Il fornitore di indici MSCI rimuoverà Strategy, Metaplanet e Yellow Cake dai propri indici globali dopo aver classificato le tre società come attività non operative le cui partecipazioni sono assimilabili a quelle dei fondi di investimento. Le modifiche entreranno in vigore dopo la chiusura dei mercati il 30 novembre, con le esclusioni previste per il 1° dicembre, aprendo la strada a vendite passive da parte dei fondi che replicano i benchmark interessati. La decisione evidenzia come l'idoneità agli indici sia diventata una considerazione strutturale per un gruppo sempre più ampio di società quotate i cui principali asset sono partecipazioni digitali in token anziché attività operative.

Secondo una cronaca di Reuters, MSCI ha assunto la decisione dopo aver esaminato le società con caratteristiche simili a quelle dei fondi. Strategy, la società di tesoreria in Bitcoin un tempo nota come MicroStrategy, uscirà dal MSCI USA Index, mentre Metaplanet verrà esclusa dal Japan Small Cap Index. Anche Yellow Cake, società britannica di investimento in uranio, rischia l'esclusione. La classificazione è rilevante perché i fornitori di benchmark applicano standard di idoneità diversi alle società operative rispetto ai veicoli di tipo investimento, il che determina a sua volta quali pool di capitale passivo possono detenere un determinato titolo.

Miliardi di potenziali deflussi passivi

I fondi che replicano gli indici generalmente vendono le azioni delle società escluse dai loro benchmark e riorientano il capitale verso i componenti idonei, anche se i gestori possono adeguare le proprie posizioni nel tempo anziché vendere immediatamente.

JPMorgan ha stimato che Strategy potrebbe affrontare deflussi fino a 8,8 miliardi di dollari se altri fornitori di indici adotteranno regole di esclusione simili. Strategy aveva precedentemente avvertito che l'esclusione potrebbe innescare vendite di azioni per circa 2,8 miliardi di dollari. Un documentio aziendale ha mostrato che i fondi passivi che replicano gli indici MSCI detengono quasi 3 miliardi di dollari in azioni MSTR, pari a oltre il 3% del capitale ordinario di Strategy.

Reuters ha riferito che le azioni di Strategy sono calate del 2,5% negli scambi after hours a seguito dell'annuncio.

La revisione in espansione di MSCI

La decisione fa seguito a una revisione che MSCI ha ampliato nei mesi scorsi. Il fornitore di indici aveva inizialmente proposto di escludere le società di tesoreria in asset digitali con investimenti pari ad almeno il 50% del totale degli attivi, ampliando successivamente il perimetro alle società non operative. I criteri riguardano un gruppo di società di tesoreria quotate che detengono Bitcoin, Ethereum e altri asset digitali nei propri bilanci.

La società di tesoreria in Ethereum SharpLink era comparsa nella watchlist di MSCI ma è sopravvissuta alla revisione di novembre dei small cap. Anche Cypherpunk e DeFi Dev Corp. erano comparsi nella precedente watchlist. Le esclusioni del 1° dicembre rappresentano il primo punto di controllo concreto per verificare come i nuovi criteri si tradurranno in flussi effettivi di capitale, mentre l'impatto più ampio dipende dall'adozione di regole corrispondenti da parte di altri fornitori di indici — la condizione alla base della stima più elevata di JPMorgan.

Strategy e Metaplanet hanno contestato i nuovi criteri

Strategy, guidata da Michael Saylor, utilizza l'emissione di debito e capitale per finanziare gli acquisti di Bitcoin. Anche Metaplanet opera una strategia di tesoreria in Bitcoin.

La proposta aveva suscitato opposizione pubblica prima che MSCI finalizzasse il proprio approccio. I dirigenti di Strategy Michael Saylor e Phong Le avevano in precedenza criticato le modifiche proposte da MSCI, definendole discriminatorie. In una lettera di settembre, la società aveva sostenuto che l'esclusione delle società di tesoreria in asset digitali avrebbe compromesso la neutralità di MSCI. La controversia si concentra su una più ampia questione di classificazione per i fornitori di indici: come trattare le società la cui attività principale consiste nel detenere asset anziché nello svolgere operazioni.

Strategy, Metaplanet e Yellow Cake non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento di Reuters.