I mercati finanziari hanno vissuto una settimana tranquilla. A ben vedere, i prezzi legati alla Federal Reserve sono rimasti sostanzialmente stabili e i principali indici hanno oscillato lateralmente. Il conflitto in Iran è continuato con le consuete minacce, sebbene Trump abbia offerto una promessa di non attaccare prima delle elezioni di metà mandato — un impegno la cui credibilità può essere oggetto di dibattito. Nella giornata, l'uragano Isaias era in arrivo sulla costa statunitense, e al momento della scrittura la tempesta era un uragano di categoria 3.

I dati economici sono stati misti, ma hanno continuato a indicare un deterioramento del sentiment e pressioni crescenti sui prezzi, alongside un'economia nel complesso solida, in particolare per quanto riguarda la spesa dei consumatori.

Il rapporto su OpenAI che ha mosso le valute

L'aspetto più rilevante della settimana è stata una specifica reazione di mercato: il modo in cui il mercato dei cambi si è mosso a seguito di rapporti secondo cui i ricavi di OpenAI erano rimasti sotto le attese. Un rapporto del Financial Times ha attirato brevemente l'attenzione del mercato il giorno precedente, affermando che il tasso di ricavi di OpenAI era di 50 miliardi di dollari anziché i 70 miliardi attesi dal mercato. Si è poi rivelata una conclusione in parte infondata, perché la cifra escludeva i ricavi dei partner, che avrebbero consentito un confronto omogeneo con Anthropic. L'episodio illustra anche una caratteristica strutturale del tema: i laboratori AI privati pubblicano poca rendicontazione finanziaria standardizzata, quindi i mercati spesso operano sulla base di figure provenienti dai media che possono essere rettificate dopo il fatto.

I movimenti iniziali del mercato sul rapporto hanno seguito in gran parte lo scenario atteso, con i titoli dei chip e dei fornitori di elettricità in calo. Intel è scesa del 5% e Micron del 4%. Ciò che ha attirato l'attenzione dell'analista, tuttavia, è stato che il dollaro statunitense è calato nello stesso momento. Normalmente, quando gli asset rischiosi scendono rapidamente, il dollaro sale, in particolare rispetto alle valute delle materie prime e alla sterlina. Invece, è sceso su tutta la linea — e in modo marcato. Il fatto che un singolo titolo possa togli percentuali a cifre medie ai nomi dei semiconduttori ha sottolineato quanto strettamente i titoli legati all'AI operino oggi su notizie riguardanti la traiettoria dei ricavi del settore.

Un dollaro sostenuto dal capitale AI

La reazione sottolinea un tema che l'analista ha evidenziato per gran parte dell'anno: il dollaro statunitense è stato sostenuto per qualche tempo dagli investimenti in entrata verso l'AI. La meccanica è semplice: il denaro estero che acquista azioni e obbligazioni statunitensi deve prima comprare dollari, quindi un tema che assorbe capitale a questa scala diventa una fonte persistente di domanda di valuta. Salvo investire in Cina, gli Stati Uniti sono l'unico modo per esposizione al più grande tema tecnologico di una generazione. L'AI sta anche assorbendo capitale sia in azioni che in obbligazioni, un flusso destinato a estendersi più avanti quest'anno con l'IPO di Anthropic e ulteriormente l'anno prossimo quando OpenAI farà lo stesso — nuova offerta azionaria per quel capitale da assorbire, e i marker programmati più chiari per capire se il flusso continuerà.

La festa non durerà per sempre

Attualmente tutti vengono prezzati come vincitori dell'AI, e le valutazioni sono vertiginose — anche per un convinto sostenitore della tecnologia, come l'autore descrive se stesso. Non è chiaro se gli inventori dell'AI, i laboratori o qualsiasi beneficiario trarranno profitti duraturi dall'AI. In ogni caso, una tecnologia esplosiva ha appena bisogno di un motivo per un'ampia correzione in qualsiasi momento, e questa settimana ne abbiamo visto i semi.

Da ciò deriva un'ulteriore implicazione, secondo l'analisi: la consueta fuga verso il dollaro statunitense in un mercato ribassista sarebbe la reazione sbagliata in questo ciclo, molto come accadde durante lo scoppio della bolla dot-com. Il prossimo titolo sui ricavi AI offrirà un'altra lettura sul fatto che l'inverso movimento del dollaro di questa settimana sia stato un episodio isolato o il copione che inizia a dispiegarsi.

Fonte: InvestingLive — This week we got a sneak-peak at the playbook for when the AI bubble bursts