunto 21,803 miliardi. Il titolo a tre mesi ha ottenuto un tasso medio del 5,138%, in aumento di 8,7 bps rispetto al 5,051% della settimana precedente. Le domande accettate avevano rendimenti dal 5,04% al 5,2%.

Per i titoli a 182 giorni, il governo ha raccolto 15 miliardi di pesos come previsto, con domande per 27,749 miliardi. Il rendimento medio del T-bill a sei mesi si è attestato al 5,517%, in aumento di 8,4 bps rispetto al precedente 5,433%. I tassi assegnati variavano dal 5,45% al 5,585%.

Infine, il BTr ha venduto l'intero obiettivo di 10 miliardi di pesos in titoli a 364 giorni, con una domanda totale per la scadenza di 15,55 miliardi. Il titolo a un anno ha ottenuto un tasso medio del 5,717%, in salto di 8,7 bps rispetto al 5,64% della settimana precedente. I rendimenti accettati variavano dal 5,65% al 5,75%.

Sul mercato secondario, prima dell'asta di lunedì, i titoli a 35, 91, 182 e 364 giorni erano quotati rispettivamente al 4,8853%, 5,0934%, 5,4872% e 5,7017%, secondo i dati PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates del Tesoro.

"L'aumento dei rendimenti è probabilmente dovuto al nuovo scontro tra le parti opposte nel conflitto in Medio Oriente questo weekend. Anche la mancanza di domanda è dipesa dalla traiettoria in salita dei rendimenti", ha detto un trader in un messaggio.

Le vendite hanno spinto i rendimenti globali dei bond verso nuovi massimi importanti martedì, mentre la ripresa dei combattimenti in Medio Oriente ha portato il petrolio sopra i 90 dollari al barile, ha riferito Reuters. Il benchmark giapponese a 10 anni ha toccato il 3% per la prima volta in una generazione. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni, un riferimento per i prezzi di tutte le classi di attività, ha raggiunto il livello più alto dall'inizio del 2025 al 4,78%, mentre i futures sul debito francese e tedesco hanno prolungato il sell-off che in precedenza aveva portato i rendimenti a massimi di 15 anni.

Prezzi del petrolio più alti e crescenti tensioni tra USA e Iran alimentano le preoccupazioni sull'inflazione, negativa per i bond, proprio mentre il presidente della Federal Reserve USA Kevin Warsh ha ricalibrato le aspettative sul panorama politico. Allo stesso tempo, l'indebitamento sovrano alle stelle spinge gli investitori a richiedere premi più alti per prestare denaro. Le Filippine, che importano quasi tutti i loro fabbisogni di greggio, sono particolarmente esposte alle oscillazioni dei prezzi globali del petrolio, che si ripercuotono sui costi interni di carburante, trasporti ed energia.

I futures sul Brent hanno superato i 91 dollari al barile nelle contrattazioni asiatiche, mentre il prezzo di riferimento europeo del gas lunedì ha chiuso al massimo da oltre tre anni e mezzo. Il conflitto in Medio Oriente ha lasciato precario il quadro energetico e inflazionistico, con i trader pronti a rialzi dei tassi a breve termine.

Il presidente USA Donald J. Trump lunedì ha minacciato nuovi attacchi contro l'Iran, dopo il primo scambio di attacchi diretti in un mese, accrescendo le tensioni in un conflitto che di recente era sfociato in uno scontro economico. L'Iran ha lanciato missili durante la notte contro due basi aeree statunitensi in Giordania in risposta a un attacco USA sull'isola iraniana di Larak, dove Washington ha dichiarato di aver colpito lanciatori iraniani che sparavano mine nello Stretto di Hormuz.

L'aumento dei rendimenti sul debito a breve termine è stato trainato anche dall'aumento dei tatti di stampo restrittivo della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la settimana scorsa, ha detto in un messaggio Viber Michael L. Ricafort, economista capo di Rizal Commercial Banking Corp.

Il 17 agosto il Monetary Board ha aumentato i tassi di riferimento di 25 bps per la terza riunione consecutiva, in una mossa preventiva per contrastare le pressioni sui prezzi in ampliamento derivanti dalla volatilità dei prezzi globali del petrolio, dall'imminente "Super El Niño" e da possibili aumenti del salario minimo. Ciò porta gli aumenti cumulativi da aprile a 75 bps. Quando la banca centrale stringe, i rendimenti del debito a breve termine tendono a seguirli, poiché gli investitori chiedono rendimenti in linea con il tasso di politica elevato.

Il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. ha detto che i responsabili politici sperano non vi sia più bisogno di ulteriori restrizioni, ma ha comunque lasciata aperta la porta ad altri aumenti se necessario per ricondurre l'inflazione al target del 3%.

Nei primi sette mesi fino a luglio, l'inflazione al consumo ha mediato il 5%. La BSP prevede che l'indice dei prezzi al consumo medi il 6,1% quest'anno, ben al di sopra della banda di tolleranza del 2%-4%. Le ultime due riunioni di politica monetaria del Monetary Board quest'anno sono fissate per il 22 ottobre e il 17 dicembre — date che i trader obbligazionari osserveranno insieme alle prossime aste di T-bill e T-bond per capire dove si dirigeranno i rendimenti interni.

Mercoledì il governo mira a raccogliere 30 miliardi di pesos con Treasury bond (T-bond) a 20 anni riemessi, con vita residua di quattro anni e 10 mesi. Il Tesoro prevede di raccogliere 330 miliardi di pesos dal mercato interno questo mese — 200 miliardi tramite T-bill e 130 miliardi attraverso T-bond.

Il governo si indebita su fonti interne ed estere per contribuire a finanziare il deficit di bilancio, che quest'anno è limitato a 1,659 mila miliardi di pesos, ovvero il 5,4% del prodotto interno lordo. — Aaron Michael C. Sy con Reuters