Le azioni Netflix (NFLX) sono scese del 26,8% nel 2026, lasciando il titolo indietro rispetto al proprio settore. Il calo riflette un rallentamento della crescita dei ricavi, l'aumento dei costi e l'esame accurato degli investitori su una valutazione premium in un contesto di concorrenza crescente da parte dei rivali tecnologici e mediatici. Netflix prevede ancora una crescita annua dei ricavi a doppia cifra per l'anno, ma il ritmo di espansione sta rallentando trimestre dopo trimestre — una traiettoria che gli investitori valutano attentamente, perché le valutazioni premium si basano sulla capacità di un'azienda di sostenere una crescita superiore alla media, non semplicemente di crescere.

Crescita dei ricavi in rallentamento

Netflix ha riportato ricavi del secondo trimestre di 12,56 miliardi di dollari, in aumento del 13,4% rispetto all'anno precedente. Si tratta di un rallentamento rispetto alla crescita del 16,2% nel primo trimestre e del 17,6% nel quarto trimestre del 2025. I ricavi nella regione UCAN — Stati Uniti e Canada — sono aumentati del 10%, mentre la crescita in EMEA, che comprende Europa, Medio Oriente e Africa, si è attested al 14%.

Per il terzo trimestre, Netflix prevede ricavi di 12,86 miliardi di dollari, corrispondenti a una crescita dell'11,7%. Le ore di visione sono aumentate solo del 2% nella prima metà del 2026. L'azienda continua a fare affidamento sull'acquisizione di abbonati e su prezzi più alti come principali leve di crescita, e ha iniziato a testare nuovamente le prove gratuite in diversi mercati.

La programmazione live aggiunge pressione sulla spesa

Netflix prevede che la programmazione live rappresenti poco più del 5% della spesa per i contenuti del 2026, generando però circa l'1% delle ore di visione, un rapporto che evidenzia la pressione sui costi che accompagna la spinta verso gli eventi dal vivo. I diritti e gli eventi live richiedono in genere impegni anticipati importanti, mentre i titoli on-demand continuano ad attrarre spettatori molto tempo dopo l'uscita, ed è per questo che il divario tra spesa e visione risulta significativo. Il margine operativo è sceso al 33,4% nel secondo trimestre dal 34,1% un anno prima. La spesa in conto capitale della prima metà dell'anno salita a 414,8 milioni di dollari da 284,2 milioni, e il flusso di cassa libero — la liquidità rimanente dopo le spese operative e di capitale — è calato a 1,5 miliardi di dollari da 2,3 miliardi, in parte a causa di pagamenti fiscali più elevati.

La concorrenza rimane intensa mentre Amazon, Disney e Apple investono in streaming, sport e pubblicità. La crescente spesa di Amazon in AI e cloud illustra come le grandi aziende tecnologiche possano continuare a finanziare nuovi servizi mentre competono per l'attenzione dei consumatori e i budget pubblicitari, una corsa alla spesa che ha reso le capacità pubblicitarie un fronte competitivo centrale nello streaming.

Prospettive per l'intero anno

Netflix prevede ora ricavi del 2026 tra 51 e 51,4 miliardi di dollari, pari a una crescita del 13-14%, e continua a puntare su un margine operativo del 31,5%. I ricavi pubblicitari potrebbero quasi raddoppiare fino a circa 3 miliardi di dollari nel 2026, mentre il flusso di cassa libero annuo potrebbe raggiungere i 12,5 miliardi di dollari. Questi obiettivi definiscono di fatto i punti di controllo per il resto dell'anno: se la crescita trimestrale si stabilizza in linea con le previsioni, se i margini restano vicini all'obiettivo annuo e con quale rapidità scala il business pubblicitario.

Il palinsesto di contenuti della società si estende fino al 2027 e comprende la programmazione WWE in Giappone, serie originali, partite NFL e importanti eventi dal vivo — un calendario che offre ripetute occasioni per far crescere le ore di visione, aumentate solo del 2% nella prima metà dell'anno.

La valutazione resta elevata

NFLX viene scambiato con un rapporto prezzo/vendite forward di 5,13, superiore al multiplo di settore di 3,52 — un indicatore che confronta il valore dell'azione con i ricavi attesi, dove una cifra più alta significa che gli investitori pagano di più per ogni dollaro di vendite e l'esecuzione deve giustificare il premio. La società vanta anche un debito lordo di 14,4 miliardi di dollari, una cifra tipicamente valutata alla luce della generazione di cassa, con i previsti 12,5 miliardi di dollari di flusso di cassa libero annuo come punto di riferimento. Con la crescita in rallentamento e la spesa in aumento, i dati finanziari attuali lasciano gli investitori concentrati su esecuzione, margini e domanda degli abbonati.

Fonte: Blockonomi (https://blockonomi.com/why-netflix-nflx-stock-keeps-losing-ground/)