Le azioni di Netflix (NFLX) hanno registrato un rialzo fino al 4,7% durante la prima sessione di contrattazione di giovedì, dopo che la Pershing Square Capital Management di Bill Ackman ha comunicato una partecipazione di 3,15 milioni di azioni nella piattaforma di streaming. Entro la tarda mattinata, il titolo manteneva guadagni di circa il 3,5%, scambiando intorno ai 76,91 dollari.

La posizione è stata rivelata nel rapporto semestrale agli azionisti di Pershing Square, pubblicato mercoledì sera, e rappresenta il 4,9% del portafoglio totale del hedge fund. Nota per il suo approccio concentrato — che tipicamente prevede posizioni in meno di dodici società contemporaneamente — un'allocazione di questa entità riflette una sostanziale convinzione nelle prospettive di Netflix.

La tesi di investimento di Pershing Square

La lettera agli azionisti ha articolato una motivazione diretta e ottimista per l'investimento.

"Netflix di fatto ha vinto la guerra dello streaming", ha dichiarato Pershing Square, proiettando che l'azienda "farà crescere i ricavi a un tasso a doppia cifra, con i costi dei contenuti in aumento più lentamente rispetto ai ricavi, determinando una continua espansione dei margini". La valutazione ha un peso significativo considerando che le piattaforme concorrenti — Disney+, Paramount+ e Max di Warner Bros. Discovery — hanno trascorso gli ultimi due anni a ridurre i budget per i contenuti, a ristrutturare le operazioni o a perseguire consolidamenti per fermare le perdite nelle rispettive divisioni direct-to-consumer.

Il fondo ha inoltre descritto l'attuale valutazione di Netflix come uno "sconto sostanziale", definendola "altamente attraente in termini di qualità aziendale e prospettive di crescita degli utili".

Questo segna il ritorno di Pershing Square su Netflix dopo un episodio precedente di rilievo. Il fondo aveva acquistato per oltre 1 miliardo di dollari in azioni Netflix all'inizio del 2022, per poi uscire dalla posizione pochi mesi dopo con perdite superiori a 400 milioni di dollari. Quell'uscita è avvenuta durante un periodo turbolento in cui Netflix ha riportato il primo calo trimestrale di abbonati in oltre un decennio, innescando una forte vendita del titolo.

Il titolo sotto pressione prima della rivelazione

Le azioni Netflix erano scese tra il 42% e il 50% rispetto al picco di giugno 2025 prima dell'annuncio di questa settimana. Il calo è stato determinato da un tentativo di acquisizione di Warner Bros. Discovery non andato a buon fine, da resoconti di ulteriori negoziazioni fallite e da preoccupazioni relative alle metriche di coinvolgimento degli spettatori.

A 24 volte gli utili a termine, il titolo è ora scambiato ben al di sotto del suo multiplo di utili medio triennale di 43 — una compressione che si trova al centro della motivazione di Pershing Square, insieme all'accelerazione delle entrate pubblicitarie e alla spesa disciplinata per i contenuti.

Il piano pubblicitario acquista slancio

Nonostante il calo del prezzo delle azioni, Netflix ha portato avanti diverse iniziative strategiche. Il piano di abbonamento supportato dalla pubblicità dell'azienda, lanciato alla fine del 2022, sta registrando una rapida adozione, con gli impegni pubblicitari Upfront negli Stati Uniti per il 2026 in avvicinamento al raddoppio rispetto ai livelli dell'anno precedente. Il management prevede circa 3 miliardi di dollari di entrate pubblicitarie per il 2026, posizionando il piano come un'importante fonte di entrate secondaria accanto a quella degli abbonamenti.

L'espansione di Netflix nella programmazione sportiva in diretta sta inoltre attirando gruppi demografici che la piattaforma ha storicamente faticato a raggiungere, ampliando la base di abbonati senza aumenti proporzionali della spesa per i contenuti. Accordi come WWE Raw e le partite della NFL del giorno di Natale rappresentano una spinta deliberata verso la programmazione di eventi in tempo reale — una categoria che ha storicamente guidato il coinvolgimento e i prezzi pubblicitari per le reti televisive tradizionali.

Contesto di mercato più ampio e potenziali ostacoli

I mercati azionari più ampi di giovedì hanno fornito un contesto favorevole, con S&P 500 e Dow Jones Industrial Average in rialzo dello 0,2% ciascuno e il Nasdaq Composite in gain dello 0,1%. L'avanzata di Netflix ha ampiamente superato questi benchmark, guidata esclusivamente dalla rivelazione di Pershing Square.

Un potenziale ostacolo da valutare per gli investitori: sia l'amministratore delegato che il direttore finanziario di Netflix hanno effettuato vendite di azioni all'inizio di agosto. Separatamente, gli analisti hanno segnalato una crescita dei ricavi moderatamente più lenta nelle indicazioni del terzo trimestre dell'azienda, in seguito ai risultati degli utili del secondo trimestre. La moderazione delle indicazioni sottolinea la difficoltà di mantenere tassi di crescita eccezionali man mano che la base di abbonati di Netflix si avvicina alla saturazione nei suoi principali mercati sviluppati, rendendo la monetizzazione pubblicitaria e la repressione della condivisione delle password sempre più centrali per le prospettive di crescita future.