La National Australia Bank si attende che il rapporto sulla forza lavoro di settembre in Australia mostri un aumento di 20.000 occupati e un tasso di disoccupazione stabile al 4,6%, segnalando un certo rischio di un dato sulla disoccupazione inferiore. I dati saranno pubblicati giovedì alle 11.30 ora di Sydney, corrispondenti alle 00.30 GMT di giovedì e alle 20.30 del miércoles in orario della costa orientale statunitense. L'Australian Bureau of Statistics pubblicherà il rapporto, la sua rilevazione mensile sulle famiglie che traccia occupazione, ore lavorate e ricerca di lavoro.

La previsione di 20.000 di NAB è in linea con la proiezione di Westpac e con il consenso del mercato. CBA si attende un aumento più contenuto, di circa 10.000 unità. Nonostante le stime divergenti sull'occupazione, tutte e tre le banche vedono il tasso di disoccupazione invariato al 4,6%. Stime così divergenti sono comuni per una serie volatile di mese in mese e soggetta a revisioni.

Con NAB, Westpac e il consenso tutti a 20.000, e le tre grandi banche che vedono la disoccupazione stabile al 4,6%, la soglia della sorpresa riguarda principalmente il tasso di disoccupazione stesso. Un calo al 4,5% ridarebbe vigore all'ipotesi di un ulteriore inasprimento della Reserve Bank of Australia — gli obiettivi della banca centrale comprendono sia l'inflazione bassa che la piena occupazione — e potrebbe sostenere il dollaro australiano e i rendimenti a breve termine. Al contrario, una salita al 4,7% spingerebbe nella direzione opposta, rafforzando la tesi che i quattro rialzi dei tassi della banca centrale stiano già facendo abbastanza.

Un risultato al 4,6% lascerebbe il tasso di disoccupazione leggermente sopra la proiezione del 4,5% per il quarto trimestre indicata nell'August Statement on Monetary Policy della Reserve Bank of Australia, l'outlook economico trimestrale della banca centrale. Secondo NAB, quel divario non modificherebbe di per sé in modo sostanziale la valutazione della RBA sul mercato del lavoro. Piuttosto, ci si attende che la visione della banca centrale cambi solo se la disoccupazione continuasse a sorprendere al rialzo fino alla fine dell'anno.

NAB sostiene che gran parte del recente raffreddamento del mercato del lavoro riflette l'ingresso di più persone nella forza lavoro piuttosto che indebolimento delle assunzioni, e la banca vede gli indicatori della domanda di lavoro ancora resilienti. Poiché il tasso di disoccupazione misura la quota della forza lavoro senza lavoro e in attiva ricerca, un'ondata di nuovi entranti può farlo salire anche mentre le aziende continuano ad assumere — è l'aritmetica alla base dell'interpretazione di NAB di un raffreddamento guidato dall'offerta. Questo carattere guidato dall'offerta del raffreddamento rileva anche per le prospettive sui tassi: la crescita della partecipazione alla forza lavoro alleggerisce la pressione salariale senza segnalare un crollo delle assunzioni, il che a sua volta dà alla RBA meno motivi per mostrarsi allarmata sulla crescita.

NAB ha dichiarato che la crescita della disoccupazione di agosto è apparsa in parte dovuta alla stagionalità residua e in parte a cambiamenti metodologici. La stagionalità residua si riferisce a pattern stagionali che il processo di destagionalizzazione non ha eliminato completamente. I cambiamenti metodologici sono stati effettuati nell'ambito del progetto Labour Force Modernisation dell'Australian Bureau of Statistics. Insieme, i due fattori aumentano la prospettiva di un certo effetto di compensazione questo mese. Secondo la valutazione di NAB, la crescita di agosto è stata in parte un'anomalia statistica — sebbene non abbastanza grande da riportare il tasso al 4,5% questo mese.

Nonostante l'ipotesi di una compensazione statistica, due fattori impediscono a NAB di fare del 4,5% il suo scenario base per settembre. Primo, l'ottavo del campione della survey — il gruppo a rotazione che esce dal pannello questo mese — presenta un tasso di disoccupazione insolitamente basso, quindi la sua uscita tende a spingere al rialzo il tasso misurato. Secondo, il tasso di agosto si attestava a circa il 4,65% prima dell'arrotondamento, il che significa che potrebbe scendere di quasi un intero decimo di punto percentuale ed essere comunque riportato come 4,6%.

Il risultato alimenterà direttamente il dibattito su whether la RBA, dopo aver innalzato il tasso di riferimento quattro volte fino al 4,60%, debba andare oltre. Secondo la lettura di NAB, un dato stabile al 4,6% non sarebbe sufficiente a modificare quella valutazione. Una serie di sorprese al rialzo sulla disoccupazione fino alla fine dell'anno, invece, sì.