Metaplanet ha venduto 10.000 BTC e ne ha ricomprati 11.000 durante il terzo trimestre, aumentando le proprie partecipazioni di 1.000 BTC in termini netti fino a 44.000 BTC al 30 settembre, secondo la società di tesoreria Bitcoin quotata a Tokyo e [BitcoinTreasurieshttps://bitcointreasuries.net/public-companies/metaplanet).

L'operazione è stata progettata per dimostrare alle agenzie di rating del credito e agli investitori obbligazionari che Metaplanet poteva convertire le proprie partecipazioni in Bitcoin in contanti quando necessario — la domanda centrale per le società i cui bilanci sono costruiti attorno a Bitcoin. La società ha venduto un ammontare superiore all'intero valore nominale delle proprie obbligazioni, prestiti e altre passività interessate a interessi, ha trattenuto i proventi in contanti e ha lasciato i debiti in essere alle condizioni originali.

“Le agenzie di rating e gli investitori del credito pongono una sola domanda a una società Bitcoin: quel Bitcoin può essere convertito in contanti per far fronte agli obblighi, e lo sarà davvero?” ha scritto su X l'amministratore delegato Simon Gerovich. “Abbiamo risposto facendolo.”

I have two important updates to share with you today as we continue to build Metaplanet into a global financial platform rooted in Bitcoin. From the beginning, our strategy was never simply to accumulate Bitcoin. Our objective has been to build the leading Bitcoin financial… pic.twitter.com/SGgLSctFCs — Simon Gerovich (@gerovich) October 5, 2026

Secondo il documento depositato dalla società, la sola liquidità del Bitcoin non è la considerazione chiave per le agenzie di rating e gli investitori obbligazionari. Questi vogliono anche sapere se l'emittente venderà effettivamente l'asset quando gli obblighi scadono. Metaplanet ha scelto di dimostrare tale disponibilità attraverso una transazione reale, anziché limitarsi ad affermarla.

Le passività di Metaplanet, al netto della cassa e delle stablecoin in dollari, si attestavano a 122,4 miliardi di yen alla fine del trimestre, rispetto a 124,7 miliardi di yen di proventi delle vendite. La società ha citato “un credit rating di emittente precedentemente pubblicato di una società paritaria estera” precedente, affermando che l'esempio dimostrava che un emittente che rifiuta o è riluttante a vendere il proprio Bitcoin può vedere l'asset attribuito con poco peso in una valutazione creditizia. Metaplanet non ha identificato la società.

S&P ha assegnato a Strategy un credit rating di emittente B- nell'ottobre 2025, il primo assegnato a una società di tesoreria Bitcoin. L'agenzia ha citato tra le proprie preoccupazioni la bassa liquidità in dollari e ha avvertito che una fase di ribasso potrebbe costringere la società a vendere Bitcoin a prezzi depressi. Il rating di S&P è seguito a tale valutazione. Le preoccupazioni individuate — bassa liquidità in dollari e prospettiva di vendita di Bitcoin a prezzi depressi — sono le stesse che la dimostrazione di Metaplanet era stata concepita per affrontare.

Strategy ha da allora adottato un Digital Credit Capital Framework che consente vendite fino a 1,25 miliardi di dollari per finanziare la riserva di liquidità, i dividendi e i riacquisti di azioni proprie. Ad agosto, aveva venduto 6.948 BTC per circa 432,5 milioni di dollari. Il presidente di Strategy, Michael Saylor, ha descritto la propria posizione come quella di non essere mai un “venditore netto” di Bitcoin, anziché non vendere mai. La società ha in seguito ripreso gli acquisti, superando il precedente record di partecipazioni alla fine del mese scorso.

La finalità delle transazioni delle due società era diversa. Strategy ha venduto Bitcoin per far fronte agli obblighi, mentre Metaplanet ha venduto Bitcoin per dimostrare di potervelo permettere, ha trattenuto i contanti e poi ha ricomprato più BTC di quanti ne aveva venduti.

L'operazione ha avuto un costo. Metaplanet ha venduto il Bitcoin a un prezzo medio di 12,47 milioni di yen per BTC e l'ha ricomprato a una media di 13,63 milioni, superiore di circa il 9%. I 1.000 BTC aggiuntivi sono quindi costati 25,2 miliardi di yen, con riacquisti prezzati intorno ai 13,6 milioni ciascuno. Quel premio è il costo quantificato per dimostrare la convertibilità anziché limitarsi ad affermarla.

Poiché il Bitcoin venduto era stato acquistato a prezzi superiori a quello di vendita, la cessione ha generato una perdita su capitale ai fini fiscali statunitensi. Metaplanet stima che la perdita possa produrre un'attività fiscale differita — una voce contabile in grado di compensare futuri redditi imponibili — di circa 97 milioni di dollari presso le controllate della sua holding statunitense. La stima è preliminare e non auditata, e l'attività potrebbe non essere riconosciuta. Metaplanet contabilizza il Bitcoin al fair value, quindi la transazione non genera una nuova perdita contabile.

La società ha dichiarato che ora intende perseguire un credit rating — una valutazione indipendente della capacità di un emittente di far fronte ai propri obblighi — e che la sua attività di Bitcoin Income Generation ha registrato ricavi per otto trimestri consecutivi. Gerovich ha affermato che le partecipazioni fanno di Metaplanet la seconda società di tesoreria Bitcoin quotata al mondo, ribadendo che la sua strategia “non è mai stata semplicemente accumulare Bitcoin.”

Gerovich ha anche annunciato una Net Interest Income Strategy che, secondo lui, è “progettata per creare flussi di reddito rici e abbassare il nostro costo effettivo del capitale.” La strategia opererà al fianco di una transazione Superplanet in sospeso e dello sviluppo di Metaplanet Securities, nell'ambito di quanto lui ha descritto come uno sforzo unitario per costruire un'istituzione finanziaria basata su Bitcoin.

Il trimestre ha inoltre segnato un ulteriore rallentamento nell'accumulo di Bitcoin da parte della società. Metaplanet ha aggiunto 2.823 BTC durante il secondo trimestre, a sua volta una riduzione rispetto a quanto avvenuto all'inizio dell'anno. L'aggiunta netta durante il terzo trimestre è stata di circa un terzo di tale ammontare. Il ritmo più lento degli acquisti è coerente con il passaggio descritto da Gerovich verso redditi ricorrenti e servizi finanziari, e il perseguimento di un credit rating formale rappresenta ora il prossimo passo dichiarato della società.