Le azioni di Nebius Group sono salite del 34% il 12 agosto in seguito alla pubblicazione dei risultati finanziari del secondo trimestre. L'azienda con sede ad Amsterdam, un provider di cloud AI basato su Nvidia derivato dal gigante internet russo Yandex, ha riportato ricavi nel Q2 di $582,3 milioni. Questa cifra rappresenta un aumento del 454% su base annua e supera ampiamente le stime degli analisti di $572,75 milioni.

Tuttavia, l'eccezionale rapporto sugli utili non ha alterato la posizione ribassista del noto investitore Michael Burry. Il fondatore di Scion Asset Management, celebre per aver previsto il collasso del mercato immobiliare del 2008, ha aumentato la propria posizione short su Nebius lo stesso giorno in cui sono stati pubblicati i risultati. Burry avrebbe definito l'azienda «ciò che assomiglia alla cima di un boom».

Burry ha inizializzato la propria posizione short il 6 agosto, quando le azioni di Nebius venivano scambiate intorno ai $212. In seguito al rialzo guidato dai risultati, il titolo ha chiuso vicino ai $259 il 12 agosto, lasciando la sua posizione short efficacemente in perdita.

Solide Performance Finanziarie nel Q2

Nebius ha registrato ricavi dal cloud AI di $575 milioni, con un balzo del 514% su base annua. Durante il trimestre, l'azienda ha finalizzato quattro contratti principali, ciascuno con un valore contrattuale totale medio superiore a $1 miliardo. Inoltre, il valore dei nuovi contratti con i clienti è cresciuto di oltre nove volte rispetto al trimestre immediatamente precedente.

L'azienda ha chiuso il mese di giugno con $8 miliardi di cassa e ha generato $2,2 miliardi di flusso di cassa operativo. Le spese in conto capitale per il periodo hanno raggiunto $5,7 miliardi, superando notevolmente le proiezioni degli analisti di $4,7 miliardi. In aggiunta, Nebius ha innalzato il proprio obiettivo di potenza contrattualizzata per il 2026 a 5 gigawatt, rispetto al precedente obiettivo di 4 gigawatt — un traguardo significativo considerato che la disponibilità di energia è diventata un vincolo primario per l'espansione dei data center AI in tutto il settore. Fino al 30 giugno, l'azienda ha venduto 12,7 milioni di azioni a un prezzo medio di $223,60.

In una recente lettera agli azionisti, l'amministratore delegato Arkady Volozh ha espresso forte fiducia nella traiettoria dell'azienda, dichiarando: «Potremmo vendere oggi l'intera capacità del 2027 a queste condizioni».

L'Attenzione di Burry sull'Ammortamento Contabile

La tesi short di Burry non mette fondamentalmente in discussione la reale domanda di infrastrutture AI. Il suo argomento si concentra invece su come le società del settore contabilizzano l'ammortamento dell'hardware. Egli sostiene che queste aziende gonfiano artificialmente i propri profitti estendendo la vita utile presunta di componenti vitali come i chip, che realisticamente vengono sostituiti ogni due-tre anni.

All'inizio del 2026, Nebius ha allungato il proprio periodo di ammortamento dei server da quattro a cinque anni. Burry ha esplicitamente citato questo specifico aggiustamento contabile come una tattica che abbellisce gli utili in tutto il settore AI.

Nel Q2, Nebius ha registrato spese di ammortamento e svalutazione di $259,7 milioni, equivalenti al 45% dei ricavi totali. Su base GAAP (Principi Contabili Generalmente Riconosciuti), l'azienda ha registrato una perdita di $190,4 milioni per il trimestre.

Movimenti di Mercato Più Ampi e Valutazione

Insieme a Nebius, la società peer di infrastrutture AI CoreWeave ha visto le proprie azioni salire di oltre il 19% il 12 agosto dopo aver aumentato le proprie previsioni finanziarie annuali. Entrambe le aziende appartengono a un'onda di provider di cloud AI specializzati — talvolta chiamati neocloud — che si sono rapidamente espansi per soddisfare la domanda degli sviluppatori AI che necessitano di cluster GPU dedicati al di fuori degli ambienti tradizionali degli hyperscaler.

Lo stesso giorno, Burry ha anche ampliato le proprie posizioni short su Micron e Oracle. Il suo attuale elenco di posizioni short include altri principali operatori tecnologici e industriali come Nvidia, Palantir, Applied Materials e Caterpillar.

Scambiata intorno ai $259, Nebius è valutata a circa 20 volte il proprio range di ricavi attesi per il 2026 tra $3,0 miliardi e $3,4 miliardi. Un test chiave nel breve termine per l'azienda sarà se il proprio potere di fissazione dei prezzi reggerà; Nebius ha recentemente firmato il suo primo accordo di capacità a breve termine all'inizio del Q3 a una tariffa di $40-50 milioni per megawatt.