Il Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York (NYDFS) ha emesso una lettera di settore che avverte le aziende di valute virtuali che pubblicizzare il "trading senza commissioni" omettendo costi come spread e ricarichi può configurare marketing ingannevole. La lettera di settore, datata 12 novembre e firmata dal Sovrintendente facente funzioni Kaitlin Asrow, si applica a ogni azienda di valute virtuali autorizzata o costituita dal dipartimento a New York, dai titolari di BitLicense alle società fiduciarie a scopo limitato. New York è diventato il primo Stato a richiedere una licenza dedicata per le aziende di valute virtuali quando ha iniziato a rilasciare la BitLicense nel 2015, e le lettere di settore sono lo strumento abituale del dipartimento per precisare le aspettative verso tali licenziatari tra una formalizzazione normativa e l'altra. Poiché servire i clienti di New York richiede il possesso di una di queste autorizzazioni, la lettera raggiunge alcune delle piattaforme crypto retail più utilizzate del Paese.

Cosa chiede la lettera alle aziende

Il dipartimento elenca esempi di contenuti che considera ingannevoli. Uno è un'affermazione che crea una falsa impressione di competitività complessiva pubblicizzando l'assenza di un singolo addebito — "trading senza commissioni" è l'esempio citato — omettendo altri costi sostenuti dal cliente, come spread o ricarichi. La lettera non vieta spread o ricarichi; obietta alla pubblicità che li nasconde dietro una commissione azzerata.

Ogni affermazione nei materiali di marketing deve essere basata su evidenze e verificabile, e l'azienda deve conservare tali prove. La lettera collega questo obbligo alla normativa esistente sulla conservazione dei documenti per i licenziatari, 23 NYCRR 200.18, e richiede anche di conservare copie di tutte le approvazioni di marketing. Le politiche su contenuti, divulgazioni e revisione devono essere approvate dal consiglio o da una commissione del consiglio ogni anno. Una nota a piè di pagina estende ulteriormente il campo: tutto ciò che un'azienda presenta come "confronto commissioni" o come "educazione" conta come marketing se può ragionevolmente essere letto come promozione del servizio.

Le aziende hanno sei mesi per conformarsi. Le politiche coerenti con l'orientamento devono essere disponibili per la revisione dipartimentale dal 12 maggio 2027, data indicata nella lettera stessa, sebbene il comunicato stampa allegato comunicato stampa indichi il 10 maggio. Il dipartimento dichiara che verificherà come le politiche funzionino in pratica tramite ispezioni e monitoraggio di vigilanza. Ai sensi della nota a piè di pagina, tale controllo copre le pagine dei prezzi, le tabelle comparative e i contenuti esplicativi che i clienti già vedono, non solo la pubblicità convenzionale.

Dove finiscono i soldi quando la voce commissioni dice zero

Una commissione di trading è solo uno dei tre punti in cui un cliente può pagare. Gli altri due non compaiono mai come deduzione itemizzata, ed è esattamente il motivo per cui la lettera li individua. Solo il primo di questi è zero quando un'app pubblicizza commissioni azzerate. Gli altri due determinano quanti token arrivano effettivamente sul conto, e nessuno dei due si legge su un grafico dei prezzi: un grafico riporta un punto medio o l'ultimo scambio, non un prezzo al quale un cliente può eseguire un ordine specifico in questo momento.

Cosa scrivono Coinbase e Robinhood

Le due principali piattaforme retail statunitensi descrivono questa struttura di costi nelle proprie divulgazioni. La pagina dei prezzi di Coinbase dichiara che i semplici ordini di acquisto e vendita includono uno spread nel prezzo quotato, e che le transazioni idonee di Coinbase One prevedono commissioni di trading azzerate mentre lo spread resta in vigore. Coinbase Advanced funziona diversamente: i clienti negoziano direttamente sul libro ordini, senza spread aggiunto da Coinbase ma con commissioni di trading addebitate su ogni ordine.

La divulgazione sul routing statunitense di Robinhood, aggiornata il 15 giugno 2026, afferma che per gli ordini inviati ai market maker la società riceve 0,95 dollari per ogni 100 dollari di valore d'ordine eseguito, e che tale importo è incluso nello spread. I clienti possono invece scegliere ordini instradati verso gli exchange, che prevedono un schema di commissioni separato e nessun rimborso dall'exchange partner. Robinhood dichiara che ciascuna delle due vie può risultare più economica o più costosa su un dato ordine e che nessuna delle due garantisce prezzi migliori.

La lettera NYDFS non nomina alcuna società, e nessuna delle due pagine indica una violazione. Sono citate qui perché mostrano, con le parole stesse delle piattaforme, dove risiede un costo quando la voce commissioni indica zero.

1.000 dollari, due quotazioni

Si consideri un token che oscilla attorno a un valore di riferimento di 100 dollari e un cliente con esattamente 1.000 dollari da spendere, commissioni incluse. Il percorso A non addebita commissioni ma quota 101 dollari. Il percorso B quota 100 dollari e preleva prima una cifra fissa di 2,50 dollari dal budget. Entrambe le quotazioni sono disponibili per l'intero ordine nello stesso momento.

Il costo del percorso A si manifesta in meno token anziché come voce separata. Il suo premio dell'1% lascia il cliente con 9,90 dollari in meno rispetto al valore di riferimento — il quadruplo dei 2,50 dollari che il percorso B mostra apertamente, equivalenti allo 0,25% del budget. L'esempio tiene i prezzi fermi, presume che entrambe le piattaforme possano eseguire l'intero ordine, e esclude addebiti di finanziamento, abbonamento e prelievo. Il valore di riferimento è un termometro per confrontare i due percorsi, non un prezzo garantito a chiunque in rivendita.

Cosa deve ora dimostrare "più economico"

Un'app che azzera le commissioni può dirlo veritieriamente. Ciò che cambia con la lettera è il passaggio da quel dato alla pretesa di essere il luogo più economico dove negoziare, perché un'affermazione di economicità è un'affermazione fattuale, e un'affermazione fattuale ora richiede prove conservate che soddisfino un ispettore. Un confronto costruito su un'unica dimensione d'ordine o un unico percorso di routing dice poco su un cliente che negozia una dimensione diversa tramite un percorso diverso, e l'esempio della lettera stessa si legge più naturalmente come l'ordine retail tipico, in cui spread e ricarico sono l'intero costo.

La nota a piè di pagina sui "confronti commissioni" chiude la scorciatoia evidente. Una pagina comparativa che elenca le commissioni dei concorrenti accanto a uno zero omettendo lo spread della stessa azienda è materiale di marketing ai sensi della lettera, e segue la stessa revisione, approvazione e conservazione dei documenti di un cartellone pubblicitario. Le prove che un'azienda conserva devono riguardare il cliente al quale la pubblicità è rivolta, non il cliente per il quale i numeri casualmente tornano.

Il controllo che un acquirente può eseguire

La verifica che il regolatore si aspetta ora che un'azienda documenti è una che qualunque cliente può eseguire prima di confermare un ordine: quanti token compra lo stesso budget totale tramite ciascun percorso disponibile? Le quotazioni devono essere rilevate a pochi istanti l'una dall'altra, usare lo stesso metodo di finanziamento e coprire l'intera dimensione dell'ordine. Un abbonamento va incluso nel totale se è stato acquistato per sbloccare il vantaggio di trading; un addebito di prelievo va incluso se le monete vengono spostate verso un altro wallet; nulla deve essere contato due volte se il totale quotato lo include già.

Una quotazione più economica che non viene mai eseguita costa più di una quotazione peggiore che viene eseguita, quindi la cifra da confrontare è il prezzo tutto compreso di un'operazione che il cliente può effettivamente completare. La guida ai modi più economici di acquistare Bitcoin di Coindoo illustra come la schermata d'acquisto e il metodo di finanziamento modifichino tale cifra.