Le azioni di Novavax (NVAX) sono salite di circa il 16% il 9 ottobre, riportando il titolo biotech verso la parte alta del suo intervallo a 52 settimane, dopo che le autorità di regolamentazione di Belgio, Germania e Portogallo hanno approvato lo studio di Fase 3 di Sanofi su un vaccino combinato COVID-influenza. Gli studi di Fase 3 sono le sperimentazioni in fase avanzata che le autorità di regolamentazione esaminano tipicamente per valutare se un vaccino possa arrivare sul mercato, collocando questa approvazione ben oltre la fase iniziale dei test.

Le approvazioni aprono la strada all'avvio del reclutamento dei pazienti a novembre. Questo passo attiverebbe un pagamento milestone di 125 milioni di dollari da Sanofi a Novavax — una somma definita contrattualmente, erogata quando un programma di sviluppo raggiunge un benchmark specificato — rendendolo il catalizzatore immediato del rialzo della giornata. I vaccini combinati che uniscono la protezione contro COVID-19 e influenza in una sola dose sono diventati anche un obiettivo più ampio del settore, con diversi grandi produttori di vaccini che stanno sviluppando propri candidati.

Un rialzo su basi più solide rispetto alla scorsa settimana

La scorsa settimana raccontava una storia molto diversa. Le azioni Novavax erano schizzate oltre il 20% lunedì dopo un sospetto caso di peste in Russia che aveva alimentato acquisti legati alla pandemia, ma la maggior parte di quel movimento si è invertita martedì. L'Organizzazione Mondiale della Sanità ha valutato il rischio per la salute pubblica come molto basso, e i trader si sono ritirati. Dal pandemic da COVID-19 in poi, i produttori di vaccini hanno ripetutamente attratto questo tipo di acquisti legati a focolai.

Al contrario, l'avanzata del 9 ottobre si basa su un passo normativo concreto legato a un pagamento milestone con data definita, piuttosto che su un allarme da focolaio.

Anche il mercato più ampio ha fornito uno sfondo di supporto. L'S&P 500 è salito dello 0,3% e il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,3% nella giornata. In modo rilevante, gli altri produttori di vaccini non hanno seguito Novavax al rialzo. Moderna e Pfizer non hanno mostrato movimenti simili, indicando una storia specifica di Novavax piuttosto che uno spostamento a livello di settore.

La matematica delle royalty dietro il titolo

Il modello di business di Novavax si basa sulle royalty piuttosto che sulle vendite dirette. Secondo la partnership con Sanofi, la società incassa royalty tra il 18% basso e il 20% basso sulle vendite nette globali di Nuvaxovid di Sanofi — un accordo in cui i ricavi scalano con i risultati commerciali del partner anziché con le operazioni di vendita di Novavax stessa.

Oltre al flusso di royalty, Novavax potrà ricevere fino a 350 milioni di dollari in pagamenti milestone legati al vacc combinato. Un pagamento separato di 75 milioni di dollari è previsto a metà 2027, legato al trasferimento della tecnologia di produzione.

Questa struttura significa che il rialzo della giornata riguarda meno un singolo titolo di cronaca e più una rivalutazione da parte degli investitori del percorso verso quei pagamenti futuri. L'avvio del reclutamento dei pazienti a novembre è la prossima tappa concreta su quella linea temporale.

Wall Street resta divisa

Le opinioni degli analisti sul titolo restano divise. Il price target di consenso degli analisti si aggira a 14 dollari, ben al di sopra degli attuali livelli di negoziazione.

Non tutti gli analisti sono altrettanto ottimisti. Alec Stranahan di BofA ha innalzato il suo price target su Novavax a 8 dollari da 7 dollari il 9 ottobre, mantenendo un rating Underperform, nell'ambito di un'anteprima dei risultati del terzo trimestre per il settore biotech. Il nuovo target implica comunque un margine di crescita limitato rispetto ai livelli attuali, ed è arrivato insieme a revisioni simili su tutta la lista di copertura biotech di BofA.

Per ora, la traiettoria del titolo è legata direttamente alla cronoprogramma del trial di Sanofi. La prossima milestone da monitorare è se il reclutamento dei pazienti inizi effettivamente a novembre come previsto. Oltre a questa tappa, il flusso di royalty dipende dalle vendite globali di Nuvaxovid di Sanofi, lasciando l'esecuzione del trial e la performance come i due fili da seguire.

Fonte: CoinCentral