I prezzi del petrolio hanno protratto il loro calo per la seconda settimana consecutiva all'aumentare dell'ottimismo per la rinnovata diplomazia tra Stati Uniti e Iran volta alla riapertura dello Stretto di Hormuz, uno stretto canale attraverso cui transita quotidianamente circa un quinto del consumo globale di petrolio. Il presidente statunitense Donald Trump ha annunciato lunedì che Washington e Teheran avrebbero ripreso i colloqui, osservando che gli alleati regionali, tra cui l'Arabia Saudita, lo avevano esortato a sospendere le operazioni militari. Iran e Oman hanno raggiunto un accordo preliminare sulle coordinate geografiche per una rotta di navigazione temporanea e parziale attraverso Hormuz, alleviando le preoccupazioni immediate riguardo alle interruzioni degli approvvigionamenti.

Nonostante il trend ribassista generale, i prezzi del petrolio sono riusciti a interrompere la recente flessione a fine settimana, con il greggio Brent per la consegna di ottobre in rialzo di oltre il 4,5% entro la prima serata di giovedì. Ciononostante, i prezzi rimangono di quasi 20 dollari al barile al di sotto del picco del 23 luglio sopra i 100 dollari/bbl, raggiunto in seguito al collasso del cessate il fuoco di 60 giorni tra Stati Uniti e Iran. Diversi fattori continuano a limitare ogni ripresa sostenuta.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha rivisto al ribasso le proprie stime della domanda globale di petrolio per il 2026 di circa 1,1 milioni di barili al giorno, citando la distruzione della domanda determinata da prezzi persistentemente elevati. Mesi di gravi colli di bottiglia nelle spedizioni e interruzioni fisiche degli approvvigionamenti in Medio Oriente hanno frenato l'attività industriale, determinando un notevole calo dei consumi di carburante, in particolare nei mercati asiatici che dipendono pesantemente dalle importazioni di greggio via mare. L'ultima valutazione dell'IEA è disponibile nel suo Oil Market Report.

L'OPEC+ ha recentemente approvato un aumento finale delle quote di 188.000 barili al giorno per settembre 2026, completando il rollback graduale dei tagli volontari alla produzione di 1,65 milioni di barili al giorno concordati per la prima volta nel 2023. Arabia Saudita, Russia, Iraq, Kuwait, Kazakistan, Algeria e Oman hanno tutti approvato l'aumento di settembre a seguito di un incontro virtuale. La decisione segna il sesto aumento mensile consecutivo di quest'anno, completando l'annullamento totale delle riduzioni volontarie del 2023. Tuttavia, un'ulteriore tranche di tagli di 2 milioni di barili al giorno implementata nel 2022 rimane in vigore fino alla fine dell'anno. L'alleanza sta attualmente verificando le capacità produttive dei membri in vista delle negoziazioni sulle quote del 2027, con paesi come l'Iraq che fanno pressione per limiti più elevati — un processo che modellerà la politica degli approvvigionamenti proprio mentre il mercato potenzialmente scivola verso un eccesso di offerta.

Anche le preoccupazioni per un potenziale eccesso di offerta stanno riemergendo. Il mese scorso, l'Energy Information Administration (EIA) degli Stati Uniti ha previsto che la riapertura dello Stretto di Hormuz, combinata con l'aumento della produzione, rallenterebbe le riduzioni delle scorte nella tarda parte del 2026 e spingerebbe infine il mercato globale in una situazione di eccesso di offerta entro il 2027. Lo Short-Term Energy Outlook dell'EIA prevede che il greggio Brent avrà una media di circa 65 dollari/bbl nel 2027, ovvero circa 20 dollari/bbl in meno rispetto ai livelli attuali.

Per gli investitori in cerca di rifugi sicuri, il calo dei prezzi del petrolio ha creato uno scenario favorevole per l'oro. L'oro spot ha registrato un balzo superiore al 4%, scambiandosi vicino ai 4.250–4.270 dollari l'oncia, con un guadagno di circa il 6% solo nell'ultima settimana. Il rimbalzo è direttamente collegato alla flessione dei prezzi del greggio, che ha attenuato i timori inflazionistici e rafforzato le aspettative di un possibile abbassamento dei tassi di interesse da parte delle banche centrali.

Oro e argento si trovano attualmente a un bivio, combattuti tra le tensioni geopolitiche e la politica monetaria della Federal Reserve. I conflitti intensi spingono tradizionalmente la domanda di rifugio sicuro verso i metalli preziosi, ma la guerra ha allo stesso tempo alimentato preoccupazioni inflazionistiche, costringendo gli operatori a soppesare l'attrattiva protettiva dei metalli preziosi rispetto al costo opportunità di detenere attività privi di rendita in un ambiente di tassi di interesse elevati. Poiché oro e argento non generano reddito da interessi, rendimenti reali elevati e un dollaro statunitense forte ne limitano generalmente il potenziale di rialzo. Al contrario, la discesa dei prezzi del petrolio sostiene i rally dell'oro riducendo i costi di produzione e trasporto, raffreddando così le pressioni sui prezzi più ampie.

La stabilizzazione dei mercati energetici ha inoltre esercitato pressioni al ribasso sul dollaro statunitense. Un dollaro più debole rende l'oro più accessibile per gli acquirenti che operano in valute diverse dal dollaro. Le banche centrali globali, in particolare nei mercati asiatici come la Cina, continuano ad accumulare oro in modo aggressivo, aggiungendo un record di 289 tonnellate metriche solo nel secondo trimestre 2026, nell'ambito di sforzi più ampi per diversificare le riserve lontano dal dollaro statunitense e dal debito sovrano — una fonte di domanda strutturale che ha fornito un solido supporto ai prezzi anche durante i periodi di venti contrari legati ai rialzi dei tassi.

Al di là del comparto energetico, dati macroeconomici statunitensi più deboli del previsto — tra cui la modesta crescita delle retribuzioni private ADP, il rallentamento delle offerte di lavoro e il calo degli ordini alle fabbriche — ha ridotto la probabilità di un rialzo aggressivo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre. I partecipanti al mercato osservano con attenzione i prossimi dati sull'indice dei prezzi al consumo e la riunione della Fed di settembre per ulteriori segnali sulla traiettoria dei tassi, che rimane il fattore principale dell'andamento dell'oro nel breve termine.

Alcuni sostenitori dell'oro considerano il recente breakout come un segnale per aumentare l'esposizione piuttosto che concretizzare i profitti. Florian Grummes, fondatore e amministratore delegato di Midas Touch Consulting, ha dichiarato a Kitco News di aver aumentato la propria posizione investita dal 50% all'80% dopo essere rimasto in gran parte in panchina nei sei mesi precedenti.

"Sostanzialmente ho fatto una pausa negli ultimi sei mesi, e credo che sia il momento di investire davvero ed essere di nuovo rialzista", ha affermato Grummes.

Grummes non si aspetta che l'oro torni immediatamente al suo record di gennaio a 5.589,38 dollari. Prevede che l'oro raggiunga i 4.500 dollari questa estate, con una forchetta di 4.800–4.900 dollari possibile se supera la resistenza intorno ai 4.490 dollari, sebbene non anticipi un nuovo massimo storico quest'anno. Ciò rende le sue prospettive decisamente rialziste rispetto ai livelli attuali, pur più misurate rispetto alle previsioni che auspicano un ritorno immediato in territorio record.

Di Alex Kimani per Oilprice.com