Mike Flaum, CEO di Log Scale Investments, è stato ospite di Bitcoin Magazine TV per un'intervista che ha affrontato le azioni preferenziali Stretch di Strategy (MSTR), i dividendi giornalieri approvati dagli azionisti, le SATS di Strive, le preferenziali garantite da Bitcoin in contrapposizione ai Treasury bond per i pensionati, le metriche di valutazione mNAV e il dibattito sul ciclo quadriennale di Bitcoin. Flaum ha inoltre spiegato perché distingue il rischio dalla volatilità e perché rimane ottimista su Bitcoin nel lungo periodo. Strategy, ex MicroStrategy, è il maggiore detentore aziendale di bitcoin.

Questi temi sono al centro del funzionamento attuale del settore delle bitcoin treasury company. Strategy ha costruito la propria posizione in bitcoin soprattutto raccogliendo capitale attraverso azioni ordinarie, obbligazioni convertibili ed emissioni di preferenziali — una classe di azioni che in genere paga dividendi fissi e collocata prima delle azioni ordinarie — quindi la capacità di Stretch di sostenere il ritorno alla pari e il funzionamento del dividendo giornaliero approvato dagli azionisti parlano direttamente della capacità dell'azienda di finanziare nuovi acquisti di bitcoin. Il mNAV, la metrica che Flaum analizza nell'intervista, è il metro di misura del settore per stabilire se una treasury company quoti a premio o a sconto rispetto al valore del bitcoin detenuto, e inquadra la discussione sul perché l'azione di Strategy non sia riuscita a tenere il passo con il suo bitcoin.

La conversazione amplia inoltre lo sguardo oltre Strategy. Le preferenziali SATS di Strive e la loro sovrassegnazione illustrano come i nuovi ingressi stiano adottando strutture di capitali comparabili — l'intervista confronta direttamente gli stack di capitale di Strategy e Strive — mentre l'abbinamento tra preferenziali garantite da bitcoin e Treasury bond affronta il ruolo che questi prodotti potrebbero avere per i pensionati orientati al reddito. Il dibattito sul ciclo quadriennale, a sua volta, si interroga sul fatto che lo storico schema ricorrente di bitcoin attorno ai suoi eventi di halving sia ancora valido, incluso il motivo per cui bitcoin ha raggiunto massimi storici prima di un halving.

L'intervista completa è disponibile su Bitcoin Magazine TV via YouTube.

Capitoli del video

• 00:00 – Mike Flaum su Strategy e le Bitcoin Treasury Companies
• 00:15 – Cosa significa per Strategy il ritorno di Stretch alla pari
• 01:18 – Come l'emissione di Stretch a 100$ riavvia gli acquisti di Bitcoin
• 02:33 – Gli azionisti di Strategy approvano i dividendi giornalieri
• 03:34 – Perché i dividendi giornalieri funzionano come futures perpetui su Bitcoin
• 04:51 – Trader opportunistici contro detentori di preferenziali di lungo periodo
• 07:08 – La sovrassegnazione delle SATS di Strive è stato denaro nuovo netto?
• 09:39 – Preferenziali garantite da Bitcoin contro Treasury bond per i pensionati
• 11:43 – Perché l'azione di Strategy non ha tenuto il passo con il suo Bitcoin
• 13:41 – Spiegati mNAV lordo, EV e netto
• 15:04 – Credito digitale, amplificazione e riacquisti di azioni proprie
• 16:47 – Lo stack di capitale di Strategy contro quello di Strive
• 18:48 – Il ciclo quadriennale di Bitcoin è morto?
• 20:31 – Perché Bitcoin tocca un massimo storico prima dell'halving
• 22:08 – Le previsioni di JPMorgan su Bitcoin e i rendimenti di lungo periodo

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Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Patrick Green.