OPEC+ ha concordato di aumentare il proprio obiettivo di produzione collettivo di circa 188.000 barili al giorno a partire da settembre, completando il rollback graduale di un taglio volontario dell'offerta di 1,65 milioni di bpd concordato per la prima volta nel 2023 da otto stati membri, ha comunicato domenica il gruppo dei produttori.

L'aumento è stato approvato dai membri principali Arabia Saudita, Russia, Iraq, Kuwait, Algeria, Kazakistan e Oman. Chiude una campagna di ripristino che per gran parte di quest'anno si è svolta principalmente sulla carta, poiché le interruzioni delle esportazioni dal Golfo, insieme ai flussi di Russia e Kazakistan legati alle guerre in Iran e Ucraina, hanno fatto sì che i successivi aumenti mensili di OPEC+ avessero un impatto reale limitato sull'offerta fisica.

Secondo Reuters, la dichiarazione di OPEC+ non ha fatto alcun riferimento alle intenzioni del gruppo per il quarto trimestre, nonostante alcune fonti avessero indicato prima della riunione che una pausa fosse probabile una volta completato il rollback.

L'aumento di settembre è in gran parte simbolico dato che i flussi di esportazione dal Golfo rimangono limitati dal conflitto con l'Iran, il che significa che è improbabile che i barili si materializzino sui mercati fisici nel breve termine. Il segnale più rilevante è il valore opzionale che crea: qualora l'affermazione del presidente Donald Trump nel weekend su una de-escalation con l'Iran dovesse mantenersi e i flussi dal Golfo dovessero normalizzarsi, Arabia Saudita e i suoi partner avrebbero margine per aumentare la produzione reale e contribuire a smantellare la stretta dell'offerta che ha spinto al rialzo i costi di benzina e diesel.

Trump ha dichiarato nel weekend che gli Stati Uniti avrebbero sospeso ulteriori attacchi contro l'Iran dopo che Teheran e altri paesi del Medio Oriente hanno indicato che era in via di definizione un accordo. L'Iran ha smentito la versione di Trump, mantenendo il rischio geopolitico a doppio verso.

Questa combinazione — un rollback completato più un potenziale cessate il fuoco — punta verso un rischio al ribasso per il premio geopolitico attualmente incorporato nel prezzo del greggio, sebbene la smentita dell'Iran alla versione di Trump mantenga tale rischio a doppio verso. Qualsiasi reale attenuazione del conflitto avrebbe un peso particolare nei calcoli di OPEC+, poiché un ritorno alla normalità dei flussi di esportazione dal Golfo darebbe ad Arabia Saudita e ai suoi partner la possibilità di convertire l'aumento di questo mese, in gran parte simbolico, in barili reali, contribuendo a ricostruire le scorte globali prosciugate dalla stretta dell'offerta.

Gli analisti hanno affermato che OPEC+ deve ora affrontare il compito di gestire un surplus che potrebbe emergere con la normalizzazione dei flussi di esportazione, aggiungendo che con la campagna di ripristino completata, il gruppo ha pochi incentivi ad affrettare ulteriori modifiche all'offerta. Gli argomenti citati come scenario base prevedono una pausa nel quarto trimestre mentre OPEC+ rivolge la propria attenzione alle trattative sulle quote del 2027 — un processo complicato da membri come l'Iraq che spingono per allocazioni individuali più elevate per riflettere una maggiore capacità produttiva. Jorge Leon di Rystad inquadra la pausa nel quarto trimestre come scenario base mentre il gruppo si prepara alle trattative sulle quote del 2027.

Un comitato separato di OPEC+, il Joint Ministerial Monitoring Committee, si è riunito anch'esso domenica e ha ribadito le preoccupazioni per i costi e le interruzioni legati alla riparazione delle infrastrutture energetiche danneggiate nella guerra USA-Israele contro l'Iran. Il comitato ha ribadito che gli attacchi alle infrastrutture energetiche iraniane sono costosi e richiedono molto tempo per essere riparati, pesando sull'offerta.

Circa 2 milioni di bpd di un livello separato e più datato di tagli risalente al 2022 rimangono in vigore fino alla fine di quest'anno per la maggior parte dei membri, con revisioni della capacità in corso in vista della definizione delle quote del 2027. Insieme ai tagli del 2023 ora completamente annullati, queste riduzioni stratificate hanno costituito la spina dorsale della strategia di sostegno dei prezzi di OPEC+ attraverso un periodo di sovrapposte interruzioni geopolitiche.

L'uscita degli Emirati Arabi Uniti dal gruppo a maggio, dopo anni di attrito sui limiti di produzione, continua ad alimentare speculazioni sul fatto che OPEC+ potrebbe eventualmente dover affrontare una contesa sulle quote di mercato una volta che l'attuale fase di ripristino ceda il passo alla questione più complessa delle baseline del 2027.

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