Punti chiave

Il prezzo delle azioni MSTR è sceso bruscamente mentre la debolezza di Bitcoin ha চাপionsato la valutazione di Strategy.

La struttura del capitale di Strategy ha aggiunto diluizione e obblighi di dividendi privilegiati.

MSTY offriva distribuzioni elevate, ma comportava anche significativi rischi di perdita di capitale e di distribuzione.

MSTR ha continuato a sottoperformare il più ampio mercato azionario statunitense mentre Bitcoin si indeboliva e Strategy emetteva ulteriori azioni.

Le azioni Strategy sono state scambiate intorno a $93 dopo essere scese di oltre il 50% dal massimo di maggio vicino a $196. Anche Bitcoin è stato scambiato intorno a $63,000, ben al di sotto del suo precedente massimo storico.

Il calo ha aumentato l’attenzione su alternative orientate al reddito collegate a Strategy. Una di queste è il YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF, o MSTY. Tuttavia, il tasso di distribuzione nominale di MSTY non dovrebbe essere considerato un rendimento garantito dell’investimento. YieldMax ha comunicato un tasso di distribuzione annualizzato del 90.51% il 29 luglio, mentre il rendimento SEC a 30 giorni si attestava al 3.26%.

Le azioni MSTR scendono mentre Bitcoin resta in un mercato ribassista

Il motivo principale del forte calo del titolo Strategy è la flessione di Bitcoin quest’anno. BTC era scambiato a $62,920 sabato, in netto calo rispetto al massimo storico di $126,300. Questo arretramento ha ridotto il valore degli asset di Strategy.

La situazione si è aggravata al punto che la società è passata dall’affermare che non avrebbe mai venduto i propri Bitcoin all’aumentare delle vendite. Quest’anno ha venduto Bitcoin per milioni di dollari, per lo più in perdita. Il prezzo medio di acquisto di Bitcoin era superiore a $74,000 e la società ora vende le proprie monete a meno di $65,000.

Queste vendite avvengono per la necessità di liquidità per pagare dividendi e debiti. La società paga dividendi agli azionisti privilegiati, un processo che le costa oltre $1.7 miliardi all’anno.

La società sta inoltre raccogliendo cassa diluendo gli azionisti MSTR. Lo fa vendendo azioni, un processo che continuerà nei prossimi anni. In particolare, sta vendendo queste azioni e utilizzando parte della liquidità per riacquistare le azioni STRC nel tentativo di spingere il loro prezzo alla pari.

Strategy, a differenza di BitMine di Tom Lee, investe in Bitcoin, un asset che non genera reddito. BitMine detiene Ethereum, che offre almeno il 2.8% di rendimento annuo. Con l’acquisto di Ethereum quasi terminato, la società punta a generare oltre $300 million di ricavi annui.

I dati tecnici suggeriscono un possibile breakdown ribassista per il titolo Strategy

Il grafico giornaliero mostra che il prezzo delle azioni MSTR è sceso nelle ultime settimane, passando da un massimo di $196 l’11 maggio agli attuali $93. Si è formato un pennant ribassista, un popolare segnale di continuazione nell’analisi tecnica.

Il titolo è sceso al di sotto del lato inferiore del pattern triangolare, confermando il breakout ribassista. È inoltre scivolato sotto le medie mobili esponenziali (EMA) a 50 e 100 giorni.

Pertanto, questi indicatori tecnici suggeriscono che il titolo continuerà a scendere nel breve termine. Se ciò accadesse, potrebbe proseguire verso il minimo da inizio anno di $81.73.

Le distribuzioni di MSTY comportano un rischio di return of capital

MSTY utilizza opzioni collegate a MSTR per generare reddito dalla volatilità del titolo. Contrariamente a una descrizione convenzionale di covered call, il fondo non investe direttamente in azioni MSTR.

YieldMax ha affermato che MSTY utilizza call spread e altre posizioni opzionali sintetiche. Il portafoglio detiene anche titoli del Tesoro statunitensi e collateral in contanti.

La strategia può generare distribuzioni consistenti quando la volatilità di MSTR rimane elevata. Tuttavia, tali pagamenti possono includere return of capital.

Ad esempio, YieldMax ha stimato che il 97.18% della distribuzione del 15 luglio di MSTY rappresentasse return of capital. Il pagamento del 22 luglio conteneva una quota stimata dell’8.09%.

Il return of capital può ridurre nel tempo il valore patrimoniale netto del fondo. Non va quindi confuso con il reddito da investimento generato dagli utili operativi sottostanti.

YieldMax avverte inoltre che MSTY resta esposto a possibili perdite su MSTR. I premi delle opzioni potrebbero non compensare tali ribassi.

MSTY è migliore delle azioni MSTR?

MSTY e MSTR rispondono a obiettivi di investimento diversi.

MSTR offre un’esposizione rialzista più diretta a Strategy e Bitcoin. Non corrisponde alle ampie distribuzioni settimanali offerte da MSTY.

MSTY privilegia le distribuzioni correnti generate tramite opzioni. Questa struttura può sacrificare parte del rialzo di MSTR durante forti rimbalzi.

Resta inoltre esposto a un notevole ribasso quando MSTR scende.

Per questo motivo, il tasso di distribuzione nominale non rende MSTY automaticamente superiore a MSTR.

Il total return fornisce il confronto più utile perché combina le distribuzioni con le variazioni del valore di mercato dell’investimento.

Durante cali prolungati di MSTR, le distribuzioni di MSTY possono compensare solo in parte le perdite. Non possono impedire che il valore patrimoniale netto del fondo diminuisca.

Durante un forte rialzo di MSTR, anche la strategia opzionale può limitare quanto rialzo MSTY riesce a catturare.

La scelta dipende quindi dall’esposizione ricercata. MSTR offre un’esposizione direzionale più forte, mentre MSTY scambia parte del potenziale di rialzo per distribuzioni settimanali.

Con le azioni MSTR vicine ai minimi annuali, Bitcoin resta la variabile centrale per entrambi gli investimenti. Un ulteriore calo di Bitcoin potrebbe mettere sotto pressione sia MSTR sia MSTY nonostante l’elevato tasso di distribuzione nominale di MSTY.

Il post MSTR Stock Slides as High-Yield MSTY ETF Draws Attention è apparso per la prima volta su The Market Periodical .