Buongiorno. Oggi nel radar di Fortune:

OpenAI: «Apple si sta sbagliando.»

L’Ucraina sta conducendo la sua guerra come un’azienda— e i KPI sono brutali.

Mercati: andiamo!

L’epica conference call di Palantir sugli utili.

$1 trillion in capex per l’AI è in arrivo.

Iran e Oman stanno escludendo Trump dall’accordo?

E se la struttura di governance molto criticata di SpaceX fosse positiva per gli investitori?

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È TUTTO UN GRANDE EQUIVOCO!

OpenAI dice: «Apple si sta sbagliando»

La causa intentata da Apple contro OpenAI, in cui l’azienda dell’iPhone sostiene che alcuni dipendenti di OpenAI abbiano rubato i suoi segreti commerciali, si basa su una serie di equivoci, ha affermato OpenAI in un post sul blog pubblicato ieri intitolato “Apple is getting this wrong.” La controversia fa parte di un quadro più ampio di contenziosi sui segreti commerciali in aumento nel settore tecnologico, in cui le società si scontrano sempre più spesso per talenti ingegneristici e tecnologia proprietaria mentre la კონკorrenza nell’AI si intensifica.

«Apple aveva sostenuto di aver contattato OpenAI a febbraio e che noi non avevamo risposto», ha detto OpenAI. «Ora ammettono che i loro avvocati esterni hanno inviato un’email alla persona sbagliata dopo aver confuso due cognomi asiatici—solo dopo che lo abbiamo fatto notare. Apple aveva anche sostenuto di aver avuto una discussione con il nostro General Counsel, cosa che ora ammettono non sia mai avvenuta.»

L’azienda di Sam Altman afferma inoltre che gli ex dipendenti Apple che ora lavorano per OpenAI hanno accesso alle informazioni di Apple solo dopo aver lasciato l’azienda, perché Apple lo aveva chiesto, dopo non essere riuscita ad accedere ai file durante la loro assenza. Leggi tutto—compresi messaggi ed email— qui.

UNA COSA IMPORTANTE

I soldati ucraini hanno KPI aziendali per uccidere i russi—e stanno funzionando, afferma RAND

La guerra della Russia contro l’Ucraina è diventata un logorante conteggio di numeri grezzi, e Kiev sta eseguendo la sua strategia con la spietatezza di un esperto di efficienza aziendale, secondo il think tank RAND.

In una nota del mese scorso, i ricercatori Gian Gentile e Andrew Radin hanno osservato che l’Ucraina ha preso il sopravvento attraverso l’attrito: distruggendo più truppe e armi dell’avversario di quante ne perda.

La Russia, naturalmente, ha una popolazione e un esercito più grandi dell’Ucraina. Kiev ha quindi adottato una soluzione semplice, seppure cupa: uccidere i soldati russi più velocemente di quanto possano essere sostituiti, secondo Gentile e Radin. L’approccio richiama la logica di strategie di logoramento del passato, dal fronte occidentale della Prima guerra mondiale alle tattiche a ondate umane dell’Iran nella guerra Iran-Iraq degli anni ’80, ma l’Ucraina lo sta applicando con un livello di precisione guidata dai dati che riflette il ruolo crescente dei droni e dell’analisi in tempo reale del campo di battaglia nella guerra moderna.

L’Ucraina utilizza KPI militari in modo simile alle aziende, che li impiegano per monitorare la produttività di dipendenti o controllate.

Questi KPI prevedono l’uccisione di 200 soldati russi per ogni chilometro quadrato di territorio conquistato e l’eliminazione di almeno 50,000 al mese. Includono anche una competizione “ePoints”, ritenuta la prima del suo genere ovunque, in cui gli operatori di droni ricevono punti per i punteggi elevati sul campo di battaglia.

I MERCATI

I listini salgono in tutto il mondo mentre il prezzo del petrolio scende

I futures dell’S&P 500 erano in rialzo dello 0.13% questa mattina. L’indice è salito dell’1.48% ieri.

In Europa, lo Stoxx 600 era in rialzo dello 0.37% nelle prime contrattazioni e il FTSE 100 del Regno Unito segnava +0.19% prima di pranzo.

In Asia, il KOSPI della Corea del Sud è salito dell’1.62%, il Nikkei 225 del Giappone dello 0.32%, il Nifty 50 dell’India è sceso dello 0.64% e il CSI 300 cinese è salito dell’1.27%.

Il Brent era a $85 al barile questa mattina, in rialzo rispetto al minimo di $82 di ieri. Il calo dei prezzi del petrolio ha allentato la pressione sulle azioni, in particolare sui settori sensibili all’energia, mentre gli investitori osservano se la situazione nello Stretto di Hormuz si stabilizzerà.

Bitcoin era a $63.4K.

ALTRO DA FORTUNE

Da attici Porsche a loft Nobu: dentro il boom da $67 billion delle residenze di lusso con marchio - Zahra Tayeb

La precedente espansione dell’NFL in Europa è costata $400 million. Perché ci riprova - Sam Birchall

Greg Brockman di OpenAI ha donato $5.5 million per proteggere la casa di un’aquila calva diventata famosa online di nome Jackie - Sydney Lake

Come la tassa sui pied-à-terre di Zohran Mamdani ha invece rivelato un’epidemia di “ghost cars” - Catherina Gioino

Ray Dalio sulla bolla dell’AI vicina ai livelli del 1929 e del 2000 e la lezione che tutti dimenticano: «la ricchezza non è la stessa cosa del denaro» - Nick Lichtenberg

La corsa all’AI non riguarda i modelli, ma l’infrastruttura—e gli Stati Uniti sono ancora molto avanti - Alex Capri

NON È UNA BOLLA

Nella conference call sugli utili, Karp di Palantir—battendo il pugno sul tavolo—dice: «finalmente la gente ci crede»

Quando è toccato ad Alex Karp parlare nella conference call di Palantir sui risultati del secondo trimestre lunedì sera, l’amministratore delegato riusciva a malapena a contenere l’entusiasmo. Sorridendo mentre batteva ripetutamente la penna sul tavolo—e lanciando frecciate a concorrenti AI della Silicon Valley senza nome che «mangiano verdure» e non sostengono l’esercito statunitense—un Karp combattivo ha celebrato quello che ha visto come un momento storico per la società di software AI e una conferma del suo approccio basato sulla vendita di servizi AI personalizzati alle imprese.

«Ovviamente, amiamo questi risultati e amiamo ciò che significano per i nostri clienti e, in senso lato, per l’Occidente», ha detto Karp.

Nel trimestre concluso il 30 giugno, Palantir ha registrato uno dei suoi risultati migliori di sempre. I ricavi sono balzati del 93% su base annua a $1.94 billion, superando facilmente le aspettative degli analisti di $1.801 billion. La società ha riportato un utile netto di circa $1.1 billion, o 41 centesimi per azione, sopra la stima di Wall Street di 35 centesimi. I risultati riflettono un più ampio passaggio di aziende e agenzie pubbliche dalla sperimentazione con l’AI a implementazioni produttive su larga scala, una transizione che ha favorito le società con piattaforme di integrazione dei dati già esistenti.

AI

$1 trillion in capex per l’AI in arrivo quest’anno …

Quest’anno verrà investita nell’AI una somma molto più elevata di quanto stimato in precedenza, secondo Joseph Briggs e Sarah Dong di Goldman Sachs: $1.019 trillion a livello globale e $581 billion negli Stati Uniti. È un importo così enorme da poter spingere al rialzo il PIL statunitense e globale di quasi il 3% nella fascia alta.

«Le spese in conto capitale per l’AI saliranno dall’1.8% del PIL negli Stati Uniti (0.9% a livello globale) nel 2026 al 2.5% del PIL negli Stati Uniti (1.3% a livello globale) nel 2027, con un ulteriore aumento al 2.8% (1.4% a livello globale) nel 2028», hanno scritto in una nota.

… Non tutto è gradito

In Morgan Stanley, gli analisti sono preoccupati per la qualità del debito emesso per sostenere tutta questa spesa. Il mercato del credito sta chiedendo rendimenti più elevati sul debito legato all’AI, anche quando proviene da società investment-grade. L’ampliamento degli spread richiama schemi già visti in precedenti cicli di investimento infrastrutturale, in cui l’emissione rapida di debito ha superato la capacità del mercato di valutare i flussi di cassa sottostanti.

«Il debito degli hyperscaler quota a rendimenti circa 5–10 punti base più ampi rispetto all’emissione investment-grade mediana nonostante rating più elevati, e il debito di qualità inferiore quota ben 30 punti base più ampio in un contesto di rinnovati dubbi sul financing circolare», ha scritto Lisa Shalett e il suo team in una nota vista da Fortune.

«L’emissione di [debito] è diventata anche un po’ più caotica, con due operazioni a sorpresa da $25 billion da parte di soggetti tangenziali all’ecosistema. Questa indigestione non sta solo causando una sottoperformance relativa del settore all’interno del [debito investment-grade], ma sta anche alimentando il dibattito sui flussi di cassa.»

IRAN

Iran e Oman potrebbero escludere Trump dall’accordo che lui vuole per lo Stretto di Hormuz

Nessuno sa davvero cosa stia accadendo tra il presidente Trump e l’Iran. Ieri, il presidente ha detto di aver annullato un round di attacchi perché gli iraniani avevano chiesto colloqui. A fine giornata, Trump aveva definito Teheran «duplicitous» e ammesso che non si erano svolti colloqui.

Trump ha detto però che Iran e Oman stavano discutendo un accordo per la gestione dello Stretto di Hormuz. Questo apre la prospettiva che entrambi i Paesi riaprano lo Stretto imponendo tariffe per il transito delle navi, senza il consenso degli Stati Uniti. Ciò costringerebbe la Casa Bianca a una scelta scomoda: lasciare lo Stretto in mano a Teheran, il che almeno abbasserebbe il prezzo del petrolio e riavvierebbe il commercio di esportazione nella regione, oppure usare il blocco navale per colpire le navi che cercano di passare.

La posta in gioco è rilevante: circa un quinto del consumo mondiale di petrolio transita normalmente ogni giorno nello Stretto di Hormuz, rendendolo uno dei più importanti colli di bottiglia energetici del mondo.

Ieri sera, Trump ha detto ai giornalisti: «Questa è un’ultima possibilità per loro di firmare un buon documento» che metterebbe fine al conflitto, e ha affermato che i colloqui stanno «andando avanti proprio adesso» con vari mediatori.

L’Iran ha ripetutamente insistito di non essere in trattativa con gli Stati Uniti.

Nel frattempo, una nave liberiana nello Stretto è stata colpita da un missile non identificato e il traffico attraverso la via d’acqua resta molto basso.

NUMERO DEL GIORNO

77%

La percentuale di società dell’S&P 500 che hanno battuto le aspettative tra le 307 che hanno pubblicato finora gli utili del secondo trimestre. «Il tasso di sorprese positive sull’EPS è al livello più alto dal 2021», secondo Savita Subramanian e Victoria Roloff di Bank of America.

LE PRIME PAGINE DI OGGI

Nik Storonsky, capo di Revolut, citato in giudizio da un broker per uno yacht di lusso da €350mn - FT

Gli utili di BP più che raddoppiano mentre Trump attacca Big Oil per «fare troppi soldi» - CNBC

Focolaio di Cyclospora provoca i primi due decessi - Axios

Il boom dell’AI sta trasformando l’economia americana oltre ogni riconoscimento - WSJ

Il primo bilancio di SpaceX offre l’occasione di invertire il crollo del titolo - Bloomberg

Trader valutario nel profondo, Bessent punta sullo yen giapponese - NYT

UN’ALTRA COSA

E se la governance aziendale di SpaceX, molto criticata, fosse positiva per gli investitori?

SpaceX pubblica stasera i suoi primi utili trimestrali dalla quotazione, e il 6 agosto gli insider e i dipendenti della società saranno liberati dal periodo di lockup che impedisce loro di vendere le azioni. Questo potrebbe non offrire loro molto conforto, dato che il titolo ha aperto questa mattina a $114.53, in calo del 15% rispetto al prezzo IPO di $135.

L’azienda di Elon Musk è stata criticata dagli osservatori di corporate governance. Sostengono che il fatto che Musk controlli l’80% dei diritti di voto del titolo e sia CEO, CTO e presidente del consiglio sia «catastrophic», secondo un fondo pensione danese. Nell Minow, veterana osservatrice della corporate governance, ha affermato che l’IPO di SpaceX «estingue completamente i diritti degli azionisti, quasi eliminando il diritto di intentare una causa per mancato rispetto degli standard fiduciari». Pur non essendo insolite nella Silicon Valley le strutture azionarie a doppia classe—Meta, Alphabet e Snap ne adottano tutte versioni—il grado di controllo di voto degli insider di SpaceX spicca persino per gli standard del settore tecnologico.

Ma in Jefferies, l’analista Aniket Shah dice che gli investitori dovrebbero ignorare queste obiezioni.

«I dati mostrano chiaramente che non esiste alcuna prova diretta che la separazione tra presidente e CEO porti sempre a risultati migliori», ha detto a Bloomberg. «Un approccio a checklist in cui la struttura azionaria a doppia classe è negativa, la separazione presidente-CEO è positiva e la concentrazione azionaria è negativa è eccessivamente semplicistico e può portare a decisioni di investimento sbagliate.»

Chi seguisse queste regole, ha osservato, non avrebbe potuto investire in Facebook o Tesla.

Eppure il titolo è stato duramente colpito dai trader da quando è quotato. Un tempo valeva $201 per azione, ma ora tratta a solo il 55% di quel valore. Alcuni trader pensano che Musk possa invertire la situazione stasera: il titolo è salito del 5.68% ieri e di un altro 2% durante la notte.

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