Michael Saylor prevede che una "corsa all'oro" di Bitcoin si svilupperà prima del 2035, scommettendo che il calo dell'emissione incontrerà una domanda crescente incanalata attraverso prodotti finanziari, come ha detto in un'intervista a Binance. Strategy, la società di cui è presidente, vende già azioni preferenziali a investitori in cerca di reddito — titoli che rappresentano un esempio concreto del mercato che Saylor prevede di espandersi, e delle decisioni di finanziamento necessarie per trasformare uno stato patrimoniale ricco di Bitcoin in pagamenti regolari.

Punti chiave:

• Saylor prevede nuova domanda man mano che l'emissione di Bitcoin rallenta.
• Gli investitori STRC possiedono azioni preferenziali emesse da Strategy.
• Il solo apprezzamento di Bitcoin non finanzia i dividendi in contanti.
• I prodotti a valore stabile richiedono riserve affidabili e riscatto garantito.

Cosa cambia entro il 2035

Saylor ha scelto il 2035 perché prevede che entro allora sarà stato estratto circa il 99% dell'offerta finale di Bitcoin. I nuovi Bitcoin assegnati ai miner si dimezzano ogni 210.000 blocchi — circa ogni quattro anni — riducendo gradualmente il flusso di nuove monete, sebbene le date del calendario dipendano dalla rapidità con cui i blocchi vengono trovati.

"Penso che siamo in una corsa all'oro da oggi all'anno 2035", ha detto Saylor.

I Bitcoin esistenti continuerebbero a cambiare mani dopo quella soglia. Fondi, società e privati potrebbero comunque vendere le proprie holdings, quindi il calo dell'emissione mineraria non determinerebbe quante monete arrivano sul mercato. Ridurrebbe una fonte di offerta, lasciando le decisioni dei proprietari esistenti ugualmente rilevanti. Affinché tale riduzione sostenga prezzi più alti, la domanda dovrebbe rimanere sufficientemente forte da assorbire le monete offerte in vendita. La documentazione di Bitcoin descrive questa relazione tra domanda e offerta, e Saylor prevede che un mercato finanziario in crescita attorno a Bitcoin porti acquirenti con esigenze che vanno oltre la semplice esposizione al prezzo.

Perché Saylor punta sugli investitori di reddito

Il suo argomento comprende ETF, società di tesoreria — aziende che detengono Bitcoin nei propri bilanci, come fa Strategy — titoli a reddito e un'ampia offerta di prestiti bancari garantiti da Bitcoin. Un ETF consente agli investitori di detenere esposizione al prezzo tramite un conto di intermediazione. Un preo su collaterale potrebbe permettere a un possessore di accedere a liquidità senza vendere Bitcoin, anche se contrarre quel prestito non richiederebbe in sé un nuovo acquisto di Bitcoin.

Strategy adotta un approccio diverso, emettendo titoli attorno a una grande riserva di Bitcoin. Il suo stato patrimoniale consente alla società di offrire agli investitori diversi diritti sulla medesima attività, ciascuno con propri diritti ed esposizione. Le azioni preferenziali occupano una posizione intermedia in quella struttura: riportano dividendi dichiarati e generalmente collo odderanno davanti al capitale ordinario sulle rimanenti attività della società, pur restando capitale azionario e non debito. Per chi cerca reddito, contano le dimensioni della riserva insieme alla capacità della società di effettuare distribuzioni. STRC, l'azione preferenziale di Strategy, è il tentativo di Saylor di raggiungere gli investitori che preferiscono pagamenti regolari all'esposizione diretta alle oscillazioni del prezzo di Bitcoin.

Cosa possiedono realmente i detentori di STRC

Saylor spiega l'esperienza prevista con un'analogia aeronautica: "Bitcoin è come un caccia e il credito digitale come STRC è come un aereo di linea", ha detto nell'intervista. Il paragone riflette la sua ambizione di offrire un reddito più stabile, ma per comprendere il titolo occorre guardare ai diritti che ne sono alla base.

Il detentore di STRC possiede capitale azionario preferenziale in Strategy. Le divulgazioni della società dichiarano che i suoi titoli preferenziali non sono collateralizzati dalle holdings Bitcoin. Il loro diritto preferenziale riguarda le rimanenti attività societarie secondo i termini applicabili; non dà ai detentori la proprietà di monete specifiche né un diritto garantito su di esse. Una grande riserva di Bitcoin e un investimento garantito sono cose diverse.

STRC inoltre non ha una scadenza programmata alla quale l'investimento debba essere restituito. Un investitore che voglia uscire dipende generalmente dalla vendita al prezzo di mercato disponibile. Strategy mira a incoraggiare la negoziazione attorno al valore dichiarato di $100, ma i detentori possono ricevere meno al momento della vendita. Finché restano investiti, il loro reddito dipende dalle decisioni sui dividendi e dalle risorse della società.

Come Strategy finanzia i pagamenti

Strategy raccolge capitale emettendo titoli, quindi decide quanta parte allocare a Bitcoin, riserve di liquidità o altri usi, compresi i riacquisti di azioni proprie. Saylor prevede che la domanda per le sue azioni preferenziali e ordinarie aiuti a finanziare l'ulteriore accumulo di Bitcoin.

Un aumento del prezzo di Bitcoin incrementa il valore delle holdings di Strategy senza creare liquidità per i dividendi. Il prospetto base spiega che la generazione di liquidità da tali holdings dipende dalle vendite. Identifica inoltre i dividendi tra i possibili usi dei proventi delle emissioni di titoli.

Una ipotetica emissione di $1 miliardo di azioni preferenziali con un tasso di dividendo annuo del 12% illustra il requisito: se quel tasso persistesse e i pagamenti fossero deliberati, l'emittente avrebbe bisogno di $120 milioni in contanti in un anno. Ilamento deve essere disponibile quando le distribuzioni scadono, indipendentemente da quando Bitcoin si apprezza.

L'archiviazione del 28 settembre di Strategy riportava una riserva di $5,02 miliardi in USD destinata a sostenere i dividendi preferenziali e gli interessi sul debito, separata da $1 miliardo in contanti USD. Tra il 21 e il 27 settembre ha utilizzato $22,1 milioni della riserva per pagare i dividendi preferenziali. Nello stesso periodo, la società ha allocato i proventi delle vendite di azioni ordinarie sia agli acquisti di Bitcoin sia ai riacquisti di STRC. Il nuovo capitale può quindi servire diverse esigenze allo stesso tempo. L'emissione di azioni ordinarie porta liquidità distribuendo al contempo la proprietà degli azionisti esistenti su più azioni — un compromesso alla base della crescente riserva di Bitcoin.

Cosa dice a un investitore un dividendo del 12%

Anche quando le distribuzioni vengono pagate, le variazioni del prezzo delle azioni incidono sul risultato complessivo dell'investitore. Questo conta quando si leggono i confronti di Saylor con altri prodotti di reddito, perché un elevato tasso di dividendo può coesistere con una perdita sulle azioni stesse. Il rendimento di Bitcoin citato descrive l'apprezzamento passato in un determinato periodo, mentre il tasso delle azioni preferenziali descrive le distribuzioni annuali rispetto a un valore dichiarato — tali cifre misurano risultati diversi. Un fondo monetario detiene inoltre asset diversi e segue regole diverse rispetto a un'azione preferenziale societaria, quindi un tasso quotato più elevato da solo non dimostra un investimento migliore.

Per ottobre 2026, Strategy indica il tasso di dividendo annualizzato variabile di STRC al 12% del suo valore dichiarato di $100, pagato due volte al mese. Il rendimento del reddito rispetto al prezzo di acquisto dell'investitore sarebbe diverso se le azioni fossero state acquistate sopra o sotto i $100. Anche il reddito futuro può cambiare: il tasso è riesaminato mensilmente e i dividendi in contanti non sono garantiti.

Strategy ha proposto il passaggio a dividendi giornalieri, con un'assemblea degli azionisti programmata per il 28 ottobre. Se approvata e adottata, la proposta farebbe maturare i dividendi su ogni giorno di calendario con pagamento nel giorno lavorativo successivo. Ciò cambierebbe la rapidità con cui gli investitori ricevono le distribuzioni, senza di per sé aumentare il tasso annuo.

Il token in dollari proposto richiede prelievi affidabili

Saylor vuole che i prodotti di reddito sostengano un'altra offerta: un token custodito in wallet che mira a mantenersi stabile rispetto al dollaro pur pagando un rendimento. Ha descritto un ipotetico prodotto collegato a Bitcoin con un rendimento di circa il 6–7%, adatto a utenti che desiderano spendere o risparmiare senza detenere direttamente l'esposizione al prezzo di Bitcoin. I token progettati per mantenere un valore fisso in dollari sono generalmente noti come stablecoin; una versione con rendimento aggiungerebbe distribuzioni al più impegnativo requisito di garantire uscite affidabili.

Un prodotto che detiene azioni preferenziali avrebbe bisogno di liquidità prontamente disponibile o di altri asset liquidi per far fronte ai prelievi senza dipendere da una vendita immediata di tali azioni. Le loro distribuzioni arrivano nel tempo, mentre il loro valore di mercato e la disponibilità di acquirenti possono cambiare. Gli utenti che richiedono dollari avrebbero bisogno di un processo di riscatto che tenga conto di questo squilibrio. I termini dovrebbero inoltre identificare chi è tenuto a pagare gli utenti e chi assorbe le perdite se gli di riserva diminuiscono. I ritardi nei prelievi conterebbero particolarmente per chi fa affidamento sul token per la spesa quotidiana — l'accesso affidabile al denaro sarebbe per quell'utente importante quanto il rendimento pubblicizzato.

Una fase di ribasso metterebbe alla prova il modello più ampio

Se Bitcoin scendesse mentre gli investitori diventano meno disposti ad acquistare i titoli di Strategy, la società potrebbe trovarsi ad affrontare al tempo stesso valori degli asset più deboli e finanziamenti più difficili. Le riserve di liquidità darebbero tempo per reagire, ma la loro importanza dipende da quanto a lungo potrebbero coprire dividendi, interessi e altri fabbisogni di cassa. Le future archiviazioni possono rendere tale valutazione più concreta mostrando la copertura delle riserve, il costo dei nuovi finanziamenti e come il management alloca i proventi. Mantenere i pagamenti in mercati difficili senza esaurire i buffer di liquidità offrirebbe una prova più solida del modello di Saylor rispetto al solo aumento delle holdings Bitcoin.

Entro il 2035, la nuova emissione di Bitcoin sarà comunque più piccola, che questi prodotti abbiano successo o meno. L'argomento della corsa all'oro di Saylor dipende dalla loro capacità di attrarre investitori e soddisfarne le esigenze attraverso i cicli di mercato intermedi. Domanda sostenuta, costi di finanziamento gestibili e pagamenti affidabili dimostrerebbero che il mercato finanziario da lui descritto sta diventando durevole.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria. Bitcoin e i titoli collegati a Bitcoin comportano rischi, e i tassi di dividendo e i termini dei prodotti possono cambiare.