Nvidia garantirà fino a 105 miliardi di dollari per il campus di data center pianificato da OpenAI nella contea di Pike, in Ohio — una cifra ben al di sotto della garanzia di circa 250 miliardi di dollari che l'azienda stava valutando, secondo quanto riportato dal Wall Street Journal e da CNBC.

L'accordo ha attraversato almeno due punti di controllo noti prima di arrivare alla dimensione definitiva. Il Journal ha riportato il 14 agosto che Nvidia aveva già ridotto la garanzia a «meno di 120 miliardi di dollari», e le società si sono accordate su 105 miliardi di dollari quando la partnership è stata firmata lunedì. Nvidia ha divulgato la cifra finale — un «obbligo di pagamento aggregato» limitato a 105 miliardi di dollari — in un deposito SEC legato all'annuncio.

Né Nvidia né OpenAI hanno risposto alle richieste di commento di Fortune.

La riduzione tocca una preoccupazione ricorrente tra gli investitori nell'IA: il ciclo circolare di denaro nell'ecosistema dell'intelligenza artificiale. Il data center in Ohio è una prova della capacità del boom dell'IA di generare entrate esterne sufficienti a giustificare le spese finanziate dall'interno del settore dell'IA.

Esistono già segnali di preoccupazione del mercato riguardo all'accordo. Quando a luglio sono emersi rapporti secondo cui Nvidia avrebbe potuto garantire fino a 250 miliardi di dollari, le azioni della società sono scese di circa il 4,5% nell'arco della seduta, con gli investitori che reagivano alle preoccupazioni sul finanziamento circolare. Reuters ha inoltre osservato che l'ansia sulla sostenibilità degli investimenti in IA persiste nonostante le performance record dei mercati, con gli investitori sempre più concentrati su enormi spese in conto capitale, debito crescente e incertezza su quando tali spese genereranno rendimenti. Il controllo si estende ben oltre questo singolo accordo: Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta — i maggiori investitori in infrastrutture per l'IA — hanno collettivamente stanziato centinaia di miliardi di dollari di spese in conto capitale quest'anno, con le infrastrutture per l'IA a trainare gran parte dell'aumento.

Il finanziamento di Nvidia è concepito per aiutare SB Energy, la società sostenuta da SoftBank che sviluppa il campus, a ottenere finanziamenti supportando determinati pagamenti di locazione e di energia e garantendo il valore di parti delle infrastrutture completate qualora OpenAI fosse inadempiente. La struttura dell'accordo riduce sostanzialmente l'esposizione finanziaria al rischio di Nvidia.

Il ridimensionamento arriva mentre Nvidia affronta interrogativi crescenti su un modello di finanziamento in cui il principale produttore mondiale di chip per IA finanzia sempre più le infrastrutture che in ultima analisi creano domanda per i suoi stessi chip. Il ciclo di autofinanziamento è in corso da anni: Nvidia ha investito in aziende di IA e operatori di data center che acquistano il suo hardware, sviluppando al contempo accordi di finanziamento pensati per facilitare l'acquisizione di una maggiore capacità di calcolo da parte di tali clienti.

La settimana scorsa Nvidia si è alleata con sei importanti istituzioni finanziarie per lanciare piattaforme di finanziamento della capacità di calolo mirate a oltre 500 miliardi di dollari di finanziamenti di terze parti per le infrastrutture per l'IA — una spinta che ha recentemente ricevuto un vento favorevole sul piano normativo. Le linee guida del personale SEC pubblicate a luglio hanno concluso che determinati debiti legati ai data center ricadono al di fuori delle regole di cartolarizzazione del Dodd-Frank che richiedono agli sponsor di mantenere una quota del rischio nei propri libri contabili, rendendo più facile per Nvidia mobilitare capitale esterno invece di assorbire essa stessa l'esposizione.

L'amministratore delegato di Nvidia, Jensen Huang, contesta il modello di finanziamento circolare. Huang ha affermato in un comunicato stampa che l'azienda stava «assicurando infrastrutture di lunga durata per il calcolo Nvidia, in modo che OpenAI possa disporre delle fabbriche di IA più produttive, aggiornabili ripetutamente, con ogni nuova generazione che apporta maggiore intelligenza e migliori risultati economici».

Nel progetto in Ohio, OpenAI prenderà in locazione il data center da SB Energy per un periodo fino a 20 anni, mentre Nvidia sarà il fornitore esclusivo di chip per la fase iniziale. Il campus dovrebbe in ultima analisi raggiungere fino a 8 gigawatt di capacità di calcolo, e Nvidia investirà inoltre 1,5 miliardi di dollari in SB Energy.

«I primi 800 megawatt dovrebbero diventare disponibili nel 2028 utilizzando in gran parte le infrastrutture esistenti di AEP», ha condiviso OpenAI in una nota. «Ulteriori sviluppi richiederanno nuove centrali elettriche connesse alla rete, tra cui generazione a gas naturale, oltre a nuove linee di trasmissione e infrastrutture associate».

SB Energy progetta di costruire il campus in un ex sito di arricchimento dell'uranio del Dipartimento dell'Energia statunitense — l'impianto di diffusione gassosa di Portsmouth vicino a Piketon, che ha iniziato ad arricchire uranio negli anni Cinquanta e ha cessato la produzione nel 2001, ed è da allora oggetto di una lunga bonifica federale. La località riflette un quadro più ampio: l'Ohio è diventato uno dei mercati di data center in più rapida crescita del Midwest, con Amazon, Google e Microsoft che hanno ciascuna impegnato miliardi di dollari in campus nell'area di Columbus. Il progetto della contea di Pike include circa 9,2 gigawatt di generazione a gas naturale prevista per supportare lo sviluppo più ampio, e si prevede che SoftBank e SB Energy investiranno altri miliardi nelle infrastrutture energetiche regionali.

Le unità di elaborazione grafica di Nvidia, o GPU, sono diventate il principale motore di calcolo per l'addestramento e l'esecuzione di molti dei modelli di IA più avanzati al mondo. A differenza delle CPU, le GPU possono eseguire molti calcoli simultaneamente, il che le rende particolarmente adatte alle operazioni matriciali utilizzate dai sistemi di apprendimento automatico. Nvidia ha inoltre costruito un ecosistema software attorno ai suoi chip, inclusa la piattaforma di programmazione CUDA, rendendo il suo hardware profondamente integrato nello sviluppo delle applicazioni di IA.

I materiali per gli investitori di Nvidia hanno descritto la partnership con OpenAI come un'offerta infrastrutturale integrata che comprende architettura, chip, sistemi, networking, data center, software, operazioni e finanziamento. Nvidia ha dichiarato che ogni gigawatt di infrastruttura richiederebbe circa 50-60 miliardi di dollari di spesa totale, mentre OpenAI dovrebbe reinvestire i ricavi futuri per finanziare la propria espansione.

La rete di accordi si estende oltre OpenAI e Nvidia, con OpenAI che detiene partnership con Microsoft, Oracle, SoftBank, Coreweave e altre aziende per assicurarsi capacità di calcolo con cui addestrare e gestire i propri modelli. SoftBank è già partner di OpenAI in Stargate, la joint venture infrastrutturale annunciata con Oracle a gennaio 2025 che punta a investire fino a 500 miliardi di dollari in data center statunitensi nell'arco di quattro anni. Molti di questi accordi prevedono che le aziende investano, acquistino capacità di calcolo e costruiscano infrastrutture le une per le altre simultaneamente.

«Ci aspettiamo di utilizzare questa capacità per soddisfare la crescente domanda di IA avanzata e mantenere la nostra posizione di laboratorio di ricerca di frontiera nell'IA nel perseguimento della nostra missione», ha dichiarato OpenAI.