Le azioni di On Holding sono scese di oltre il 13% nelle contrattazioni pre-market di lunedì dopo che l'azienda svizzera di calzature e abbigliamento sportivo ha riportato vendite del secondo trimestre che hanno deluso le aspettative degli analisti.

On Holding AG, ONON

Le vendite del secondo trimestre sono aumentate del 21,6% su base a tasso di cambio costante a 850,3 milioni di CHF, al di sotto della stima del consenso di Wall Street di 881,4 milioni di CHF.

L'utile per azione è stato di 0,31 CHF, superando la previsione di 0,29 CHF. Il report ha quindi consegnato risultati contrastanti per gli investitori: ricavi inferiori alle attese, ma utili migliori del previsto.

On Holding $ONON Riporta i Punti Salienti degli Utili del Q2 2026 – 11 Agosto 2026

I ricavi di On Holding $ONON sono stati di 850,3 milioni di CHF, al di sotto delle stime di 878 milioni di CHF ma in aumento del 13,5% YoY.

L'EPS rettificato è stato di 0,35 CHF, leggermente al di sopra della stima di 0,34 CHF.

Margine Lordo…

— Markets Today (@marketsday) 11 Agosto 2026

Nonostante il calo delle vendite, la redditività è rimasta forte. Il margine lordo è salito al 65,4%, con un aumento di 3,9 punti percentuali rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. La dirigenza ha affermato che il risultato è stato ottenuto assorbendo completamente gli elevati costi tariffari statunitensi, senza alcun rimborso tariffario incluso nei dati. La capacità di mantenere i margini assorbendo la pressione tariffaria senza scaricare i costi sui consumatori sottolinea il potere di fissazione dei prezzi premium che ha differenziato On da molti peer nel settore delle calzature sportive, dove le catene di approvvigionamento dipendenti dalle importazioni hanno reso l'esposizione tariffaria un ostacolo ricorrente.

L'EBITDA rettificato ha totalizzato 168,1 milioni di CHF e il margine EBITDA rettificato è migliorato al 19,8% rispetto al 18,2% del trimestre dell'anno precedente.

Le Vendite Dirette e l'Abbigliamento Guidano la Crescita

Il segmento direct-to-consumer è stato un contributore chiave per il trimestre. Le vendite DTC sono aumentate del 34,3% su base a tasso di cambio costante e hanno superato le aspettative in ogni mercato geografico. I canali DTC generano in genere margini più elevati rispetto al wholesale catturando l'intero prezzo al dettaglio, rendendo l'ottima performance del canale un motore significativo dei guadagni di redditività del trimestre.

I ricavi dell'abbigliamento sono saliti del 56,2% su base a tasso di cambio costante, continuando a superare le calzature come la categoria a più rapida crescita dell'azienda. Sebbene le calzature rappresentino ancora la maggior parte dei ricavi di On, la rapida crescita dell'abbigliamento segnala i progressi negli sforzi dell'azienda di ampliare la propria base oltre le radici delle scarpe da corsa per diventare un marchio lifestyle a tutti gli effetti.

On ha inoltre comunicato che la regione Asia-Pacifico rappresenta ora più del 20% delle vendite globali, con performance particolarmente forti in Giappone, Corea del Sud e Grande Cina. La regione è diventata un'arena di crescita critica per i marchi sportivi globali e la quota in espansione di On la posiziona accanto a grandi concorrenti che inseguono gli stessi consumatori.

L'azienda ha riportato che i consumatori di età pari o inferiore a 34 anni costituiscono ora più di un terzo della sua base di clienti. On ha affermato che la sua linea di prodotti Cloudtilt è stato un importante motore per quel pubblico più giovane.

Il co-CEO e fondatore dell'azienda David Allemann ha dichiarato che il trimestre ha dimostrato che il marchio può continuare a espandersi mantenendo il suo posizionamento premium.

"Questa forza finanziaria ci permette di reinvestire in ciò che guida il nostro successo a lungo termine: connessioni autentiche con il marchio, esperienze premium per i clienti e, soprattutto, un'innovazione delle prestazioni continua," ha detto Allemann.

Prospettive per l'Intero Anno

Per l'intero anno fiscale, On prevede una crescita delle vendite nella fascia del basso 20% su base a tasso di cambio costante. Sulla base degli attuali tassi di cambio, queste indicazioni implicano ricavi tra i 3,47 e i 3,56 miliardi di CHF. Il limite superiore di questo range corrisponde al consenso degli analisti di 3,56 miliardi di CHF.

La dirigenza ha dichiarato di aspettarsi che il canale direct-to-consumer cresca più velocemente del wholesale nel secondo semestre dell'anno.

L'azienda ha inoltre proiettato un margine lordo per l'intero anno di almeno il 65,0% e un margine EBITDA rettificato tra il 19,5% e il 20,0%.

Il forte calo pre-market delle azioni è avvenuto nonostante il superamento degli utili e il miglioramento dei margini, con la mancanza dei ricavi che sembra aver pesato sul sentiment degli investitori. Per le aziende ad alta crescita valutate principalmente sull'andamento dei ricavi, anche un modesto calo delle vendite può innescare reazioni sproporzionate sul prezzo delle azioni quando le aspettative all'ingresso sono elevate.