Nvidia Corp. ha dichiarato domenica di aver avviato un'indagine sull'amministratore delegato Jensen Huang, dopo che questi ha ammesso una relazione romantica con una dirigente d'azienda che i servizi di intelligence statunitensi hanno identificato come una spia cinese. Bloomberg ha pubblicato i memo emessi dal consiglio di amministrazione di Nvidia e dallo stesso Huang (Bloomberg).

Il caso era stato già riportato dal New York Times (The New York Times), e Bloomberg ha riferito che il consiglio approfondirà la questione dello spionaggio a seguito dell'ammissione dell'amministratore delegato (Bloomberg). La strada da seguire — e il futuro di Huang in azienda — dipende ora dall'istruttoria del consiglio.

La posta in gioco va ben oltre il ordinario rischio key-person. Scrivendo su Bloomberg Opinion, il columnista Shuli Ren ha sostenuto che Huang è cruciale per un'intera narrazione che ha retto il boom dei mercati globali, e non soltanto per le prospettive di Nvidia. Nvidia è la società quotata più preziosa del settore dell'intelligenza artificiale, con una capitalizzazione di mercato di 4.500 miliardi di dollari, e ha prestato la propria affidabilità creditizia per accelerare la crescita delle infrastrutture. L'azienda fornisce i chip grafici che alimentano i data center al centro della costruzione delle infrastrutture AI.

Negli ultimi tre anni, la società ha concesso circa 300 miliardi di dollari di supporto finanziario ai clienti, oltre a investire miliardi di dollari in startup, tra cui i neocloud — operatori di data center che affittano potenza di calcolo ai laboratori AI. Bloomberg Opinion ha già descritto Nvidia come la banca centrale dell'AI (Bloomberg Opinion), un'inquadratura esplorata anche in un'analisi dell'Economist (The Economist).

Nonostante detenga solo il 3,4% del capitale, Huang — cofondatore di Nvidia nel 1993 e a capo dell'azienda da oltre tre decenni — ne resta la figura dominante e l'architetto delle strategie societarie. Non ha un successore designato e ha costruito una struttura organizzativa informale in cui fino a 60 collaboratori diretti hanno il compito di implementare rapidamente le sue decisioni, secondo Bernstein Research. La domanda aperta è se i capitali di Nvidia continueranno a fluire mentre la sua figura centrale è sotto indagine.

Il tempismo è particolarmente difficile per i neocloud. Con aziende come CoreWeave Inc. che fronteggiano costi di finanziamento in forte aumento e canali di finanziamento in chiusura, molte si sono rivolte a Nvidia in cerca di una sciarpa di salvataggio. La australiana Firmus Grid Ltd., per esempio, sarebbe in trattative con Nvidia per investimenti venture successivi dopo aver ritirato un'attesissima IPO a Sydney (The Information). Secondo la colonna, quelle trattative potrebbero ora essere sospese o annullate del tutto.

Con l'autorità di Huang messa in discussione, i responsabili degli accordi di Nvidia potrebbero assumere un atteggiamento più difensivo e ridimensionare il vendor financing, che ha già deteriorato il profilo creditizio del produttore di chip. Il costo della protezione dal default del debito di Nvidia è triplicato quest'anno, mentre gli investitori si coprono da potenziali perdite legate al debito crescente vincolato ai data center, e gli spread obbligazionari corporate — il rendimento extra richiesto dagli investitori per detenere il suo debito — si sono allargati, aumentando il costo di qualsiasi nuovo finanziamento.

In Asia, la preoccupazione è che Nvidia debba rallentare le spedizioni verso la regione mentre la società resta sotto l'occhio del pubblico. La dirigente coinvolta nella relazione era una donna cinese che ricopriva il ruolo di dirigente presso Megaspeed International, con sede a Singapore, che ha costruito data center nel Sud-est asiatico. L'operatore, secondo quanto riferito, ha affittato potenza di calcolo ad Alibaba Group Holding Ltd. e ha dato alla Cina una via di accesso indiretta ai chip avanzati di Nvidia — il tipo di accesso che i controlli statunitensi sulle esportazioni sono pensati per bloccare. I rischi per la sicurezza nazionale potrebbero ora emergere proprio mentre le banche asiatiche si sentono sempre più a loro agio con il finanziamento dei chip e gli investimenti di capitale nei data center prendono slancio. In futuro, i prestatori potrebbero mettere in discussione non solo la rapidità con cui le GPU diventano tecnologicamente obsolete, ma anche chi i clienti finali — uno spostamento che potrebbe rallentare il ritmo degli accordi da miliardi di dollari.

Huang è stato anche il promotore più visibile del settore, prevedendo l'emergere della prossima azienda da mille miliardi di dollari e sostenendo l'ecosistema AI asiatico. La colonna di Ren concludeva che, con quel carisma offuscato, il mercato AI appare sempre più instabile — e avvertiva che una fase di bear market si avvicina.

Questo articolo è tratto da una colonna di Bloomberg Opinion di Shuli Ren, pubblicata tramite BusinessWorld il 9 novembre 2026, con il titolo "Jensen Huang is bigger than Nvidia — and it's a problem" (BusinessWorld).