I tassi dei Treasury bill (T-bill) e dei Treasury bond (T-bond) che il governo filippino metterà sul mercato questa settimana potrebbero chiudere più in alto, mentre le rinnovate tensioni in Medio Oriente rafforzano le attese di un'inflazione elevata nel breve termine.

Le aste di questa settimana

Il Bureau of the Treasury (BTr) metterà all'asta lunedì 45 miliardi di pesos in T-bill: 25 miliardi in titoli a 91 giorni, 15 miliardi in titoli a 182 giorni e 10 miliardi in debito a 364 giorni.

Martedì, il governo punta a raccogliere 35 miliardi di pesos attraverso un'asta di T-bond a doppia scadenza, composta da 25 miliardi tramite il riemissione di debito a sette anni con vita residua di tre anni e nove mesi, e 10 miliardi tramite titoli a 25 anni con vita residua di 23 anni e tre mesi.

I T-bill sono debito pubblico a breve termine con scadenza entro un anno, mentre i T-bond sono strumenti a più lungo termine che garantiscono finanziamenti su orizzonti pluriennali.

Le attese degli analisti

I rendimenti di T-bill e T-bond potrebbero seguire l'aumento su base settimanale registrato dai tassi del mercato secondario dopo i nuovi attacchi in Medio Oriente, che si aggiungono alle preoccupazioni inflazionistiche già accentuate dai dati più rapidi del previsto sull'indice dei prezzi al consumo filippino di settembre, ha dichiarato in un messaggio Viber l'economista capo di Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort.

Questo potrebbe rafforzare le attese di un ulteriore inasprimento della politica monetaria, ha aggiunto.

"Le notizie relative all'Arabia Saudita metteranno sicuramente alla prova il BTr nelle aste di questa settimana", ha detto il primo trader in un messaggio di testo.

Il secondo trader ha dichiarato in una e-mail che i titoli riemessi a sette e 25 anni potrebbero registrare tassi medi rispettivamente del 7,5%–7,6% e dell'8,1%–8,2%.

Tuttavia, il BTr potrebbe avere margine per respingere le offerte questa settimana se i tassi salissero troppo, "poiché abbiamo la sensazione che ora siano in anticipo sul programma di indebitamento", dopo i 168 miliardi di pesos raccolti con l'ultima emissione di retail Treasury bond (RTB), ha aggiunto il secondo trader.

Mercato secondario

Al mercato secondario venerdì, i rendimenti sulle scadenze a 91, 182 e 364 giorni sono saliti rispettivamente di 24,03 punti base (bps), 26,72 bps e 5,11 bps su base settimanale, chiudendo al 5,7615%, al 6,092% e al 6,2081%, secondo i PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates pubblicati sul sito web del Philippine Dealing System. In qualità di tassi di riferimento, questi rendimenti del mercato secondario fungono da guida ai prezzi per i partecipanti che fanno offerte alle aste primarie del BTr.

Il bond a sette anni è balzato di 25,03 bps con un rendimento del 7,8135%, mentre il titolo a tre anni, la scadenza più vicina alla vita residua del titolo in offerta, è salito di 18,06 bps chiudendo al ,2497%. I titoli a 25 anni, dal canto loro, sono schizzati di 70,38 bps su base settimanale chiudendo all'8,2003%.

Il quadro inflazionistico

L'inflazione generale filippina è accelerata al 7,2% a settembre dal 6,1% di agosto e dall'1,7% di un anno prima. Il dato ha eguagliato il ritmo di aprile ed è il più veloce in tre anni e mezzo, ovvero dal 7,6% registrato a marzo 2023, segnando il settimo mese consecutivo di inflazione sopra l'obiettivo del 3% della banca centrale.

Gli analisti hanno affermato che i dati di settembre rafforzano il caso di un altro aumento dei tassi da parte della Bangko Sentral ng Pilipinas. Le ultime due revisioni di politica monetaria dell'anno del Monetary Board sono in programma per il 22 ottobre e il 17 dicembre. Da aprile, la banca centrale ha alzato i tassi di 75 bps complessivi, portando il tasso obiettivo di reverse repurchase al 5%.

Proventi dei retail Treasury bond

Nel frattempo, il BTr ha raccolto 167,25 miliardi di pesos di nuova liquidità con l'RTB 32 dopo la chiusura del periodo di offerta pubblica il 7 ottobre — di cui 84,86 miliardi provenienti dall'asta iniziale di definizione del tasso del 29 settembre, mentre ulteriori 82,39 miliardi sono stati raccolti durante il periodo di offerta. L'ente ha dichiarato che l'importo raccolto con lo scambio di bond sarà annunciato in una data successiva.

L'escalation in Medio Oriente

Le maggiori preoccupazioni inflazionistiche si inseriscono nel contesto dell'escalation del conflitto in Medio Oriente. Almeno 12 persone sono rimaste uccise e più di 300 ferite in un attacco all'aeroporto internazionale di Riad sabato, il più letale nel regno da più di un decennio, mentre gli Houthi sostenuti dall'Iran intensificano una campagna avviata quest'estate, ha riferito Reuters.

Il presidente Donald J. Trump ha detto che Washington stava valutando di unirsi agli attacchi sauditi contro gli Houthi nel conflitto, un'estensione della guerra contro l'Iran lanciata da Stati Uniti e Israele a febbraio.

Due attacchi precedenti all'aeroporto internazionale Re Khalid la scorsa settimana hanno ucciso quattro persone e causato gravi danni a un aereo commerciale saudita parcheggiato sulla pista. Gli attacchi hanno esposto le vulnerabilità delle capacità difensive saudite mentre il regno conduce una campagna aerea contro gli Houthi a sostegno della guerra terrestre del governo yemenita contro il gruppo sostenuto dall'Iran. Gli Houthi non hanno rivendicato la responsabilità dell'ultimo attacco, ma una coalizione militare guidata dai sauditi ha promesso di rispondere.

L'asta settimanale dei T-bill

La scorsa settimana, il governo ha raccolto 36,755 miliardi di pesos dai T-bill offerti, al di sotto dell'obiettivo di 42 miliardi, nonostante le offerte abbiano raggiunto i 68,587 miliardi.

Per il debito a 91 giorni, il governo ha assegnato solo 14,755 miliardi, sotto il programma di 20 miliardi, nonostante le offerte per la scadenza abbiano raggiunto i 25,505 miliardi. Il titolo a tre mesi ha registrato un tasso medio del 5,667%, in aumento di 13,2 bps rispetto alla settimana precedente. Le offerte accettate avevano rendimenti dal 5,565% al 5,7%.

Il BTr, invece, ha raccolto i previsti 15 miliardi tramite i T-bill a 182 giorni, con offerte che hanno raggiunto i 25,022 miliardi. Il rendimento medio del T-bill a sei mesi si è attestato al 5,971%, in crescita di 10,9 bps su base settimanale, con tassi assegnati dal 5,889% al 6,05%.

Infine, il Tesoro ha venduto gli obiettivi 7 miliardi di pesos in titoli a 364 giorni, con una domanda arrivata a 18,06 miliardi. Il titolo a un anno ha registrato un tasso medio del 6,214%, in aumento di 9,9 bps, con rendimenti accettati tra il 6,1% e il 6,25%.

Il track record delle aste di bond

I T-bond a sette anni riemessi e offerti martedì erano stati vend l'ultima volta il 18 agosto, quando il governo ha raccolto i previsti 20 miliardi di pesos a un tasso medio del 6,988%, superiore alla cedola del 6,375%. Gli stessi titoli erano stati offerti anche il 15 settembre, ma il BTr aveva respinto tutte le offerte.

I titoli a 25 anni erano stati venduti l'ultima volta il 24 marzo, quando il BTr aveva raccolto solo 5,565 miliardi di pesos sui 10 miliardi previsti, con un rendimento medio del 7,4%, ben al di sopra della cedola del 6,375%.

Programma di indebitamento

Il BTr punta a raccogliere 418 miliardi di pesos dal mercato domestico questo mese, ripartiti tra 168 miliardi tramite T-bill e 250 miliardi tramite T-bond. Il governo si indebita presso fonti locali ed estere per contribuire a finanziare il proprio deficit di bilancio, fissato quest'anno a un massimo di 1.659 miliardi di pesos, pari al 5,4% del prodotto interno lordo. I tassi fissati nelle aste di questa settimana condizioneranno direttamente una parte del costo di servizio di quel deficit.

— Aaron Michael C. Sy con Reuters

Fonte: BusinessWorld