Nasdaq dà priorità alla tokenizzazione che porta i titoli su infrastrutture blockchain mantenendo la proprietà diretta degli attivi sottostanti, e il chief executive dell'operatore di borsa ha messo in guardia contro le strutture tokenizzate che spingono la negoziazione di azioni al di fuori dei sistemi di mercato consolidati. Con le azioni USA tokenizzate che passano dal concetto a lanci di prodotto programmati, la scelta tra strutture concorrenti — e i compromessi che ciascuna comporta in termini di trasparenza e proprietà — sta diventando una questione pratica tanto per gli emittenti quanto per gli investitori.

Parlando in una recente intervista a CNBC's "Squawk Box", l'amministratrice delegata di Nasdaq Adena Friedman ha individuato tre approcci alla tokenizzazione: emissione e negoziazione di azioni tokenizzate attraverso l'infrastruttura di mercato consolidata; spostamento della negoziazione di azioni al di fuori di tale sistema in base a esenzioni normative; ed emissione di derivati garantiti da azioni.

Friedman ha detto che Nasdaq si concentra sul primo modello mentre sviluppa un approccio end-to-end alle azioni tokenizzate.

"Siamo molto concentrati nel promuovere la tokenizzazione attraverso il nucleo dei mercati", ha detto. "Quando un investitore acquista un'azione di una società, sia in forma tradizionale che in forma tokenizzata, è la stessa cosa. Sta comprando, possiede effettivamente l'azione. Possiede la società."

Friedman ha inoltre sollevato preoccupazioni secondo cui i token garantiti da azioni e le negoziazioni condotte al di fuori dei sistemi di mercato consolidati potrebbero indebolire la formazione dei prezzi, frammentare la liquidità tra più sedi e limitare la visibilità delle società sull'attività di negoziazione delle proprie azioni. Le quotazioni e le transazioni eseguite al di fuori del quadro di mercato centrale, ha sostenuto, non sono facilmente osservabili, riducendo la trasparenza che sostiene una determinazione affidabile dei prezzi.

Ha inoltre tracciato una distinzione tra azioni tokenizzate e derivati, che non necessariamente conferiscono la proprietà diretta di una società — una differenza che determina se l'acquirente detiene il titolo stesso o uno strumento separato ad esso collegato.

"Non c'è visibilità sulle negoziazioni con quotazioni o operazioni. E non c'è nulla tracciabile, in tutti i servizi che fornisci. È una specie di ambiente esterno al contesto di mercato creato per tutti gli investitori ed emittenti statunitensi", ha spiegato.

"Vuoi che ci sia formazione dei prezzi. Vuoi che questa sia una liquidità centralizzata", ha aggiunto.

Più in generale, Nasdaq considera la tecnologia blockchain un potenziale strumento per migliorare i flussi di capitale su una gamma di titoli, tra cui azioni, Titoli di Stato USA e strumenti del mercato monetario, mantenendo al contempo la trasparenza e i diritti di proprietà che fondano i mercati tradizionali.

La società sta perseguendo le azioni tokenizzate attraverso una partnership con Payward, la società madre dell'exchange di criptovalute Kraken, annunciata a marzo. Le due società stanno sviluppando un "equities transformation gateway" basato sul framework xStocks di Payward, e Nasdaq ha successivamente accettato di investire 100 milioni di dollari in Payward.

I Nasdaq Equity Tokens, l'offerta di azioni tokenizzate della società, sono previsti per il lancio nel secondo trimestre del 2027 — il momento in cui l'approccio di Nasdaq orientato alla preservazione della proprietà passerà dallo sviluppo alla produzione.

Nel frattempo, altre piattaforme avanzano con i titoli tokenizzati. OKXICE, la joint venture tra l'operatore di borsa ICE e l'exchange di criptovalute OKX, ha presentato domanda all'inizio di questo mese per quotare 63 azioni USA tokenizzate su X Layer, salvo poi divulgare obiezioni da parte di nove società — un segno che le quotazioni tokenizzate possono incontrare la resistenza proprio delle aziende le cui azioni wrappano, anche se i lanci proseguono.