Meno di un mese dopo che gli analisti avevano avvertito di un potenziale eccesso di offerta di greggio, mentre il traffico di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz iniziava a riprendersi durante un cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, il contesto di mercato è cambiato bruscamente. Da allora il cessate il fuoco è venuto meno, gli attacchi missilistici sono ripresi e gli Houthi dello Yemen stanno ora colpendo petroliere nel Mar Rosso, lasciando due importanti strozzature petrolifere bloccate o gravemente compromesse e alimentando timori sul rischio di una recessione globale.

Il Brent ha superato $100 al barile questa settimana dopo le notizie secondo cui gli Houthi avevano colpito due petroliere saudite nello Stretto di Bab el-Mandeb. L’Arabia Saudita sta attualmente utilizzando quella rotta come principale sbocco per il greggio, mentre lo Stretto di Hormuz resta sotto blocco iraniano. Poco dopo, le petroliere dirette verso il passaggio del Mar Rosso hanno iniziato a invertire la rotta e a deviare verso percorsi alternativi, che richiedono più tempo e comportano costi più elevati.

Allo stesso tempo, gli attacchi con droni ucraini contro il terminale sul Mar Nero del Caspian Pipeline System hanno costretto il Kazakhstan a sospendere la maggior parte delle sue esportazioni di petrolio. Gli attacchi hanno preso di mira il porto di Novorossiysk, sulla costa russa del Mar Nero, che è anche il punto di partenza della maggior parte delle esportazioni di greggio kazako verso i mercati globali. Bloomberg ha riferito questa settimana che gli operatori delle petroliere stavano diventando sempre più riluttanti a inviare navi a Novorossiysk perché i droni ucraini stavano colpendo anche imbarcazioni nel porto.

Lo Stretto di Hormuz in precedenza gestiva flussi medi di petrolio pari a circa 20 milioni di barili al giorno. Quei flussi sono ora scesi a livelli minimi. Nelle ultime settimane, la strozzatura di Bab el-Mandeb nel Mar Rosso trasportava tra 4 milioni e 5 milioni di barili al giorno di petrolio saudita, secondo stime diverse, ma anche quella rotta ora sembra quasi chiusa. Insieme alla perdita di 1,7 milioni di barili al giorno nei flussi kazaki verso Novorossiysk, il quadro dell’offerta petrolifera globale si è irrigidito in modo significativo.

La portata dell’interruzione è rilevante perché queste rotte non sono facilmente sostituibili. Hormuz è il principale sbocco marittimo per i produttori del Golfo Persico, mentre Bab el-Mandeb collega il Mar Rosso alle rotte successive verso il Canale di Suez e i mercati europei. Quando entrambe sono compromesse contemporaneamente, il dirottamento non si limita a spostare i barili da una corsia all’altra; allunga i viaggi, trattiene le navi per periodi più lunghi e aumenta i costi di nolo e assicurazione lungo tutta la catena di approvvigionamento.

Anche le forze ucraine continuano a prendere di mira le raffinerie russe, una campagna che ha già contribuito a un divieto temporaneo sulle esportazioni di diesel. Ciò avviene mentre le scorte globali di carburanti sono sotto pressione per gli effetti iniziali della guerra in Medio Oriente.

Il mercato dei prodotti raffinati sta affrontando una crisi separata. “Unlike crude oil, refined products face far fewer mitigation options. Several Middle Eastern refineries remain affected by the ongoing conflict while Russia's diesel export restrictions continue to constrain global availability,” ha dichiarato Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime di Saxo Bank, in un’analisi all’inizio di questo mese. “Refining capacity globally also remains relatively limited, preventing crude supply increases from quickly translating into additional diesel and gasoline production,” ha aggiunto.

In questo contesto, i margini globali di raffinazione hanno raggiunto un massimo storico, fornendo la prova che i mercati dei carburanti restano estremamente tesi nonostante i milioni di barili di greggio che erano riusciti a transitare attraverso lo Stretto di Hormuz nelle ultime settimane prima del collasso dei negoziati di pace tra Teheran e Washington. Margini elevati indicano anche che il vincolo non riguarda soltanto la disponibilità di greggio, ma anche la capacità di trasformarlo nei carburanti utilizzati da consumatori e industria.

Le interruzioni stanno già incidendo sulla domanda di greggio e carburanti. In Europa, dove le scorte di diesel sono basse, i consumi sono diminuiti del 5,7% a maggio, secondo i dati dell’International Energy Agency citati da Reuters. In Cina, anche il consumo di diesel è calato a maggio, scendendo del 10%, mentre la domanda di benzina è diminuita di un più contenuto 5%. Nel frattempo, le scorte globali di greggio vengono ridotte.

“The large strategic stock releases earlier in the conflict have meaningfully depleted the buffer available for any future disruption,” ha affermato l’analista di Vortexa Mick Strautmann all’inizio di luglio, come riportato dal Wall Street Journal. Il direttore dell’International Energy Agency ha tuttavia dichiarato che gli stoccaggi dell’OECD contengono ancora volumi consistenti che potrebbero essere rilasciati se necessario.

“IEA countries still hold a substantial volume of emergency stocks in reserve, including over 1 billion barrels of government-controlled stocks,” ha dichiarato Fatih Birol in una nota sui mercati petroliferi questa settimana. Ha aggiunto: “There is no room for complacency on oil security amid the escalation in hostilities and a continued drawdown of available commercial inventories.”

La domanda globale di greggio è diminuita di quasi il 5% nel secondo trimestre dell’anno, secondo i dati dell’IEA, in seguito al balzo dei prezzi del petrolio innescato dalla guerra in Medio Oriente. Tale calo evidenzia la tensione del mercato fisico, anche dopo gli avvertimenti di giugno secondo cui un eccesso di offerta avrebbe potuto avvicinarsi.

Gli effetti economici più ampi stanno inoltre spingendo a nuove revisioni delle aspettative di crescita globale. Il capo economista della Banca Mondiale, Indermit Gill, ha dichiarato a Reuters che l’istituzione ora prevede che l’economia mondiale crescerà solo dell’1,3% quest’anno, in calo rispetto al 2,9% dello scorso anno. Se i conflitti che interrompono le catene di approvvigionamento energetico dovessero continuare, i rischi per tale prospettiva potrebbero aumentare e le preoccupazioni per una recessione resterebbero significative.

Di Irina Slav per Oilprice.com