L'incertezza sui prezzi del petrolio alimenta le aspettative di inflazione filippine e condiziona la risposta di politica monetaria più di quanto facciano i movimenti effettivi dei prezzi, secondo uno studio del Angelo King Institute for Economics and Business Studies (AKI) della De La Salle University.

"Rispetto agli shock sui prezzi del greggio Brent, gli shock di incertezza sui prezzi del petrolio generano risposte più ampie e persistenti del tasso di politica monetaria e spiegano una quota maggiore delle oscillazioni delle aspettative di inflazione delle famiglie, dell'inflazione e della politica monetaria", ha dichiarato in un paper il ricercatore dell'AKI Aris Zoleta.

Zoleta ha osservato che i movimenti globali dei prezzi del petrolio, in particolare quelli basati sul Brent — il benchmark internazionale per il greggio — spesso alimentano sia l'inflazione effettiva sia le aspettative delle famiglie. Il suo studio, tuttavia, ha rilevato che gli shock guidati dall'incertezza sui prezzi del petrolio pesano di più sulle decisioni di politica monetaria del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

"Sebbene sia gli shock di incertezza sui prezzi del petrolio sia gli shock sui prezzi del greggio Brent generino risposte qualitative simili della crescita della produzione, delle aspettative di inflazione e dell'inflazione generale, gli shock di incertezza sui prezzi del petrolio esercitano costantemente effetti più ampi e persistenti sulla politica monetaria", ha affermato.

"La coerenza di questi risultati attraverso tre approcci empirici complementari rafforza la conclusione che l'incertezza sui futuri prezzi del petrolio contiene informazioni sostanzialmente maggiori per le dinamiche macroeconomiche rispetto ai soli movimenti effettivi dei prezzi del petrolio", ha aggiunto Zoleta.

I risultati arrivano in un contesto di ciclo di restrizione attivo. Ad aprile, la BSP ha invertito la propria politica di allentamento dopo che gli shock energetici derivanti dai combattimenti in Medio Oriente avevano spinto l'inflazione oltre le previsioni dei responsabili politici. Da allora ha esteso il percorso restrittivo, con il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. che ha sottolineato che la volatilità dei prezzi globali del petrolio è tra le pressioni inflazionistiche che la banca centrale intende contenere.

Giovedì, la BSP ha inasprito la politica per la quarta riunione consecutiva, alzando i tassi di 50 punti base (bps) al 5,5% e portando gli aumenti totali dall'inizio della fase restrittiva a 125 punti base (1,25 punti percentuali).

"Dopo uno shock di incertezza sui prezzi del petrolio, il tasso di politica monetaria aumenta sostanzialmente più che dopo uno shock sui prezzi del greggio Brent e resta elevato per un orizzonte considerevolmente più lungo", ha detto Zoleta. "Questo risultato suggerisce che la BSP risponde con maggiore forza all'incertezza sui futuri prezzi del petrolio che ai soli aumenti effettivi dei prezzi petrolio."

Secondo Zoleta, ciò potrebbe dipendere dal fatto che una risposta di politica monetaria protratta nel tempo è più giustificata quando un'elevata incertezza sui prezzi del petrolio rafforza un'inflazione persistente e rischia di riflettersi sulle aspettative di inflazione.

L'inflazione filippina è rimasta elevata dall'esplosione della guerra in Medio Oriente, con i prezzi globali del petrolio oscillati tra 70 e circa 110 dollari al barile negli ultimi otto mesi. L'inflazione generale è accelerata al 7,2% a settembre, eguagliando il picco annuale di aprile, dopo il nuovo rincaro di petrolio, cibo e utenze. Ciò ha portato la media a nove mesi al 5,4%, ben al di sopra dell'obiettivo del 3% della BSP.

Alla fine di ottobre, gli adeguamenti cumulativi dei prezzi alla pompa si attestavano su un aumento netto di 68,85 pesos al litro per la benzina, 64,43 pesos al litro per il gasolio e 62,76 pesos al litro per il cherosene. In questo contesto, lo studio indica la variabile da monitorare nei prossimi mesi: non solo dove si assestano i prezzi del petrolio, ma quanta incertezza circonda la loro traiettoria — il fattore che la ricerca ha individuato come il più influente sulle decisioni della BSP.

Il report è stato originariamente pubblicato da BusinessWorld: L'incertezza sui prezzi del petrolio influenza più della loro crescita effettiva la politica della BSP e l'inflazione, secondo uno studio. — Katherine K. Chan