La battaglia legale intorno al settore in rapida crescita dei mercati delle previsioni si è intensificata venerdì, quando New York è diventato l'ultimo stato a muoversi contro il settore, presentando un'istanza che accusa il leader di mercato Kalshi di gestire una piattaforma di gioco d'azzardo senza licenza. Il caso apre un ulteriore fronte in un conflitto giurisdizionale in espansione che potrebbe determinare se i mercati delle previsioni — piattaforme in cui gli utenti scambiano contratti legati all'esito di eventi reali — siano regolamentati come strumenti finanziari sotto vigilanza federale o come prodotti di gioco d'azzardo con licenza statale.

New York sostiene che Kalshi, che gestisce uno dei mercati delle previsioni più importanti del paese, faciliti scommesse illecite su sport, elezioni ed eventi culturali senza detenere una licenza adeguata dalla New York State Gaming Commission. Lo stato chiede alla corte di imporre sanzioni civili di 100.000 dollari per ogni offerta di scommesse sportive non autorizzata — una cifra che, secondo le stime del documento, potrebbe raggiungere un totale di circa 36 miliardi di dollari.

L'istanza arriva in un periodo di crescita esplosiva per Kalshi. A maggio, l'azienda ha riferito che il volume di trading annualizzato era triplicato in sei mesi a 178 miliardi di dollari, insieme a una raccolta fondi di 1 miliardo di dollari che l'ha valutata a 22 miliardi di dollari. Kalshi starebbe ora esplorando un altro round di finanziamento che potrebbe portare la sua valutazione verso i 40 miliardi di dollari. La crescita di Kalshi ha seguito parallela l'interesse più ampio per il trading basato sugli eventi, che ha attirato l'attenzione mainstream durante il ciclo elettorale statunitense del 2024. Il concorrente Polymarket, che opera al di fuori degli Stati Uniti e si è accordato con la CFTC nel 2022 per 1,4 milioni di dollari su accuse correlate, ha anch'esso riferito volumi mensili nell'ordine dei miliardi di dollari in quel periodo.

Precedenti in tribunale federale

Il documento di venerdì arriva nove mesi dopo che Kalshi aveva avviato la propria offensiva legale, facendo causa al regolatore del gioco d'azzardo di New York in un tribunale federale. In quel procedimento, Kalshi aveva chiesto un'ordinanza restrittiva temporanea e un'ingiunzione preliminare per impedire a New York di applicare le proprie leggi sul gioco d'azzardo contro l'azienda, ma la corte ha negato entrambe le richieste a luglio. Successivamente, Kalshi ha chiesto un'ingiunzione d'urgenza in attesa di appello, anch'essa negata.

Il potere normativo di New York

L'istanza arriva nel bel mezzo di uno scontro crescente tra i regolatori statali e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Al centro della controversia vi è la preemption federale — ovvero se l'autorità della CFTC di regolamentare i contratti derivati prevalga sul potere degli stati di far rispettare le proprie leggi sul gioco d'azzardo. Mentre un numero crescente di stati si muove per restringere i mercati delle previsioni entro i propri confini, il panorama federale è cambiato sotto la guida del presidente della CFTC Michael Selig, che ha abbandonato la precedente proposta dell'agenzia di vietare i contratti su eventi politici e sportivi. La CFTC ha invece classificato i mercati delle previsioni come derivati regolati a livello federale, rivendicando l'autorità esclusiva sui contratti evento su borse come Kalshi. L'agenzia ha sostenuto queste piattaforme nelle dispute con i regolatori statali, dando priorità all'applicazione della legge contro insider trading e frode piuttosto che trattare queste operazioni come imprese di gioco d'azzardo da chiudere.

In seguito alla notizia dell'istanza di New York, Selig ha dichiarato in un post sui social media che la CFTC ha intentato una propria causa per bloccare l'azione di New York e continuerà a difendere la giurisdizione federale sui mercati delle previsioni.

Analisi degli esperti: una "minaccia esistenziale"

Daniel Wallach, esperto di mercati delle previsioni e questioni legali presso Wallach Legal, ha affermato che il caso di New York pone un grave rischio per Kalshi, in parte perché l'azienda ha la sede nello stato ed è quindi soggetta a poteri di applicazione della legge insolitamente ampi.

"È l'unica giurisdizione che conferisce al procuratore generale dello Stato di New York poteri di risarcimento a livello nazionale… [e] consente al procuratore generale di recuperare i proventi illeciti associati a quell'attività commerciale illegale da qualsiasi luogo in cui avvenga la transazione," ha dichiarato Wallach.

Wallach ha osservato che gli stati tendono a ottenere risultati migliori contro Kalshi quando procedono legalmente sul proprio territorio, anziché consentire che i casi si concentrino su argomenti di diritto federale. Ha indicato la recente vittoria dello stato di Washington, dove un'ordinanza del tribunale ha impedito a Kalshi di offrire i propri contratti evento. Nevada, Michigan e Massachusetts hanno ottenuto risultati simili nei rispettivi tribunali. Il modello delle ingiunzioni a livello statale ha di fatto frammentato il mercato nazionale delle piattaforme di previsione, lasciando agli operatori una rete frammentata di giurisdizioni in cui operare.

Per quanto riguarda la stima della sanzione di 36 miliardi di dollari, Wallach l'ha descritta come una "stima molto prudente" della potenziale responsabilità di Kalshi, dato che il procuratore generale potrebbe anche invocare la legge statale per perseguire fondi legati a transazioni condotte in tutto il paese. Ha definito questa possibilità una "minaccia esistenziale" per l'azienda.

"36 miliardi di dollari sono più del valore dichiarato dell'azienda, e questo non è un numero iperbolico," ha concluso.