I titoli neocloud sono tornati sotto pressione in vendita il 20 ottobre dopo che Elice, un importante fornitore sudcoreano di infrastrutture per l'IA e servizi neocloud, è crollata di circa un terzo nel debutto in Borsa, approfondendo le preoccupazioni che pesano su CoreWeave, Nebius e IREN.

I neocloud sono una nuova generazione di fornitori di servizi cloud costruiti attorno al noleggio di capacità GPU per carichi di lavoro legati all'IA — un modello di business più ristretto rispetto a quello degli hyperscaler diversificati come Amazon, Microsoft e Google, che generano ricavi da una gamma molto più ampia di servizi cloud.

Elice ha raccolto circa 151 milioni di dollari nella sua offerta pubblica iniziale e la porzione retail è stata fortemente sovraccoperta, ma le azioni sono comunque scese di circa un terzo nel primo giorno di negoziazione.

Cresce la resistenza degli investitori dopo il flop dell'IPO di Elice

Al centro del ribasso c'è stato il debutto di Elice Inc., quotatasi in Borsa il 20 ottobre dopo aver raccolto 151 milioni di dollari. Il calo del 33% viene interpretato come un segnale della resistenza degli investitori alle alte valutazioni richieste dagli operatori neocloud al momento della quotazione. Quotazioni come questa contano per l'intero settore perché rappresentano uno dei pochi momenti in cui è il mercato aperto, e non le negoziazioni private, a fissare il prezzo di un neocloud.

I titoli CRWV, Nebius e IREN sono crollati quest'anno | Fonte: TradingView

La deludente quotazione è arrivata dopo una serie di battute d'arresto simili. Poche settimane prima, la società australiana Firmus ha ritirato la propria IPO dopo che gli investitori avevano criticato la sua valutazione. La dirigenza ha successivamente deciso di avviare un collocamento privato, che sarà seguito da un'altra IPO a New York.

Gli investitori si oppongono anche a Nscale, società britannica che pianifica di quotarsi con una valutazione di 33 miliardi di dollari. Secondo i media, i suoi investitori stanno spingendo privatamente affinché l'obiettivo di valutazione venga abbassato a circa 16 miliardi di dollari. Se Nscale andrà avanti con l'obiettivo originale, lo ridurrà o seguirà Firmus verso un collocamento privato offrirà un ulteriore indicatore della profondità di questa resistenza alle valutazioni.

Anche i neocloud quotati sono in difficoltà

La reazione degli investitori si sviluppa mentre le società neocloud quotate in Borsa hanno già restituito gran parte dei guadagni. CoreWeave, sostenuta da Nvidia, è quotata in Borsa l'anno scorso ed è salita a 186 dollari nel giro di pochi mesi; il titolo è poi sceso a 63 dollari, cancellando miliardi di dollari di valore. Nebius, nata daandex in Russia, è salita fino a 300 dollari a giugno prima di scendere a 174 dollari, mentre IREN è crollata a 27,7 dollari da un massimo di 76 dollari.

Anche le società di mining di Bitcoin passate al settore dei data center per l'IA, tra cui Riot Platforms, HIVE Digital e MARA Holdings, hanno registrato cali simili.

Svalutazioni e crescente concorrenza

Diversi fattori sono alla base di questo ribasso. Un recente rapporto di Gartner ha avvertito che queste società dovranno annunciare nei prossimi anni svalutazioni per miliardi di dollari. Il rapporto ha evidenziato che i proprietari di data center per l'IA dovranno generare 8.500 miliardi di dollari di ricavi entro la fine del 2030, mentre Gartner prevede che queste società non supereranno i 3,6 miliardi di dollari di ricavi nello stesso periodo. Gartner ha inoltre osservato che le società neocloud saranno tra le più colpite, poiché gli hyperscaler offrono servizi più diversificati.

CoreWeave, Nebius e IREN segnalano anche elevate svalutazioni degli attivi, una tendenza che potrebbe continuare nel tempo. Le svalutazioni sono una voce attentamente monitorata per queste società, perché misurano la velocità con cui le costose flotte di GPU perdono valore con l'arrivo di nuove generazioni di hardware, e vengono confrontate con i ricavi ogni trimestre. Nell'ultimo report trimestrale, CoreWeave ha registrato ricavi per 2,5 miliardi di dollari a fronte di svalutazioni per 752 milioni. Nebius ha registrato ricavi per 582 milioni con svalutazioni per 259 milioni, mentre IREN ha riportato ricavi per 137 milioni a fronte di svalutazioni per 66 milioni.

Anche la concorrenza nel settore sta aumentando. Nscale ha recentemente ricevuto un contratto da 45 miliardi di dollari da Anthropic ed è in trattative con Anthropic per un accordo simile. Inoltre, la maggior parte delle società di mining di Bitcoin è entrata nel settore, così come RUM Group, precedentemente nota come Rumble, che ha ottenuto un contratto da 13 miliardi di dollari con Anthropic.

Vi sono inoltre timori che la bolla dell'IA scoppi presto. Ray Dalio ha avvertito che la bolla potrebbe scoppiare già quest'anno a causa dell'aumento dei tassi di interesse, e anche Michael Burry, l'investitore che aveva previsto la bolla immobiliare, ha avvertito che la bolla scoppirà. Un tale sviluppo colpirebbe anche queste società neocloud.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce una consulenza finanziaria o di investimento. I titoli tecnologici e delle infrastrutture per l'IA possono registrare una notevole volatilità e perdite di capitale. Gli investitori dovrebbero condurre ricerche indipendenti e consultare un consulente finanziario qualificato prima di prendere decisioni di investimento.