Il critico di Bitcoin Peter Schiff ha messo in discussione il modello di investimento in Bitcoin di lungo corso di Strategy, sostenendo che il calo del rendimento Bitcoin della società ne indebolisce l’attrattiva e riduce l’incentivo per gli investitori ad acquistare le sue azioni invece di Bitcoin direttamente.

Schiff ha affermato in un post su X che il rendimento Bitcoin di Strategy potrebbe diventare negativo quest’anno. Ha sostenuto che il rallentamento compromette la proposta di valore centrale della società, basata sulla raccolta di capitale, sull’acquisizione di altro Bitcoin e sull’aumento della quantità di BTC rappresentata da ciascuna azione.

La sua critica è arrivata dopo l’ultimo aggiornamento finanziario di Strategy, che ha posto l’accento su una posizione di cassa più solida piuttosto che su un ulteriore acquisto di Bitcoin. Strategy ha aumentato la sua riserva in dollari di $525 million, portandola a circa $3.75 billion, rafforzando la liquidità e continuando a detenere 843,775 Bitcoin. La società non ha annunciato nuove acquisizioni di Bitcoin insieme all’aggiornamento.

I sostenitori hanno interpretato la maggiore riserva di cassa come un segnale di stabilità finanziaria e disciplina. I critici, incluso Schiff, si sono chiesti se un rendimento Bitcoin in rallentamento giustifichi ancora i rischi societari aggiuntivi legati al possesso di azioni Strategy invece della detenzione diretta di Bitcoin. Questa distinzione è centrale nel dibattito, perché le azioni Strategy combinano l’esposizione a Bitcoin con fattori a livello societario come struttura del capitale, obblighi sui dividendi, gestione della liquidità e condizioni alle quali l’azienda può raccogliere o impiegare capitale.

Secondo Schiff, Strategy ha attirato l’attenzione utilizzando i mercati dei capitali per ampliare le proprie disponibilità in Bitcoin e aumentare l’esposizione a BTC a sostegno di ciascuna azione. Questo approccio ha consentito agli azionisti di ottenere una maggiore esposizione a Bitcoin senza acquistare direttamente la criptovaluta.

Tuttavia, Schiff ha osservato che il rendimento Bitcoin della società è sceso dal 13.3% al 4.5% in circa due mesi. Ha sostenuto che questo calo riduce in modo significativo il vantaggio che Strategy offriva in passato agli investitori. Se il rendimento Bitcoin della società non supera più la detenzione diretta di Bitcoin, Schiff ha detto che gli investitori dovrebbero rivalutare se il rischio societario aggiuntivo resti giustificato. Ha suggerito che acquistare Bitcoin direttamente potrebbe diventare l’opzione più semplice.

Strategy rafforza la liquidità mantenendo le disponibilità in Bitcoin

Mentre Schiff si è concentrato sull’attrattiva d’investimento della società, Strategy si è mossa per rafforzare il proprio bilancio. Il presidente esecutivo Michael Saylor ha annunciato che la società ha aggiunto $525 million alla sua riserva in dollari, portando il totale a circa $3.75 billion.

Strategy non ha comunicato nuovi acquisti di Bitcoin insieme all’annuncio. Ciononostante, la società continua a detenere 843,775 BTC, mantenendo la sua posizione di maggiore detentore aziendale di Bitcoin al mondo.

Il management ha ripetutamente descritto la riserva in dollari come un cuscinetto di liquidità. Poiché molti degli obblighi finanziari della società sono denominati in dollari statunitensi, la riserva può contribuire a coprire pagamenti di dividendi e altri impegni senza rendere necessarie vendite di Bitcoin. In questo contesto, la maggiore riserva può essere interpretata come una misura di bilancio piuttosto che come un cambiamento nella dichiarata dipendenza della società dalle disponibilità in Bitcoin come base di lungo periodo.

Oltre ad aumentare la liquidità, Strategy ha riacquistato $25 million delle sue azioni privilegiate STRC. Le azioni privilegiate sono attualmente scambiate al di sotto del loro valore di diritto sottostante di $100, rendendo il riacquisto parte del più ampio approccio della società alla gestione del capitale.

I sostenitori sostengono che la riserva di cassa ampliata migliori la resilienza finanziaria preservando al contempo la strategia Bitcoin di lungo termine di Strategy. Andrew Webley, amministratore delegato di The Smarter Web Company, ha affermato che la struttura di capitale privilegiato di Strategy rappresenta uno degli sviluppi più significativi nella finanza aziendale legata a Bitcoin.

Le ultime dichiarazioni di Schiff pongono il rallentamento del rendimento Bitcoin di Strategy al centro di un rinnovato dibattito sul modello della società. Allo stesso tempo, Strategy continua a dare priorità alla gestione della liquidità, mantenendo le sue consistenti disponibilità in Bitcoin come fondamento della strategia di lungo periodo.