I combattimenti in diverse regioni produttrici di petrolio stanno esercitando una pressione crescente sui mercati energetici, aumentando il rischio che le forniture possano essere limitate contemporaneamente da più strozzature marittime e da carenze di prodotti.

La preoccupazione non riguarda solo il volume di greggio a rischio, ma anche la concentrazione delle rotte commerciali. Lo Stretto di Hormuz è il principale passaggio marittimo in uscita dal Golfo Persico, mentre Bab el-Mandeb collega il Mar Rosso con il Golfo di Aden e il più ampio Oceano Indiano. Interruzioni su una delle due rotte possono costringere le navi a viaggi più lunghi, aumentare i costi di trasporto e complicare i programmi di consegna sia del greggio sia dei carburanti.

Nel fine settimana, Stati Uniti e Iran hanno sospeso gli attacchi reciproci nel Golfo Persico mentre proseguivano gli sforzi diplomatici. Anche Iran e Oman stanno tenendo colloqui separati finalizzati alla riapertura dello Stretto di Hormuz.

Tuttavia, è improbabile che gli Stati Uniti e i Paesi vicini all’Iran accettino un accordo che riconosca il controllo di Teheran sullo stretto passaggio marittimo. Allo stesso tempo, i ribelli Houthi sostenuti dall’Iran minacciano le navi nello Stretto di Bab el-Mandeb, una rotta che l’Arabia Saudita ha utilizzato per esportare petrolio aggirando lo Stretto di Hormuz.

Le navi possono evitare lo Stretto di Bab el-Mandeb usando il Canale di Suez per entrare o uscire dal Mar Rosso, ma il canale non può accogliere le petroliere più grandi. Quando queste navi non possono utilizzare il canale, la principale alternativa è una rotta più lunga attorno al Capo di Buona Speranza in Africa, che immobilizza le navi più a lungo e può ridurre la capacità disponibile delle petroliere.

C’è anche il timore che l’Iran possa tentare di colpire il Canale di Suez.

“Quindi stiamo iniziando a parlare di scenari senza via d’uscita a causa di questa nuova instabilità nel Mar Rosso,” ha dichiarato giovedì a CNBC Helima Croft, responsabile della strategia globale sulle materie prime presso RBC Capital Markets.

In un altro teatro, l’Ucraina ha colpito infrastrutture petrolifere russe in tutto il Paese, oltre a petroliere che trasportano petrolio russo e prodotti raffinati nel Mar Nero.

La Russia è tra i maggiori produttori mondiali di diesel, ma i danni alle sue raffinerie hanno ridotto le forniture, spingendo Mosca a vietare le esportazioni per conservare barili destinati ai consumatori interni. Il diesel è osservato con particolare attenzione perché viene utilizzato nei trasporti su gomma, nell’agricoltura, nell’edilizia e nelle attività industriali, rendendo le carenze regionali più difficili da assorbire rispetto a una semplice interruzione del greggio sui titoli principali.

“Quindi si sta davvero restringendo sia il mercato dei prodotti sia quello del greggio,” ha detto Croft. “E ancora una volta, questa amministrazione ora a Washington si trova di fronte a una situazione in cui accade tutto, ovunque, tutto insieme.”

La pressione va oltre il Golfo Persico, il Mar Rosso e il Mar Nero. Un recente attacco ucraino ha preso di mira anche una nave iraniana nel Mar Caspio sospettata di trasportare forniture militari tra Iran e Russia.

Susan Bell, vicepresidente senior della ricerca downstream presso Rystad Energy, ha avvertito che la pressione sui carburanti raffinati è più grave dell’interruzione che riguarda le forniture di greggio.

In un’intervista a Bloomberg TV mercoledì, Bell ha detto che, quando è iniziata la guerra con l’Iran, le scorte commerciali e strategiche di greggio ammontavano a 4.4 miliardi di barili. In confronto, le scorte di prodotti raffinati come benzina, diesel e carburante per aerei erano pari solo a circa 1.4 miliardi di barili.

Da allora, sia le scorte di greggio sia quelle di prodotti raffinati sono diminuite di 200 milioni di barili ciascuna, lasciando un margine molto più ridotto per i carburanti raffinati. Questo ha determinato un forte ampliamento dei cosiddetti crack spread, la differenza tra i prezzi del petrolio e quelli dei carburanti.

Bell ha detto che il crack spread della benzina negli Stati Uniti era di circa $8 al barile all’inizio della guerra, ma da allora è salito a $40-$50. Crack spread più ampi indicano che i prezzi dei carburanti stanno aumentando più rapidamente del greggio, riflettendo un’offerta di prodotti più limitata e una pressione maggiore su raffinatori e consumatori di benzina, diesel e carburante per aerei.

“I prodotti partivano semplicemente da livelli molto più bassi, quindi la crisi sulle scorte di prodotti si sta intensificando,” ha detto.

Nel frattempo, il presidente Donald Trump dispone di pochi strumenti di politica economica ancora disponibili durante questa seconda fase della guerra con l’Iran, mentre i prezzi del petrolio si avvicinano di nuovo a $100 al barile.

Gli Stati Uniti e altri Paesi hanno già esaurito gran parte delle loro riserve di emergenza. Una sospensione della tassa sulla benzina è improbabile perché richiederebbe l’approvazione di un Congresso diviso. I produttori di petrolio e i raffinatori statunitensi stanno già operando vicino ai massimi storici, e l’amministrazione ha già sospeso il Jones Act, consentendo a un maggior numero di navi di trasportare carburante dalla Costa del Golfo degli Stati Uniti verso le coste occidentale e orientale, dove l’offerta è più limitata.

Ciò lascia i funzionari a monitorare non solo i benchmark del greggio, ma anche le rotte marittime, le interruzioni nelle raffinerie, le scorte di prodotti e la disponibilità di petroliere in grado di spostare carburante tra le regioni.

Se sia lo Stretto di Bab el-Mandeb sia lo Stretto di Hormuz fossero quasi chiusi, i prezzi del petrolio potrebbero facilmente risalire in agosto verso il massimo di fine aprile di $124 al barile, ha detto a Jordan Blum di Fortune Dan Pickering, fondatore della società di consulenza e ricerca Pickering Energy Partners.

“Se dovessimo arrivare a una chiusura di fatto dello stretto e questa minaccia Houthi chiudesse il Mar Rosso, allora penso che la situazione peggiorerebbe piuttosto rapidamente durante agosto,” ha detto Pickering. “Non abbiamo diversi mesi, perché partiamo già da una posizione più difficile. Ci piomberà addosso abbastanza in fretta.”