I trader del petrolio hanno mantenuto un orientamento ampiamente ribassista sul greggio anche mentre le ostilità in Medio Oriente si intensificano e il conflitto si estende al Mar Rosso, puntando su un rapido accordo di pace che potrebbe però essere smentito dall’aumento dei rischi sull’offerta.

All’inizio della settimana, il Brent è sceso sotto $80 al barile e il WTI è scivolato sotto $75 dopo che il Presidente Trump ha dichiarato che i colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran erano ripresi. Le autorità iraniane, tuttavia, hanno negato che fossero in corso negoziati di questo tipo. Separatamente, l’Iran è impegnato in discussioni con l’Oman riguardo al controllo dello Stretto di Hormuz — il ristretto collo di bottiglia che collega il Golfo Persico al Golfo di Oman e all’oceano aperto — uno sviluppo che i trader hanno interpretato come un’ulteriore notizia ribassista per i prezzi del petrolio.

Nel frattempo, gli Houthi dello Yemen hanno attaccato petroliere saudite nel Mar Rosso, costringendo a un’altra deviazione delle esportazioni di petrolio saudita. L’Arabia Saudita, uno dei tre maggiori produttori mondiali di greggio e leader de facto dell’OPEC, si affida a più corridoi di esportazione per sostenere le sue spedizioni di circa 9–10 million barrels per day. Il percorso alternativo ora utilizzato più intensamente passa attraverso il Canale di Suez e un oleodotto che collega la costa mediterranea dell’Egitto — un corridoio con una capacità nettamente inferiore rispetto all’oleodotto East-West che collega il Golfo Persico al porto di Yanbu sul Mar Rosso. La deviazione impone ulteriori vincoli alla capacità di esportazione saudita, anche se i trader sembrano in gran parte indifferenti.

In un altro sviluppo dal Golfo Persico, il parlamento iraniano sta esaminando un disegno di legge che negherebbe l’accesso allo Stretto di Hormuz a navi statunitensi, israeliane e di altri Paesi considerati “ostili”. Una misura del genere complicherebbe ulteriormente il libero transito dei vettori energetici nella regione e non farebbe nulla per migliorare le prospettive di pace tra Teheran e Washington. Questa notizia sembra aver attirato l’attenzione dei trader, dato che i prezzi del petrolio sono saliti venerdì, riflettendo la crescente preoccupazione per possibili restrizioni prolungate al traffico delle petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz — una via d’acqua che, prima dell’attacco di Stati Uniti e Israele all’Iran alla fine di febbraio, rappresentava circa un quinto del commercio globale di petrolio e gas.

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La dinamica attuale è insolita. Nelle crisi petrolifere del passato, i prezzi dei futures hanno normalmente riflesso gli eventi sul terreno piuttosto che il posizionamento speculativo. Il paragone più recente è stato il balzo dei prezzi del 2022, quando le sanzioni occidentali contro la Russia — tra i primi tre esportatori mondiali — sembravano minacciare una quota significativa dei flussi petroliferi globali. Quando ciò non è accaduto e i flussi di petrolio e carburanti russi sono stati semplicemente riorientati dall’Occidente verso l’Oriente, si è affermata l’idea che il petrolio, come l’amore, trovi sempre una strada. Per quanto ciò sia vero, questa volta c’è una distruzione materiale dell’offerta — e questo è ciò che molti trader stanno ignorando.

Secondo l’International Energy Agency nel suo Oil Market Report mensile, a luglio la produzione globale di petrolio era 9.4 million barrels daily sotto i livelli prebellici. Ciò nonostante un forte rimbalzo di oltre 4 million barrels daily in giugno in seguito all’accordo di cessate il fuoco raggiunto da Stati Uniti e Iran, accordo che non è durato nemmeno un mese.

“Nearly 3 million barrels per day of refining capacity in the region has been shut due to attacks and a lack of viable export outlets,” ha avvertito l’IEA anche in un separato report, complicando la situazione globale dei prodotti petroliferi raffinati. Non solo: la quantità di greggio in stoccaggio nel Golfo è diminuita, dopo l’ondata di petrolio che gli Stati del Golfo hanno inviato all’estero dopo l’accordo di cessate il fuoco raggiunto a giugno.

Secondo i dati Kpler citati da Ron Bousso di Reuters, gli Stati del Golfo hanno esportato 70 million barrels di greggio nelle settimane successive all’accordo. Restano quindi 80 million barrels ancora in stoccaggio. Potrebbero essere rilasciati se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprire, ma ciò svuoterebbe le riserve. In altre parole, l’offerta globale di greggio continua a restringersi. Eppure i prezzi del petrolio non lo stanno riflettendo.

La situazione è problematica perché potrebbe rendere uno shock futuro dei prezzi del petrolio molto più grave di quanto sarebbe altrimenti. Gli analisti hanno osservato fin dall’inizio della guerra che servono diversi mesi perché la stretta dell’offerta di greggio si materializzi pienamente sui mercati fisici e si trasmetta ai prezzi. Cinque mesi dopo i primi attacchi, siamo molto più vicini a quel punto di piena materializzazione.

Ciononostante, gli analisti sembrano abbastanza fiduciosi che la guerra finirà presto. Gli analisti delle materie prime di ING hanno scritto venerdì: “Despite clear signs of progress in recent days, the tenor of the rhetoric and growing distrust between the US and Iran mean things could go from bad to worse once again. For now, we hold onto our view that flows will start to normalise through the third quarter, which leaves us expecting Brent to average $80/bbl this quarter.” Non sono gli unici a nutrire ottimismo, anche se i motivi per farlo sono pochi.

Alcuni, però, iniziano a sospettare che non ci sarà un ritorno alla piena normalità, nemmeno dopo la fine della guerra, quandunque essa avvenga. La discussione dell’Iran sulla possibilità di addebitare il passaggio alle navi che transitano nello Stretto di Hormuz e l’idea di co-gestirlo con l’Oman suggeriscono che i flussi petroliferi in Medio Oriente dopo la guerra saranno diversi — e finché non verranno costruiti oleodotti alternativi, i prezzi saranno più alti.

By Irina Slav for Oilprice.com

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