Le azioni Nu Holdings (NU) entrano in un periodo cruciale mentre gli investitori soppesano la rapida espansione della società in Messico rispetto a una valutazione che rimane di gran lunga superiore a quella della maggior parte dei peer bancari latinoamericani.

Il prestatore digitale, che opera come Nubank nel suo mercato interno del Brasile, ha attirato l'attenzione per la sua rapida crescita e la solida redditività, ma una coppia di eventi imminenti in Messico potrebbe determinare se il titolo possa continuare a mantenere un premio così elevato.

Le azioni Nu hanno chiuso venerdì a 14,33 dollari, dopo essere salite dell'1,7% rispetto alla settimana precedente. Tuttavia, il sentiment si è raffreddato verso il fine settimana, con il titolo in calo dell'1,1% venerdì, anche se il più ampio S&P 500 avanzava.

Il lancio in Messico al centro dell'attenzione

L'attenzione del mercato è ora concentrata sul 6 agosto, quando Nu Mexico dovrebbe iniziare a operare come banca commerciale a seguito del completamento della migrazione della propria app. Lo stesso giorno, Banco de México è previsto annunciare la sua ultima decisione sui tassi di interesse.

La convergenza degli eventi ha posto il Messico al centro del dibattito sugli investimenti. Il Messico è la seconda economia dell'America Latina e una parte sostanziale della sua popolazione adulta rimane sotto-bancarizzata o priva di accesso al credito tradizionale, un divario strutturale che i prestatori digitali hanno preso di mira. Il Paese è diventato uno dei mercati di crescita più importanti per Nu, con oltre 15 milioni di clienti che già utilizzano i suoi servizi. Gli investitori osservano attentamente se la transizione da piattaforma fintech a banca pienamente operativa, resa possibile dalla licenza bancaria ottenuta da Nu Mexico, possa accelerare depositi, prestiti e monetizzazione a lungo termine, consentendo alla società di finanziarsi a costi inferiori attraverso i depositi dei clienti anziché ricorrere a prestiti all'ingrosso.

Un tasso di politica stabile o più basso potrebbe influenzare l'economia di prestiti e depositi nell'intero sistema bancario messicano, rendendo l'annuncio della banca centrale un ulteriore catalizzatore di breve termine per le azioni Nu.

Il divario di valutazione si allarga

La valutazione di Nu aggiunge complessità alla situazione. Il titolo è scambiato a circa 22 volte gli utili trailing, mentre diversi peer bancari regionali sono scambiati a multipli più vicini a una sola cifra o a basse doppie cifre.

Quel divario è diventato sempre più difficile da ignorare per alcuni investitori. Sebbene il modello di business di Nu, fondato su un'infrastruttura digitale a basso costo anziché su reti di filiali fisiche, differisca da quello delle banche tradizionali, il premio significa che il mercato sta prezzando una continua forte esecuzione e una crescita sostenuta. Eventuali delusioni negli utili, nei margini o nella qualità del credito potrebbero quindi avere un impatto sproporzionato sul corso dell'azione.

Il contrasto è degno di nota: Nu non è stata la performance migliore tra i titoli finanziari comparabili la scorsa settimana, pur mantenendo un multiplo di valutazione di gran lunga superiore.

Le aspettative sugli utili si attenuano

Gli analisti si sono fatti leggermente più cauti in vista dei risultati del secondo trimestre della società, previsti per il 13 agosto. La stima di consenso per gli utili del secondo trimestre è scesa a 0,20 dollari per azione da 0,21 dollari di un mese fa. Anche le aspettative per l'intero anno sono state ridotte modestamente rispetto alle previsioni precedenti.

Le revisioni non sono drammatiche, ma indicano che le aspettative non stanno più crescendo costantemente. Per un titolo scambiato a una valutazione premium, anche piccoli aggiustamenti al ribasso possono influenzare il sentiment.

Gli investitori cercheranno prove che la crescita in Messico si stia traducendo in una migliore redditività piuttosto che in una semplice espansione della base clienti, nonché eventuali commenti del management sul panorama competitivo in Messico, dove giocatori affermati come BBVA, Santander e Banorte continuano a dominare le quote di mercato in depositi e prestiti.

Le metriche di crescita rimangono solide

Nonostante la recente cautela, Nu continua a registrare cifre operative impressionanti. Nel primo trimestre, la società ha registrato un utile netto di 871 milioni di dollari, in aumento del 41% su base annua, e ha generato un rendimento del capitale proprio del 29%.

La sua base clienti globale ha superato i 135 milioni, con circa 4 milioni di nuove aggiunte nette durante il trimestre. Il portafoglio di credito si è espanso del 40% su base annua raggiungendo 37,2 miliardi di dollari, mentre l'indice di efficienza è migliorato al 17,6%.

Il management ha inoltre confermato che l'operazione in Messico ha raggiunto il pareggio, rafforzando l'idea che il mercato si stia avvicinando a una scala significativa. La combinazione della transizione bancaria del 6 agosto, della decisione sui tassi della banca centrale e del report sugli utili del 13 agosto lascia agli investitori una finestra compressa in cui valutare se la valutazione premium di Nu sia supportata da progressi misurabili nel suo mercato di espansione più importante.