Il messaggio del presidente Trump agli elettori era inequivocabile: nel 2024 ha promesso di riportare in vita il sogno americano, e allontanare gli immigrati che “portano via posti di lavoro ai lavoratori americani e fanno scendere i loro salari” era una parte centrale del piano. A pochi anni di distanza, gli effetti di questa politica sono ormai visibili nel mercato del lavoro.

I dati di gennaio del Census Bureau hanno mostrato un calo storico della migrazione internazionale netta, scesa da un picco di 2,7 milioni di persone nel 2024 a una stima di 321.000 entro metà 2026. Brookings colloca quella cifra ancora più in basso, sostenendo che gli Stati Uniti potrebbero registrare quest'anno una migrazione netta negativa.

Economisti avevano già detto a Fortune che questo mutamento nei flussi migratori ha contribuito a stabilizzare il tasso di disoccupazione statunitense mentre la domanda calava negli ultimi anni, con il tasso fermo al 4,1% negli ultimi dati. Ma Mark Zandi, economista capo di Moody's, ha recentemente osservato che la disoccupazione dei nati all'estero è scesa sotto quella dei nati nel paese nell'ottobre 2025, sulla base di un'analisi della media mobile a 12 mesi dei dati non destagionalizzati.

Il calo della disoccupazione tra i nati all'estero è relativamente facile da spiegare, dice Zandi a Fortune: la forza lavoro immigrata si sta riducendo a causa delle politiche della Casa Bianca e, di conseguenza, la disoccupazione in questa fascia demografica è relativamente più bassa.

L'aumento della disoccupazione tra i nati nel paese è più complesso. Un fattore principale è che la domanda di lavoro è generalmente diminuita, spiega Zandi a Fortune — quindi è logico che, se i lavoratori nati negli Stati Uniti rappresentano ora una quota maggiore della forza lavoro, questo gruppo ne risenta più pesantemente.

C'è poi il problema che le carriere e i salari a cui i lavoratori immigrati sono disposti ad impegnarsi non sono visti allo stesso modo dai lavoratori nativi. Il Bureau of Labor Statistics scrive che nel 2025 i lavoratori nati all'estero avevano maggiori probabilità dei nati nel paese di essere impiegati in settori come le costruzioni, l'autotrasporto e le risorse naturali, oltre alla sanità e all'assistenza personale. I guadagni settimanali mediani dei lavoratori dipendenti a tempo pieno nati all'estero sono anch'essi più bassi — gli immigrati guadagnano l'85,7% della retribuzione percepita dai loro omologhi nati nel paese, segnala il BLS. L'agenzia considera nati all'estero tutti coloro che vivono negli Stati Uniti senza essere cittadini statunitensi dalla nascita — un gruppo che comprende cittadini naturalizzati, titolari di green card, rifugiati, lavoratori temporanei e immigrati irregolari.

Quanto l'immigrazione pesi effettivamente sulle retribuzioni dei nati nel paese è oggetto di dibattito tra gli economisti da lungo tempo, e decenni di ricerche hanno prodotto risposte contrastanti.

La teoria del presidente Trump è messa alla prova: sembra che, anche con una minore competizione per i ruoli, gli americani nati nel paese non vogliano comunque quei posti di lavoro.

“Questo dimostra semplicemente quanto siano difficili molti di questi lavori”, ha detto Zandi. “I lavoratori nati nel paese li accetterebbero, ma richiederebbero salari molto, molto più alti … [e questo] renderebbe antieconomico per le aziende produrre ciò che producono.”

“Questi lavori sono tipicamente lavori molto difficili, molto faticosi, che richiedono un grande sforzo fisico, e i lavoratori nati nel paese semplicemente non li svolgono da parecchio tempo e non hanno alcuna intenzione di accettarli ora — certamente non con questi salari.”

Un divario di competenze e aspettative

C'è anche un ritardo nelle competenze e nella consapevolezza riguardo ai lavori tipicamente occupati dagli immigrati, spiega Zandi: “Questi lavori sono stati svolti dagli immigrati per anni, decenni, generazioni, e i lavoratori nati nel paese non hanno la predisposizione né le competenze per farli — almeno non nel prossimo futuro.”

“Col tempo potrebbe cambiare, ma oggi non è così. Esistono ogni sorta di impedimenti per le persone nate nel paese nel prendere questi lavori, perché … non rientra nemmeno nel loro modo di pensare.”

Zandi ha aggiunto: “In molti casi va oltre il lavoro stesso: alcuni di questi lavori si trovano … in zone molto remote del paese, dove l'alloggio è molto diverso e altri servizi semplicemente non sono disponibili. Quindi la questione va oltre il lavoro e riguarda le infrastrutture e il sostegno per chi vive lì. I lavoratori immigrati sono stati disposti a farlo, ma i nati nel paese storicamente no, e ci vorrà moltissimo per convincerli.”

La risposta della Casa Bianca

La Casa Bianca insiste sul fatto che il piano stia funzionando. Il portavoce Kush Desai ha detto a Fortune: “L'immigrazione illegale incontrollata ha a lungo tenuto bassi i salari dei lavoratori americani. Grazie all'agenda di sicurezza delle frontiere e di applicazione delle norme sull'immigrazione basata sul buon senso del presidente Trump, i salari reali dei lavoratori americani nei settori chiave, tra cui costruzioni, manifattura, trasporti e logistica, stanno crescendo a passi da gigante rispetto alla crescita salariale complessiva.”

“La semplice realtà è che il presidente Trump sta mantenendo le promesse.”

I dati della Federal Reserve di New York offrono un certo sostegno a questa affermazione. La banca regionale della Federal Reserve ha riferito a maggio che la pubblica amministrazione e i settori delle costruzioni e dell'estrazione mineraria hanno registrato una crescita salariale, sia per la domanda legata alla costruzione di data center per l'IA sia per le politiche di Washington, “in particolare considerando che il settore delle costruzioni tende a dipendere dai lavoratori immigrati”. Ciononostante, il rapporto ha rilevato che la maggior parte dei settori ha registrato un calo sincronizzato della crescita salariale dal 2022.

Un compromesso stagflazionario in prospettiva

Zandi ipotizza che nei prossimi anni la politica immigratoria sarà costretta a invertire la rotta, ma ha detto che l'impatto immediato del compromesso nel mercato del lavoro sarà di tipo stagflazionario: i prezzi saliranno, a suo avviso, senza un corrispondente aumento della produzione. La stagflazione — crescita stagnante combinata con prezzi in aumento — è la combinazione che l'ultima volta ha colto di sorpresa i responsabili di politica economica statunitensi negli anni Settanta.

“Lo shock stagflazionario sul lato dell'offerta dei dazi doganali fa la stessa cosa”, ha aggiunto. “Anche la guerra in Iran è uno shock stagflazionario o di offerta. Quindi abbiamo questi tre enormi shock sul lato dell'offerta, indotti dalle politiche, che stanno riducendo la crescita e alimentando l'inflazione, e l'unica ragione per cui l'economia non è nel caos più completo è l'IA.”

Per i lettori che seguono la questione, i punti di verifica arrivano secondo un calendario pubblico: il BLS pubblica ogni mese i dati sull'occupazione e sulla disoccupazione e ogni anno il proprio rapporto sulla forza lavoro nata all'estero, mentre il Census Bureau aggiorna annualmente le stime sulla migrazione — una cadenza che mostrerà se il divario tra la disoccupazione dei nati nel paese e quella dei nati all'estero continuerà ad ampliarsi.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com.