Morpho ha superato i 500 milioni di dollari in depositi totali su Arc, la blockchain Layer-1 compatibile EVM di Circle, poco più di due settimane dopo il lancio del mainnet pubblico della rete. Morpho, il protocollo di lending decentralizzato, è stato integrato come livello di credito principale di Arc dal primo giorno.

I numeri dietro il traguardo

Il mainnet pubblico di Arc è stato lanciato il 16 settembre 2026 e Morpho è stato attivato lo stesso giorno, permettendo a prestatori e mutuatari di iniziare immediatamente a muovere capitale. La compatibilità EVM consente alla rete di eseguire smart contract in stile Ethereum, ed è ciò che ha permesso a un protocollo EVM consolidato come Morpho di integrarsi dal primo blocco invece di essere ricostruito da zero per Arc. Solo il giorno del lancio ha attratto tra 150 e 220 milioni di dollari in depositi iniziali, per lo più nei mercati USDC ed EURC, le stablecoin di Circle denominate in dollari ed euro.

Al 2 ottobre 2026, i depositi totali sul deployment di Morpho su Arc avevano raggiunto i 500,27 milioni di dollari, mentre i prestiti in essere si attestavano a 189,93 milioni di dollari nella stessa data.

L'attività è tutt'altro che distribuita in modo uniforme. Il mercato cirBTC/USDC ha rappresentato circa l'86% del lending e del borrowing sulla piattaforma. cirBTC è il wrapped token garantito da Bitcoin di Circle, e un mercato cirBTC/USDC consente agli utenti di fornire esposizione a Bitcoin come collateral e prendere a prestito dollari contro di esso. Questa struttura permette ai possessori di Bitcoin di accedere alla liquidità in dollari senza vendere i propri BTC, il fascino principale del borrowing collateralizzato. Il mercato ha operato a un livello di utilizzo quasi completo: quasi tutto l'USDC fornito dai prestatori è già stato preso in prestito.

Depositi trainati dagli istitionali

La crescita dei depositi è stata trainata in larga misura dal lending istituzionale piuttosto che da singoli utenti in cerca di rendimento, e la gamma di vault lo riflette. I vault curati di Morpho su Arc sono gestiti da società come Steakhouse Financial e Bitwise, che selezionano in quali mercati un vault presta e quanto rischio assume. Il modello di vault separa la macchina del lending dalle decisioni sul rischio, offrendo agli allocatori un curatore identificabile e responsabile dell'impiego dei fondi. Tra i principali vault su Arc figurano quelli di Galaxy e Keyrock, con un rendimento netto di circa lo 0,80% APY. Il motore sottostante è Morpho Blue, che supporta lending e borrowing a tasso variabile.

Contesto: Circle costruisce le proprie infrastrutture

Arc rappresenta lo sforzo di Circle di controllare una parte maggiore dello stack infrastrutturale su cui girano le sue stablecoin. La rete punta su pagamenti in stablecoin, cambio valuta e asset tokenizzati. Il set di validator include inoltre il sostegno di importanti istituzioni come BlackRock e Visa.

Morpho non è estraneo alla scala. La sua rete più ampia deteneva 16,54 miliardi di dollari in depositi totali all'inizio di ottobre 2026. Rapportata a tale cifra, la somma di 500,27 milioni di dollari di Arc rappresenta una piccola fetta, circa il 3% del totale, il che significa che il traguardo riflette la trazione iniziale di una nuova chain piuttosto che la crescita della presenza complessiva di Morpho.

Cosa significa

Con circa l'86% dell'attività legata a un unico mercato cirBTC/USDC, la storia del lending su Arc è attualmente, soprattutto, una storia di collateral in Bitcoin.

L'utilizzo quasi completo solleva questioni pratiche. Quando un mercato di lending è quasi interamente preso in prestito, i prestatori che vogliono uscire potrebbero dover attendere che i mutuatari rimborsino o che arrivino nuovi depositi. I tassi variabili sono il meccanismo integrato per gestire la situazione: se la pressione sul borrowing rimane elevata, i tassi nel mercato dovrebbero salire e attrarre maggiore offerta di USDC. La fluidità di questo riequilibrio sarà un primo test per i giovani mercati del credito di Arc.

La partecipazione di curatori come Steakhouse Financial e Bitwise, insieme ai vault di Galaxy e Keyrock, indica una base di utenti che privilegia struttura e controparti note rispetto al rendimento di facciata, una lettura confermata dal rendimento netto di circa lo 0,80% APY dei vault principali.

I prossimi indicatori da monitorare sono chiari: se i depositi continueranno a salire oltre i 500,27 milioni di dollari, se i prestiti cresceranno oltre i 189,93 milioni di dollari e se l'attività si distribuirà dal mercato cirBTC/USDC verso EURC e altri asset.