Papertrade, un exchange di perpetual sintetici costruito su HyperEVM — l'ambiente di esecuzione compatibile EVM dell'ecosistema Hyperliquid — ha aperto alle contrattazioni il 10 ottobre 2026 e poco dopo ha mostrato circa 10,3 milioni di dollari in ricompense dovute agli staker del suo token nativo, PAPER, secondo CryptoBriefing.

La cifra è rilevante per la provenienza del denaro. Gli staker su Papertrade vengono pagati dalle perdite dei trader, il che significa che un ammontare di ricompense così elevato così poco dopo il lancio indica che molti partecipanti al mercato hanno sbagliato le proprie operazioni, e in fretta.

Come funziona il meccanismo

L'exchange opera su un unico pool di liquidità condiviso denominato in USDC, una stablecoin ancorata al dollaro. Il pool è partito vuoto e si riempie solo man mano che i trader realizzano perdite sulle proprie posizioni — una struttura a controparte che si discosta dal matching su order book utilizzato dalla maggior parte delle piattaforme di derivati consolidate.

I trader in perdita, tuttavia, non restano a mani vuote. I token PAPER vengono emessi dalle perdite di trading, il che rende la perdita l'unico modo in cui nuova offerta entra in circolazione.

Al tasso di emissione iniziale, il protocollo eroga 100 PAPER per ogni 1 dollaro di perdite finché il pool di liquidità resta sotto i 2 milioni di dollari. In termini pratici, chi perde all'inizio raccoglie più token per ogni dollaro perso.

Questi token possono poi essere messi in staking. Gli staker ricevono una quota dei ricavi del protocollo, che include l'1% del profitto e perdita dei trader più il 100% dei guadagni del pool sopra una soglia di 5 milioni di dollari. Con il tasso di emissione iniziale applicabile solo finché il pool resta sotto i 2 milioni di dollari, e il diritto degli staker ai guadagni del pool che decorre da 5 milioni di dollari, questi due livelli offrono punti di riferimento concreti su come la struttura degli incentivi si evolve con la crescita del pool.

I numeri del giorno di lancio

L'attività iniziale è stata tutt'altro che discreta. Prima ancora dell'apertura delle contrattazioni, 11.473 indirizzi avevano versato in anticipo un totale di 137 milioni di dollari.

Una volta aperte le porte, il volume di trading nozionale ha raggiunto 14,4 miliardi di dollari in pochi minuti. L'open interest su Bitcoin — il valore totale delle posizioni BTC ancora aperte — ha toccato 3 miliardi di dollari.

La leva è uno dei principali motori di queste cifre: Papertrade consente fino a 1.000x sulle operazioni su Bitcoin ed Ethereum, un tetto ben superiore ai limiti di circa 100x-125x che le principali piattaforme centralizzate di perpetual applic tipicamente alle loro coppie principali.

L'exchange elimina inoltre l'infrastruttura abituale di una piattaforma di derivati. Non esiste un order book, e la piattaforma dichiara che i trader non affrontano slippage né tassi di funding — i pagamenti periodici scambiati tra posizioni long e short per mantenere i prezzi dei perpetual ancorati ai mercati spot sulle piattaforme tradizionali.

Alcune tutele sono previste. Le singole operazioni sono limitate a una posizione atomica di 10 milioni di dollari, il che limita quanto un singolo ordine può spingere contro il pool.

La partecipazione allo staking è stata quasi totale fin dall'inizio. I primi dati mostravano il 94% dell'offerta di PAPER in staking, con ricompense distribuite in tempo reale.

Un lancio equo per progetto

Papertrade è stato co-fondato da due trader anonimi noti come Jez e Blurr. I due hanno costruito il token attorno a un rigoroso approccio di fair launch: nessun pre-mine e nessun airdrop, e né il team né gli investitori in venture capital hanno ricevuto un'allocazione di PAPER — una posizione distributiva che va contro le allocazioni a insider e VC comuni in molti lanci di token dei cicli recenti.

L'unico modo per ottenere PAPER è perdere denaro facendo trading sulla piattaforma.