Il rapporto sulle non-farm payrolls (NFP) USA di ottobre, atteso venerdì 6 novembre 2026, dovrebbe registrare un aumento di 65.000 posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione è previsto stabile al 4,2%. Storicamente, un significativo scostamento dai dati macro principali ha spostato le aspettative verso tagli dei tassi più aggressivi della Federal Reserve, innescando rapidi riposizionamenti sui mercati finanziari, incluso Bitcoin ($BTC), l'oro e il dollaro USA.

Con il debole dato di settembre e le consistenti revisioni al ribasso ancora nell'aria, le cifre di ottobre dovrebbero attirare molta attenzione dai trader di tutte le classi di attivo. Questa volta la posta in gioco è amplificata: con i mercati che prezzano già una probabilità del 69,1% di un rialzo dei tassi a dicembre, un singolo dato potrebbe consolidare o azzerare quel prezzo.

Previsione NFP di ottobre a 65K contro i 29K di settembre: quanto è debole il mercato del lavoro?

Il consenso prevede che le non-farm payrolls USA aumentino di una media di 65.000 a ottobre, rispetto all'incremento di 29.000 di settembre, con il tasso di disoccupazione previsto stabile al 4,2%. Il dato di settembre è rimasto sotto le stime di 90.000-94.000 ed è stato accompagnato da revisioni al ribasso di circa 60.000 per luglio e agosto.

Il consenso di ottobre si colloca sopra la media a 12 mesi mobile di circa 41.000 e la media mensile dell'anno di circa 50.000-68.000. È tuttavia molto al di sotto degli incrementi mensili di 100.000-200.000 registrati nei primi anni post-pandemia. Le stime individuali variano da circa 35.000 a 125.000, a riflettere l'incertezza sui fattori stagionali e sulle recenti letture del settore privato, inclusi gli +86.000 dell'ADP. In modo significativo, lo scarto di circa 90.000 posti di lavoro tra la previsione più bassa e la più alta supera l'intero divario di 36.000 posti tra il dato di settembre e il consenso di ottobre — una misura di quanto le aspettative siano incerte in vista del rilascio.

Il declino dell'offerta di lavoro USA ha ridotto i posti di lavoro necessari per mantenere stabile la disoccupazione?

Una crescita più lenta della popolazione, una forza lavoro che invecchia, meno immigrati e un tasso di partecipazione alla forza lavoro attorno al 61,8% hanno ridotto drasticamente il ritmo di "pareggio" della crescita occupazionale necessario per mantenere stabile il tasso di disoccupazione. Le stime di quel livello di pareggio sono scese da oltre 150.000 — o anche di più — negli anni precedenti a meno di 10.000, e a circa 50.000-87.000 al mese secondo altri calcoli. Le fonti indicano che l'economia necessita di circa 40.000 nuovi posti di lavoro al mese per stare al passo con la crescita della popolazione in età lavorativa.

Questo equilibrio tra poche assunzioni e pochi licenziamenti ha mantenuto il tasso di disoccupazione in un intervallo del 4,1%-4,2% nonostante dati occupazionali deboli. Per chi leggerà il dato di venerdì, il cambiamento è rilevante: una cifra che un tempo segnalava un economy in rapido raffreddamento può ora risultare quasi neutrale, ed è per questo che un modesto aumento vicino al consenso di 65.000 resta compatibile con un tasso di disoccupazione invariato.

Come salari e revisioni delle payrolls potrebbero modellare la decisione della Fed a dicembre

I mercati prezzano attualmente una probabilità del 69,1% di un aumento di 25 punti base a dicembre, con le probabilità tra i mid-60 e i low-70 negli ultimi giorni. Le retribuzioni orarie medie dovrebbero salire dello 0,3% su base mensile a ottobre, dopo il debole +0,1% di settembre, mentre la crescita dei salari su base annua dovrebbe rallentare al 2,9% dal 3,0% — il che segnerbbe la prima lettura sotto il 3% dalla metà del 2021. I dati sui salari hanno un peso aggiuntivo in questo contesto, perché i costi del lavoro alimentano direttamente le previsioni inflazionistiche che la Fed valutano insieme al proprio mandato sull'occupazione.

Un dato più caldo, o revisioni al rialzo delle payrolls, potrebbe indicare una forza lavoro sottostante solida e aumentare le probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre. Al contrario, un altro risultato salariale debole e ulteriori revisioni al ribasso suggerirebbero una minore pressione inflazionistica proveniente dal mercato del lavoro.

Bitcoin segue più da vicino il Nasdaq, i rendimenti dei Treasury o l'oro dopo il rilascio degli NFP?

La risposta di Bitcoin ai dati NFP è in gran parte determinata dalle condizioni di mercato prevalenti, ma i rendimenti dei Treasury e il dollaro USA spesso esercitano la maggiore influenza immediatamente dopo l'annuncio. Una crescita occupazionale o salariale superiore alle attese può spingere più in alto i rendimenti e il dollaro, mettendo pressione su $BTC. Dati più deboli, al contrario, potrebbero sostenere Bitcoin allentando le aspettative sui tassi. Quella gerarchia è il motivo per cui i primi movimenti di rendimenti e dollaro spesso fungono da prima lettura di come Bitcoin scambierà una volta pubblicato il dato.

Tuttavia, la relazione di Bitcoin con l'oro si è rafforzata di recente, mentre il suo legame con il Nasdaq rimane volatile, il che significa che anche il sentiment complessivo del mercato gioca un ruolo cruciale.

Dati NFP deboli potrebbero davvero diventare ribassisti per Bitcoin?

Un rapporto NFP debole potrebbe rendere ribassista il mercato di Bitcoin se interpretato come segno di un deterioramento economico più ampio piuttosto che semplicemente come segnale di una politica monetaria più accommodante. Mentre dati occupazionali più deboli possono allentare i rendimenti dei Treasury e sostenere le aspettative di tagli dei tassi della Fed, un rallentamento pronunciato accompagnato da disoccupazione in aumento potrebbe innescare timori di recessione.

In quello scenario, il sentiment risk-off potrebbe prevalere e trascinare al ribasso Bitcoin, le azioni e altri attivi di rischio anche mentre salgono le aspettative di allentamento monetario. I mercati valuteranno attentamente la crescita delle payrolls, il tasso di disoccupazione, i salari e le revisioni dei mesi precedenti per determinare le prospettive economiche generali.