Nebius Group (NBIS) ha attraversato un luglio turbolento, con le azioni in calo del 31,1% nel corso del mese. Il declino è stato aggravato da un calo del 13,29% in una sola giornata innescato quando il gestore di hedge fund Michael Burry — noto per la sua scommessa controcorrente contro il mercato immobiliare statunitense in vista della crisi finanziaria del 2008, in seguito rappresentata in The Big Short — ha comunicato una posizione short sulla società di infrastrutture cloud per l'IA.

Nonostante il sell-off di luglio, NBIS rimane in rialzo del 125% da inizio anno nel 2026. Il titolo ha chiuso recentemente a $187,97, all'interno di un range su 52 settimane compreso tra $62,01 e $299,86, con una capitalizzazione di mercato di circa 47 miliardi di dollari.

La rivelazione dello short di Burry ha intensificato il già attento scrutinio sulla strategia di espansione dei data center di Nebius e sull'adeguatezza dell'attuale valutazione. L'azienda, nata dalla ristrutturazione della società tecnologica russa Yandex e guidata dal fondatore Arkady Volozh, si è posizionata come provider di compute per l'IA pura in un momento in cui aziende e laboratori di ricerca stanno aumentando la domanda di servizi cloud basati su GPU. Gli analisti di Simply Wall St stimano il fair value del titolo a $245,43, il che suggerirebbe una sottovalutazione di circa il 22,6% ai prezzi recenti. Tale valutazione, tuttavia, dipende fortemente dalla capacità di Nebius di sostenere la sua rapida traiettoria di crescita in un mercato in cui gli hyperscaler, tra cui Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud, stanno investendo simultaneamente decine di miliardi nelle proprie infrastrutture per l'IA.

Ai livelli attuali, il titolo è scambiato con un rapporto prezzo/utili di 66,1x — più del doppio rispetto alla media del settore Software statunitense di 31,4x e al di sopra della media dei pari del settore a 39,4x.

Crescita Dei Ricavi Ed Espansione

Nebius ha registrato un drammatico aumento dei ricavi nel primo trimestre, con un balzo da circa 50 milioni di dollari dello scorso anno a 400 milioni di dollari su base annua, riflettendo la più ampia ondata di domanda aziendale per capacità di training e inferenza IA.

L'azienda ha anche rapidamente ampliato la propria capacità di energia contrattualizzata. Dallo scorso agosto, le proiezioni sono cresciute da un minimo di 1 GW a oltre 4 GW. Nebius ha assicurato fino a 1,2 GW di energia e terreni per una nuova fabbrica di IA in Pennsylvania.

Tuttavia, un'espansione a questa scala comporta costi significativi. Nebius ha speso circa 2,5 miliardi di dollari nel solo Q1, principalmente per GPU e hardware correlato alle GPU. La direzione ha identificato l'aumento dei costi di co-location, le spese per i leasing operativi e il reclutamento come principali fattori di costo.

Aumenti Di Capitale

A metà luglio, Nebius ha raccolto 775 milioni di dollari tramite finanziamento debitizio per finanziare ulteriore espansione. Ciò si è aggiunto a un aumento di capitale di 6,3 miliardi di dollari nel Q1, che ha incluso un investimento azionario di 2 miliardi di dollari da parte di Nvidia e 4,3 miliardi di dollari da titoli convertibili. Il sostegno di Nvidia colloca Nebius accanto a società come CoreWeave in un gruppo di provider cloud specializzati nell'IA che hanno sfruttato le partnership con il chipmaker per assicurare sia capitale sia approvvigionamento di GPU.

L'entità degli impieghi di capitale solleva dubbi sulla capacità della crescita dei ricavi di tenere il passo con la spesa. Con il titolo scambiato a circa 14 volte le vendite attese, il premium di valutazione lascia poco spazio agli errori. Qualsiasi segnale che i clienti stiano riducendo gli impegni di capacità cloud potrebbe esercitare ulteriore pressione sul prezzo delle azioni.

Risultati Del Q2 In Arrivo

L'attenzione si sposta ora su mercoledì 12 agosto, quando Nebius è prevista pubblicare i risultati degli utili del Q2. Gli investitori monitoreranno attentamente gli aggiornamenti sulla crescita della capacità di compute, la pipeline dei clienti e se le pressioni sui costi viste nel Q1 si siano attenuate.