Papertrade, una piattaforma di trading perpetual costruita sull'infrastruttura di Hyperliquid, una piattaforma di trading di derivati on-chain, ha introdotto un meccanismo che emette il proprio token PAPER ai trader idonei dopo le perdite. Il token non ripristina gli USDC che un trader perde su una posizione. Crea invece un asset separato il cui valore finale dipende dall'attività del protocollo, dall'offerta del token, dalla domanda e dalle condizioni disponibili per i detentori. Lo stesso pool alimentato dalle perdite è anche responsabile del pagamento dei trader vincenti, il che rende pagamenti affidabili ai vincitori e una ragione duratura di detenere PAPER i due requisiti centrali del modello.

Un mercato perpetual costruito attorno a un unico pool condiviso

Papertrade consente ai trader di assumere posizioni a leva sui prezzi delle criptovalute senza acquistare l'asset sottostante. I contratti perpetual non hanno data di scadenza, e i pagamenti periodici di funding tra i trader contribuiscono a mantenere i prezzi allineati con il mercato sottostante. Il modello di regolamento della piattaforma si basa su una riserva condivisa di USDC chiamata Martingaler LP. Come con altri prodotti perpetual a leva, le posizioni possono amplificare un piccolo movimento di prezzo, accumulare costi di funding e andare incontro a liquidazione in caso di sottofinanziamento.

Papertrade aggiunge un esito token separato: una perdita idonea può innescare l'emissione di PAPER secondo le regole di emissione attive del protocollo. La perdita in USDC resta reale, mentre PAPER offre al trader un asset distinto dal valore futuro incerto.

Cosa lascia dietro di sé una perdita di 100 dollari

Se un trader perde 100 dollari, gli USDC persi possono contribuire a ricostituire il Martingaler LP condiviso. PAPER può quindi essere emesso secondo le regole di emissione attive del protocollo. Il token non ripristina i 100 dollari; fornisce un asset separato dal valore incerto.

Questa differenza è importante perché una ricompensa in token può essere scambiata per un compenso. È meglio intenderla come una nuova posizione creata dopo che l'operazione si è già chiusa. Il suo prezzo può salire, scendere o rimanere illiquido, e un trader che la vende immediatamente potrebbe ricevere molto meno degli USDC persi.

I materiali di Papertrade descrivono lo staking di PAPER come una via attraverso cui i detentori possono partecipare ai ricavi del protocollo. Se ciò crei valore duraturo dipende dall'attività, dalle commissioni, dall'emissione del token, dalla domanda di mercato e dalle condizioni attive del sistema di staking. I trader dovrebbero verificare la documentazione e i contratti attuali per formule di ricompensa, trasferibilità e restrizioni prima di affidarsi a qualsiasi descrizione promozionale.

Il modello pone quindi due domande davanti a un trader in perdita: quanti USDC si potrebbero perdere tramite la leva, e ha senso economico detenere il PAPER ricevuto in seguito una volta considerati diluizione, liquidità e ricavi del protocollo?

Lo stesso pool deve pagare i trader che vincono

La storia di PAPER non può essere separata dal pool dietro al mercato. Gli USDC che entrano dopo le perdite contribuiscono a sostenere la liquidità necessaria per regolare le posizioni vincenti, collegando il meccanismo del token alla capacità piattaforma di pagare i trader.

Il whitepaper di Papertrade descrive una coda per le situazioni in cui il pool non ha abbastanza USDC immediatamente disponibili per coprire ogni prelievo profittevole. In quello scenario, un trader vincente potrebbe dover attendere che il pool riceva ulteriore liquidità. Bankless ha descritto lo stesso meccanismo al lancio come un processo di pagamento first-in, first-out.

La coda è una parte dichiarata del progetto proposto, non la prova che i pagamenti falliranno. Significa però che il mercato dovrebbe essere giudicato anche in base al suo registro di regolamento, oltre all'interfaccia di trading. Una piattaforma perpetual è utile solo quanto la sua capacità di erogare i guadagni quando i trader hanno diritto a prelevarli.

Un token per le perdite può influenzare l'assunzione di rischio

Il token può cambiare il modo in cui alcuni trader affrontano una posizione rischiosa. Chi considera un'operazione altamente a leva potrebbe vedere PAPER come un possibile beneficio residuo dopo una perdita, in particolare se si aspetta che il protocollo cresca e che il token acquisisca domanda. Quell'aspettativa può essere pericolosa se diventa una ragione per assumere una posizione che sarebbe altrimenti troppo grande. PAPER non è una copertura con un pagamento definito e non può ridurre la perdita in USDC al momento di una liquidazione o di una chiusura in perdita. Il suo valore futuro deve essere valutato rispetto al costo immediato e noto dell'operazione.

C'è anche una questione di offerta. Emettere più token dopo più perdite può ampliare la partecipazione, ma può anche diluire i detentori esistenti se i ricavi e la domanda del protocollo non crescono a un ritmo comparabile. Il modello necessita di una connessione credibile tra attività di trading, liquidità di regolamento e valore per i detentori di PAPER; la sola emissione di token non può creare quella connessione.

Quattro prove che Papertrade deve superare

Prima: i vincitori possono prelevare gli USDC? Il pool condiviso ha bisogno di liquidità sufficiente per soddisfare le richieste di prelievo dei trader profittevoli senza code prolungate.

Seconda: PAPER ha una ragione per essere detenuto? La sua offerta deve rimanere collegata a domanda reale, partecipazione allo staking e ricavi del protocollo, non alla sola emissione.

Terza: come si comporta il pool sotto pressione? Un mercato con più posizioni vincenti che perdite potrebbe rivelare se il meccanismo di pagamento funziona durante un periodo di trading sfavorevole.

Quarta: cosa fanno i trader in perdita con PAPER? Una detenzione o uno staking costante indicherebbero un tipo di domanda diverso rispetto alla vendita immediata dopo ogni perdita.

Queste misure offrono una visione più utile di Papertrade rispetto al solo prezzo del token. Un prezzo di PAPER in aumento non dimostrerebbe che il meccanismo di pagamento è solido, mentre un breve periodo di prelievi fluidi non risolverebbe la questione più a lungo termine dell'offerta e della domanda del token.

Il modello ha due promesse da mantenere

Papertrade sta cercando di trasformare una frustrazione nota del trading a leva in una parte del proprio progetto economico. Invece di lasciare ogni trader in perdita con un semplice saldo ridotto, offre ai partecipanti idonei un token che può avere valore se la piattaforma costruisce attività e ricavi duraturi.

L'approccio può dimostrare il proprio valore solo se due risultati si mantengono insieme nel tempo: i trader profittevoli possono accedere ai propri USDC quando dovuti, e PAPER sviluppa un ruolo economico che non dipenda da un flusso sempre crescente di nuove perdite. Finché quella prova non esiste, PAPER dovrebbe essere trattato come un token speculativo ricevuto dopo una perdita, non come una garanzia di recupero.

Il sito ufficiale del progetto è papertrade.xyz, e la copertura del lancio di Bankless descrive il processo di pagamento in maggiore dettaglio.

Fonte: Coindoo

Questo articolo è fornito a scopo puramente informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I futures perpetual e il trading a leva comportano un rischio elevato di perdita. Le condizioni del prodotto, la meccanica del token e le regole di idoneità possono cambiare.