Washington ha un punto cieco evidente nelle proprie restrizioni alle esportazioni su Nvidia (NASDAQ: NVDA). Gli Stati Uniti possono impedire che i chip più potenti dell'azienda vengano spediti direttamente in Cina, ma questo non necessariamente impedisce alle aziende cinesi di IA di utilizzarli. Se quei processori si trovano all'interno di un data center in un altro paese, uno sviluppatore cinese può potenzialmente pagare per utilizzare la potenza di calcolo in remoto.

Nvidia produce molti dei processori più veloci utilizzati per addestrare i sistemi di IA, motivo per cui gli Stati Uniti hanno reso i controlli sulle esportazioni di chip una parte fondamentale del proprio sforzo per mantenersi avanti rispetto alla Cina. Il GB300 di Nvidia è tra i prodotti che attualmente non possono essere venduti in Cina, sebbene alcuni chip meno potenti possano ancora essere esportati nel paese. Le regole sono state rafforzate in successive tornate da quando sono state imposte per la prima volta nell'ottobre 2022, dopo che Nvidia aveva fornito alla Cina chip specifici come l'A800 e l'H800, progettati per rimanere appena sotto le soglie originarie. Le aziende cinesi, secondo quanto riportato, avrebbero ottenuto accesso a capacità di calcolo più avanzata tramite servizi cloud attivi in altri paesi, inclusi luoghi nel Sud-est asiatico.

Le aziende cinesi di IA affittano la potenza di calcolo di Nvidia da data center fuori dalla Cina

Il problema di fondo è che le attuali restrizioni statunitensi si concentrano principalmente su chi acquista un chip, dove il chip viene spedito e chi lo possiede fisicamente. Non impediscono automaticamente a un'azienda in Cina di pagare per utilizzare una macchina che si trova in un altro paese. Per gli sviluppatori di IA, questa distinzione conta meno nella pratica: l'addestramento di modelli avanzati richiede cluster di migliaia di GPU di fascia alta, quindi è l'accesso alla potenza di calcolo, e non la proprietà legale dell'hardware, a determinare in larga misura ciò che un laboratorio può costruire.

Cassia King, ricercatrice senior del team Compute Policy presso l'Institute for AI Policy and Strategy, ha dichiarato a CNBC che l'utilizzo riportato di una struttura in Thailandia da parte di Moonshot potrebbe comunque essere legale "purché Moonshot non stia effettivamente acquistando e possedendo direttamente l'hardware fisico". King ha inoltre spiegato che il sistema statunitense "controlla i chip fisici per l'IA. Non copre l'accesso remoto a tali chip".

Secondo CNBC, la Casa Bianca ha difeso l'approccio attuale dell'amministrazione. "L'amministrazione Trump ha implementato il regime di controllo delle esportazioni più rigoroso della storia moderna ed è impegnata a salvaguardare la sicurezza nazionale ed economica degli Stati Uniti", ha dichiarato il funzionario.

L'estensione delle regole all'accesso remoto è già stata sul tavolo a Washington. A gennaio 2025, il Dipartimento del Commercio ha proposto regole che richiederebbero ai fornitori di cloud statunitensi di raccogliere informazioni di "know your customer" e di segnalare quando clienti stranieri utilizzano infrastrutture americane per addestrare grandi modelli di IA, un approccio rivolto alla potenza di calcolo piuttosto che alle spedizioni fisiche di chip.

L'azienda che gestisce il servizio ha inoltre dichiarato che i clienti non possiedono i chip alla base dell'infrastruttura né ne ottengono il controllo fisico. "Le aziende che serviamo non hanno proprietà, potenziali rivendicazioni future o accesso fisico ai chip che alimentano le nostre soluzioni", ha affermato il portavoce. "Qualsiasi accesso consentito ai nostri servizi, alla nostra infrastruttura o alla nostra tecnologia è pienamente conforme a tutte le normative applicabili".

Nvidia rafforza i legami con l'infrastruttura di IA mentre Bank of America mantiene la propria valutazione

La contesa sull'accesso ai chip si sta svolgendo mentre le azioni Nvidia restano in rialzo per il 2026, sebbene il titolo non sia salito con la stessa rapidità dell'anno scorso. NVDA è scambiata intorno ai 225 dollari, dopo aver guadagnato circa il 39% lo scorso anno, secondo i dati storici sui prezzi di Yahoo Finance.

Vivek Arya, analista di Bank of America (NYSE: BAC), ritiene che il mercato si stia preoccupando troppo dei rischi legati all'assunzione da parte di Nvidia di una maggiore esposizione finanziaria al di fuori del proprio bilancio principale. Tale esposizione è cresciuta insieme alla spinta agli investimenti della stessa Nvidia, che ha incluso accordi da miliardi di dollari con sviluppatori di IA come OpenAI e Anthropic annunciati nel 2025. Arya ha mantenuto la valutazione Buy e ha lasciato invariato il proprio obiettivo di prezzo di 350 dollari, che rappresenta un guadagno del 55,5% dal prezzo attuale al momento della pubblicazione.

Bank of America considera inoltre Nvidia più di una semplice azienda che vende GPU, sostenendo che sta entrando in più segmenti della enorme espansione dell'IA - una spesa nella quale i maggiori fornitori di cloud investono collettivamente centinaia di miliardi di dollari all'anno in data center e chip - e si sta assicurando risorse già difficili da ottenere. L'azienda genera inoltre entrate affittando capacità GPU e produce una grande quantità di liquidità.

Ma se Nvidia continua a utilizzare parte dei propri fondi per sostenere altre aziende, progetti e infrastrutture legate all'IA, gli investitori non possono considerare ogni dollaro di flusso di cassa libero come denaro che alla fine tornerà a loro. BofA affronta la questione separando la generazione di cassa di Nvidia in due parti. Circa il 50% è conteggiato come cassa che può tornare agli azionisti tramite riacquisti di azioni e dividendi, mentre l'altra metà è denaro che potrebbe essere utilizzato per investimenti, finanziamenti e altre spese legate alla più ampia attività di IA di Nvidia.