I Paesi Bassi hanno trasferito circa 86 tonnellate d'oro del valore di oltre 10 miliardi di euro dal Nord America a Londra, citando la "crescente instabilità geopolitica" e la volontà di "rafforzare la preparazione alle crisi". La mossa colloca i Paesi Bassi nella lista crescente di paesi che ritirano oro dagli Stati Uniti nel tentativo di ridurre il rischio di controparte. (Articolo di Mike Maharrey, pubblicato originariamente da GoldSeek.)

L'oro rimane una componente fondamentale delle riserve delle banche centrali in tutto il mondo, custodito come copertura di lungo periodo e come attività priva di passività di controparte, a differenza delle valute estere, che dipendono dall'emittente. Tuttavia, il luogo in cui tale oro è custodito è diventato una questione sempre più politica, poiché l'accesso in custodia dipende in ultima analisi dal governo del paese depositario.

Secondo un comunicato di De Nederlandsche Bank (DNB), la banca centrale olandese ha venduto 59 tonnellate d'oro conservate a New York e ha utilizzato il ricavato per acquistare oro a Londra "conforme agli standard del mercato internazionale". In parallelo, ha trasferito fisicamente oltre 27 tonnellate d'oro dagli Stati Uniti e dal Canada a Zeist, nei Paesi Bassi, spostando contemporaneamente una quantità simile di oro da Zeist a Londra per evitare la rifusione dei lingotti.

"La combinazione dei processi di acquisto, vendita e trasporto fisico ha permesso alla DNB di distribuire i rischi associati a un'operazione di ricollocazione fisica dell'oro così complessa, garantendo al tempo stesso efficienza e attenzione ai costi", ha dichiarato la banca centrale.

La DNB ha aggiunto che l'operazione ha svolto anche una funzione di preparazione a una crisi. "Inoltre, l'esperienza di entrambi gli approcci sarà utile qualora fosse necessaria un'altra ricollocazione durante una potenziale futura crisi e uno dei due approcci si rivelasse impossibile a causa delle circostanze del momento. Ciò si inserisce anche negli sforzi della DNB per aumentare la propria preparazione alle crisi."

Riserve e distribuzione dei depositi

I Paesi Bassi detengono 612,4 tonnellate d'oro nelle proprie riserve. A seguito dell'operazione, la DNB ha comunicato che circa il 18% del proprio oro rimane negli Stati Uniti, mentre un altro 18% è conservato in Canada. Il 32% delle riserve auree del paese è ora custodito a Londra, mentre il 31% è detenuto entro i confini nazionali.

Il comunicato della DNB rende chiaro che le preoccupazioni relative all'accesso all'oro sono state un motivo primario della ricollocazione.

"L'oro custodito presso la Banca d'Inghilterra deve soddisfare i moderni standard commerciali internazionali ed è considerato l'oro più facilmente commerciabile al mondo e sarà quindi il più prontamente disponibile per la DNB in una situazione di crisi. Le riserve auree conservate a New York e Ottawa non possono essere utilizzate con la stessa rapidità e immediatezza in una simile situazione", ha affermato la banca centrale.

L'attrattiva di Londra sotto questo profilo è strutturale: la città ospita il più grande mercato dell'oro over-the-counter al mondo e i lingotti conformi allo standard London Good Delivery possono essere regolati e scambiati senza ulteriori lavorazioni — un vantaggio pratico per una banca centrale che privilegia la liquidità in condizioni di stress.

Una tendenza più ampia di sfiducia

Va notato che paesi storicamente in rapporti amichevoli con Washington — inclusi i Paesi Bassi — stanno iniziando a considerare gli Stati Uniti un rischio politico. Come riportato dal Financial Times, "il trasferimento segue appelli di politici europei e associazioni di contribuenti a rimpatriare le riserve auree dagli Stati Uniti, con l'avvertimento che un governo americano inaffidabile sotto il presidente Donald Trump potrebbe altrimenti sequestrarle tra crescenti tensioni transatlantiche".

La Francia ha completato il proprio progetto di rimpatrio dell'oro all'inizio di quest'anno. La Banque de France (BdF) ha smobilizzato lingotti "non standard", di purezza e dimensioni variabili, conservati a New York, utilizzando il ricavato per acquistare nuovi lingotti conformi agli standard internazionali di riserva per peso, purezza e certificazione — un'operazione analoga al cambio di "junk silver" con monete d'argento puro .999. L'oro aggiornato rimane entro i confini francesi.

All'epoca, Junlu Liang, analista senior di Metals Focus, ha affermato che questi movimenti mostrano come le banche centrali stiano rivalutando il ruolo dell'oro nella gestione delle riserve. "In alcuni paesi, considerazioni politiche interne hanno ulteriormente rafforzato gli appelli a ricollocare le riserve auree più vicino a casa", ha dichiarato Liang.

Appelli al rimpatrio sono giunti anche da politici tedeschi di tutto lo spettro politico. La Bundesbank ha riportato in patria metà del proprio oro nel 2013, trasferendo 674 tonnellate da Parigi e New York in Germania, anche se conserva ancora circa un terzo delle proprie riserve nei caveaux di New York. All'inizio di quest'anno, Emanuel Mönch, importante economista tedesco e ex responsabile della ricerca della Bundesbank, ha dichiarato che è "troppo rischioso" mantenere riserve auree a New York.

"Data l'attuale situazione geopolitica, sembra rischioso conservare così tanto oro negli Stati Uniti. nell'interesse di una maggiore indipendenza strategica dagli Stati Uniti, la Bundesbank farebbe dunque bene a considerare il rimpatrio dell'oro", ha affermato Mönch.

La campagna di rimpatrio dell'India

L'India è un altro paese che sta rimpatriando con decisione il proprio oro. Nella primavera del 2024, la Reserve Bank of India ha riportato in patria 100 tonnellate d'oro dai caveaux del Regno Unito e, negli ultimi sei mesi, la banca centrale indiana ne ha rimpatriate altre 104.

Secondo i dati del Management of Foreign Exchange Reserves, l'India detiene ora circa 680 tonnellate delle proprie riserve auree complessive di 880,52 tonnellate (77%) entro i propri confini. Circa 197,67 tonnellate restano conservate nei caveaux della Banca d'Inghilterra e della Banca dei Regolamenti Internazionali.

Secondo l'Economic Times of India, l'uso del dollaro statunitense come arma è uno dei fattori chiave alla base del rimpatrio dell'oro — in particolare le sanzioni aggressive imposte alla Russia dopo l'invasione dell'Ucraina e il congelamento delle riserve dell'Afghanistan da parte delle potenze occidentali.

"Quegli episodi, in cui paesi del G7 hanno limitato l'accesso ad attività sovrane, hanno ridefinito il modo in cui le banche centrali pensano alla custodia", ha riportato l'Economic Times.

Preferenze di custodia in evoluzione

Secondo un'indagine del World Gold Council, la Banca d'Inghilterra rimane la località di custodia estera più popolare: il 57% delle banche centrali intervistate ha indicato di detenere oro nel Regno Unito, in calo rispetto al 64% dell'anno scorso. La custodia domestica si è classificata seconda, con il 49% che l'ha espressa come propria preferenza. Anche il numero di banche che custodiscono almeno una parte del proprio oro a New York è diminuito, scendendo dal 17% dell'anno scorso al 14% prima che i Paesi Bassi ritirassero parte del proprio oro. Il modo in cui queste preferenze si sposteranno ulteriormente — in particolare se più banche centrali europee seguiranno gli esempi olandese, francese e indiano — sarà visibile nelle future comunicazioni sulle riserve e nei dati delle indagini.